Analyst Comment

Honkarakenne antoi negatiivisen tulosvaroituksen

Honkarakenne antoi torstaina tulosvaroituksen ja laski vuoden 2025 taloudellista ohjeistustaan. Ohjeistuksen laskun taustalla on toimitusten siirtyminen loppuvuodelta 2025 vuoteen 2026 asiakkaiden lupa- ja rahoitusehtojen pitkittymisen vuoksi. Uusi ohjeistus jää aiemmista ennusteistamme, mikä luo laskupainetta vuoden 2025 ennusteisiimme. Tulosvaroituksen vaikutus näkemykseemme on rajallinen, sillä kuluva vuosi on Honkarakenteelle joka tapauksessa välivuosi. Toimitusten siirtyminen ensi vuodelle tukee myös odotuksiamme kannattavuuden paranemisesta. Päivitämme yhtiön ennusteet lähiaikoina.

Tulosvaroituksen taustalla ajoitustekijät

Uuden ohjeistuksen mukaan Honkarakenne arvioi konsernin vuoden 2025 liikevaihdon olevan 37–38 MEUR ja liiketuloksen asettuvan -3,8 – -3,4 MEUR:n välille. Aiemmin yhtiö arvioi liikevaihdon olevan 38–45 MEUR ja liiketuloksen -2,6 – +0,0 MEUR.

Tulosvaroituksen syynä on asiakkaiden lupa- ja rahoitusehtojen pitkittyminen, minkä seurauksena vuoden viimeiseltä neljännekseltä on siirtynyt toimituksia alkukevään 2026 tuotanto- ja toimitusviikoille. Lisäksi käsittääksemme myös tilaus ja toimitusketjussa on havaittu ongelmia muutamissa tilauksissa, jolloin toimituksia ei saada lähtemään ajallaan loppuvuoden aikana. Yhtiö kertoi saaneensa kuluvan kuukauden aikana vahvistukset tuotannossa olevien vientiprojektien toimitusajankohdista, ja joulukuun suurimmat toimitettavaksi suunnitellut vientiprojektit siirtyvät tulevalle tilikaudelle. Tietojemme mukaan peruutuksia ei ole tullut, ja toimitukset siirtyvät näillä näkymin kokonaisuudessaan ensi vuoden ensimmäiselle puoliskolle.

Viennin toimitusten siirtyminen iskee kannattavuuteen

Pehmeäksi jääneen ensimmäisen vuosipuoliskon jäljiltä yhtiölle jäi vuoden jälkimmäiselle puoliskolle selvästi kirittävää. Tulosvaroitus oli negatiivinen yllätys, vaikka nykyennusteemme sijoittuikin jo aiemman ohjeistushaarukan alalaitaan liiketuloksen osalta. Ennustimme aiemmin vuoden 2025 liikevaihdon olevan 41,6 MEUR ja liiketuloksen -2,4 MEUR. Uusi liikevaihto-ohjeistus (37–38 MEUR) jää selvästi tästä, ja liiketulos (-3,8 – -3,4 MEUR) painuu odotettua syvemmälle tappiolle.

Kuten totesimme, tulosvaroitus johtuu liikevaihdon osalta ajoituskysymyksistä. Ongelmat koskevat ymmärtääksemme pääosin yhtiön vientiä, jossa projektitoimitukset ovat keskeisessä roolissa. Syvenevä liiketappio selittyy volyymin laskulla, ja kannattavuutta painaa lisäksi se, että viennin kannattavuus on tyypillisesti ollut kotimaan liiketoimintaa korkeampaa.

Tulosvaroitus johtaa negatiivisiin ennustemuutoksiin vuodelle 2025. Vuosi 2025 on kuitenkin ollut yhtiölle selvä välivuosi jo ennen tulosvaroitusta. Toimitusten siirtyminen vuodelle 2026 tukee odotuksiamme kannattavuuden kääntymisestä positiiviseksi. Ensi vuodelle odotuksissamme jatkuva haastava markkinatilanne kotimaassa rajoittaa kuitenkin merkittävää tulosparannuspotentiaalia. Tulemme päivittämään ennusteemme sekä näkemyksemme yhtiöstä lähiaikoina.

Login required

This content is only available for logged in users

Create account

Honkarakenne operates in the real estate industry. The company specializes in residential development and focuses primarily on developing houses, which includes log houses, log cabins and saunas. The companies operate throughout the value chain, from development, planning, to completion. The largest market is found in the Nordic region and Europe. The head office is located in Järvenpää.

Key Estimate Figures24.11.

	2024	25e	26e
Revenue	36.7	41.6	48.0
growth-%	-20.7 %	13.3 %	15.4 %
EBIT (adj.)	-2.3	-2.4	1.6
EBIT-% (adj.)	-6.3 %	-5.7 %	3.4 %
EPS (adj.)	-0.35	-0.34	0.19
Dividend	0.00	0.00	0.07
Dividend %			2.8 %
P/E (adj.)	neg.	neg.	13.4
EV/EBITDA	neg.	neg.	3.7