Analyst Comment

Keslalta vuoden toinen ohjeistuksen lasku

Kesla laski eilen toistamiseen kuluvan vuoden ohjeistustaan ja odottaa liikevaihtonsa laskevan selvästi viime vuodesta (2024: 44,3 MEUR) ja myös liiketuloksen laskevan (2024: 0,0 MEUR) ja jäävän negatiiviseksi. Aiemmin yhtiö odotti liikevaihdon laskevan, mutta liiketuloksen pysyvän samalla tasolla edelliseen vuoteen verrattuna. Nykyennusteissamme olimme odottaneet yhtiön liikevaihdon laskevan kuluvana vuonna vajaalla 4 %:lla ja liiketuloksen jäävän niukasti plussalle (0,1 MEUR). Siten kuluvan vuoden ennusteisiimme kohdistuu laskupainetta ja tulemme tarkastelemaan ennusteitamme lähipäivinä.

Tilaukset jääneet oletettavasti piippuun Q2:lla

Yhtiön mukaan tulosvaroituksen taustalla oli markkinaepävarmuuden jatkuminen muun muassa tullisodan uhan ja geopoliittisen tilanteen vuoksi. Tämän myötä myös yhtiön tuotteiden kysyntä on jatkunut heikkona. Kyseessä oli jo yhtiön vuoden toinen ohjeistuksen lasku yhtiön laskettua ohjeistustaan viimeksi Q1-tuloksen yhteydessä. Tähän peilaten nyt annettu tulosvaroitus tuli meille jo tässä kohtaa yllätyksenä, sillä olimme käsittäneet yhtiön huomioineen jo edellisessä ohjeistuksessa nopeasti noussutta globaalia epävarmuutta.

Samanaikaisesti on todettava, että yhtiön tilauskanta oli Q1:n lopussa melko selvästi vertailukautta alempana (Q1’25: 10,3 MEUR vs. Q1’24: 14,6 MEUR) huolimatta alkuvuodesta piristyneestä tilausvirrasta, mikä teki siitä alttiin kysynnän vaihteluille. Tulosvaroituksen myötä arvioimmekin, että Q2:lla yhtiön tilausvirta on jäänyt sen odotuksista ja ollut luultavasti pehmeä vilkkaasta messukaudesta huolimatta. Lisäksi, kuten aiemmin arvioimme, oli etenkin tulosohjeistuksen saavuttamisen osalta ladattu odotuksia loppuvuoden kehitykselle, mikä olisi vaatinut taakseen kysyntätilanteen piristymisen pitävyyttä. Nykytilanne pitää nähdäksemme myös riskejä koholla rahoitusasemaan liittyen, sillä indikoidulla tulostasolla yhtiön on vaikea päästä ainakaan kokonaan rahoituksensa kovenanttiehtojen sisään kuluvankaan vuoden aikana (vrt. aiemmin julkaistut kovenanttitasot nettovelka / käyttökate alle 4,0x, omavaraisuusaste yli 35 % vs. 2024 tot. nettovelka/käyttökate 7,2x, omavaraisuusaste 38 %).

Login required

This content is only available for logged in users

Create account

Kesla is a manufacturing company within forestry technology, which includes solutions such as truck and industrial cranes, harvester heads, wood chippers and grapples. In addition to its main business, the company supplies cabs and seating equipment. The products are sold around the global market, with the largest presence in Europe, North and South America. The company was founded in 1960 and has its headquarters in Joensuu.

Key Estimate Figures29.04.

	2024	25e	26e
Revenue	44.3	42.6	47.5
growth-%	-20.0 %	-3.8 %	11.5 %
EBIT (adj.)	0.0	0.1	1.8
EBIT-% (adj.)	0.1 %	0.3 %	3.9 %
EPS (adj.)	-0.15	-0.17	0.28
Dividend	0.00	0.00	0.05
Dividend %			2.1 %
P/E (adj.)	neg.	neg.	8.3
EV/EBITDA	13.7	10.7	5.5