Analyst Comment
Aspo: Telkon uusi strategia pohjustaa liiketoimintojen eriyttämistä
By Sauli Vilén
Summary
- Aspo aikoo eriyttää Telkon ja ESL Shippingin kahdeksi erilliseksi yhtiöksi vuoden 2026 loppuun mennessä, ja Telkon uusi strategia tukee tätä tavoitetta.
- Telko keskittyy kasvattamaan liiketoimintaansa Pohjois-Euroopassa erikoiskemikaalien ja lisäarvopalveluiden avulla sekä yritysostoilla.
- Kannattavuuden parantamisohjelma on käynnistetty, ja sen tavoitteena on saavuttaa yli 8 %:n liikevoittomarginaali mittakaavaetujen ja synergioiden kautta.
- Telkon strategiapäivitys ja liiketoimintojen eriyttäminen ovat keskeisiä Aspon osakkeen lyhyen aikavälin arvoajureita.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Aspo tiedotti maanantaina tytäryhtiönsä Telkon uudesta Telko Beyond -strategiasta, jonka tavoitteena on vauhdittaa kasvua ja parantaa kannattavuutta muun muassa yritysostojen ja tehokkuustoimien avulla. Samalla yhtiö toisti tavoitteensa eriyttää Telko ja ESL Shipping kahdeksi erilliseksi yhtiöksi vuoden 2026 loppuun mennessä. Telkon uusi strategia on askel kohti jakautumista ja pidämme ESL:n listaamista pörssiin omana yhtiönä ylivoimaisesti todennäköisimpänä lopputulemana. Uutinen ei aiheuta muutoksia ennusteisiimme.
Yritysostot ja lisäarvotuotteet edelleen kasvun keihäänkärkenä
Telkon tavoitteena on nousta johtavaksi jakelijaksi valituissa markkinasegmenteissä Pohjois-Euroopassa. Kasvua haetaan kohdennetuilla orgaanisilla investoinneilla erikoiskemikaaleihin ja lisäarvopalveluihin sekä portfoliota täydentävillä yritysostoilla. Tämä on täysin linjassa Telkon viime vuosien kehityksen kanssa, jossa yhtiö on siirtänyt painopistettä onnistuneesti matalamman katteen bulkkituotteista kohti korkeamman lisäarvon ratkaisuja.
Osana uutta strategiaa Telko on käynnistänyt myös kannattavuuden parantamisohjelman, joka tähtää mittakaavaetujen ja synergioiden ulosmittaamiseen. Ohjelman käynnistäminen on mielestämme odotettu ja perusteltu askel kohti Telkon yli 8 %:n liikevoittomarginaalitavoitetta, jota olemme pitäneet nykyrakenteella haastavana saavuttaa ilman liiketoiminnan selkeää tehostumista. Arvioimme laajempaan tehostamiskokonaisuuteen kuuluvan myös Aspon omat konsernikulut (vuonna 2025 noin 5 MEUR). Näemme eriyttämisen ja organisaatiorakenteiden yksinkertaistamisen tarjoavan luontevan tilaisuuden konsernitason kulurakenteen keventämiseen (arvioimme kulutason laskevan kuluvan vuoden aikana reiluun 4 MEUR:oon), vaikkakin itsenäiset listautumiset ja hallintorakenteet tuovat mukanaan myös uusia kiinteitä kuluja.
Liiketoimintojen eriyttäminen etenee odotetussa aikataulussa
Aspo valmistelee parhaillaan ESL Shippingin ja Telkon jakamista kahdeksi erilliseksi yritykseksi, ja tavoitteena on toteuttaa ESL:n myynti tai Aspon osittaisjakautuminen vuoden 2026 loppuun mennessä. Aspon konsernijohtaja Rolf Janssonin siirtyminen myös Telkon toimitusjohtajaksi kuluvan vuoden tammikuussa viesti jo mielestämme selvästi siitä, että yhtiö valmistautuu keventämään organisaatiorakennettaan ja purkamaan päällekkäisyyksiä.
Näemmekin Telkon strategiapäivityksen ja uusien liiketoimintayksiköiden muodostamisen yhtenä askeleena kohti Telkon itsenäistä tulevaisuutta. Seuraamme mielenkiinnolla eriyttämisprosessin etenemistä, sillä se on arviomme mukaan Aspon osakkeen tärkein lyhyen aikavälin arvoajuri.
Login required
This content is only available for logged in users
Aspo operates in the transport and logistics industry. The company is run as a conglomerate with the vision of being an active player in the acquisition and development of companies, mainly in the growth markets of Eastern Europe. The industries in which the company has interests include, for example, the grocery retail, industry, and the IT sector. The headquarters are located in Helsinki.
Read more on company pageKey Estimate Figures28.04.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Revenue | 616.4 | 475.6 | 476.7 |
| growth-% | 4.0 % | -22.8 % | 0.2 % |
| EBIT (adj.) | 32.0 | 27.4 | 34.3 |
| EBIT-% (adj.) | 5.2 % | 5.8 % | 7.2 % |
| EPS (adj.) | 0.51 | 0.45 | 0.55 |
| Dividend | 0.25 | 0.26 | 0.30 |
| Dividend % | 3.8 % | 4.3 % | 5.0 % |
| P/E (adj.) | 12.8 | 13.5 | 10.9 |
| EV/EBITDA | 6.7 | 6.6 | 6.2 |
Forum discussions
