Lähde: Inderes ja Modular Finance (konsensus: 5 analyytikkoa)

Vaisala tiedotti maanantaina vahvat ennakkoluvut Q3:lta sekä kertoi nostavansa EBITA-ohjeistusta vuodelle 2026. Positiivisen tulosvaroituksen taustalla oli erityisesti Teollisten mittausten erittäin vahva suorittaminen (mm. datakeskukset) sekä Yhdysvaltojen tullipalautukset. Q3:n EBITA oli selvästi odotuksia parempi (myös oikaistuna tullimaksujen palautuksilla). Toisaalta yhtiön uusi korkeampi tulosohjeistus (EBITA: 110-120 MEUR, aik. 95-110 MEUR) kuluvalle vuodelle on ennusteemme mukainen, minkä pohjalta nykyiseen ennusteeseemme (112 MEUR) ei kohdistu merkittävää muutospainetta. Arvioimme yhtiön vahvan tuloskehityksen jatkuvan vuonna 2027 datakeskussegmentin vetämänä ja Sää, energia ja ympäristö -liiketoiminta-alueen tilauskannan vahvistuessa. Tulemme päivittämään ennusteet ja suosituksen viimeistään yhtiön raportoidessa varsinaisen Q3-raportin 27.10. Osakkeen viimeaikainen kurssinousu on kiristänyt arvostusta entisestään, joskin arvioimme tulosmomentumin säilyvän edelleen suotuisana seuraavan 12kk aikana.

Teolliset mittaukset kasvoi kovaa, arvioimme kasvun datakeskusvetoiseksi

Alustavien lukujen mukaan Vaisalan Q3-liikevaihto kasvoi 6 % 163 miljoonaan euroon, mikä oli aavistuksen yli 5 %:n kasvuennusteemme. Liiketoimintasegmenteistä Teolliset mittaukset kasvoi huimat 28 % (ennustimme 15 %), mihin vaikutti erityisesti datakeskus-, puolijohde-, akkuvalmistus- ja sähkövoimateollisuuden vahva kysyntä. Yhtiö ei avaa yksittäisten asiakassegmenttien kehitystä tarkemmin, mutta arvioimme että kasvun juurisyy on nimenomaan datakeskuskysynnässä. Vuosi 2027 tulee olemaan länsimaissa voimakkain kasvun vuosi datakeskuskapasiteetin käyttöönotoissa ja laitteet hankitaan keskuksiin tyypillisesti vuoden sisällä käyttöönotosta.

Sää, energia ja ympäristö -liiketoiminta-alueen liikevaihto laski 11 % (odotimme 4 %:n laskua) heikentyneen tilauskannan pohjalta. Säädata- ja ohjelmistopalveluista koostuvan Xweatherin kasvu oli 9 % jääden jonkin verran ennusteestamme (16 %).

Tulos hyötyi sekä kovasta kysynnästä että tullimaksujen palautuksista

EBITA-liiketulos kasvoi erittäin voimakkaasti 41 MEUR:oon (Q3'25: 28 MEUR). Tuloskasvu syntyi lähes kokonaan Teollisista mittauksista (EBITA 24,7 MEUR, +9,2 MEUR v/v). Myös 'konserni ja ei-operatiiviset erät' -rivi parantui voimakkaasti, mihin vaikutti 4 MEUR:n saadut tullimaksujen palautukset kvartaalilla. Sää, energia ja ympäristö (SEY) -segmentin EBITA laski 12,2 MEUR:oon (Q3'25: 16,0 MEUR). Xweatherin EBITA kasvoi 1,5 MEUR:oon (Q3'25: 1,0 MEUR). Konsernitasolla EBITA ylitti ennusteemme 17 % ja konsensuksen 23 %. Vaikka EBITA:sta vähennettäisiin tullimaksujen palautukset, olisi ylitys silti 5 % ennusteisiimme ja 11 % konsensukseen. Odotimme, että tullipalautuksia voitaisiin mahdollisesti saada aiempien oikeudenpäätösten myötä, mutta niiden ajoitus oli epäselvä emmekä olleet huomioineet niitä ennusteissamme.

Uusi tulosohjeistus on vastikään korotettujen ennusteidemme mukainen

Vaisala odottaa nyt vuoden 2026 liikevaihdon olevan 610–630 miljoonaa euroa (aik. 600–630 MEUR) ja EBITA-liiketuloksen 110–120 miljoonaa euroa (aik. 95–110 MEUR). Ohjeistus ei sisällä suunnitellun Atmo-yrityskaupan vaikutuksia. Kuluvan vuoden liikevaihtoennusteemme oli ennen tiedotetta 629 miljoonaa euroa, joten liikevaihdon osalta ohjeistuksen alalaidan nosto ei aiheuta korotuspaineita (ennusteemme on yhä ohjeistuksen ylälaidalla). Sen sijaan EBITA-ennusteemme kuluvalle vuodelle oli noin 112 miljoonaa euroa, mikä asettuu uuden ohjeistushaarukan keskivaiheille. Vaikka Q3:n operatiivinen tulos ylitti ennusteemme, tuore ohjeistus ei lähtökohtaisesti osoita selkeää muutostarvetta vuoden 2026 tulosennusteisiimme.

Teollisten mittausten kasvu jatkuu ja muutkin segmentit voivat parantaa

Pidämme Q3-raportin tärkeimpänä antina Teollisten mittausten erittäin vahvaa suorittamista ja kasvua. Jo Q2-raportin yhteydessä näimme merkkejä kysynnän kiihtymisestä erityisesti datakeskuksissa, ja Q3-luvut vahvistavat käsitystämme markkinan vahvasta vedosta. Segmentin korkea kannattavuus skaalautuu tehokkaasti liikevaihdon kasvaessa, mikä tukee voimakkaasti koko konsernin tulosta ja kompensoi SEY-segmentin mahdollista pehmeyttä. Vuosi 2027 tulee olemaan datakeskusten osalta voimakas kasvun vuosi (Bloombergin ennusteiden pohjalta ynnättynä käyttöönotoissa kasvua 48 % v/v USA:ssa ja Euroopassa), mutta on toki haastavaa arvioida tullaanko valtaosa tästä kasvusta näkemään Vaisalan luvuissa jo vuoden 2026 H2:lla vai vasta 2027 aikana. SEY-liiketoiminta-alueen kulunut vuosi on ollut toimitusmäärien osalta vaisu, mutta arvioimme tilauskannan vahvistuvan H2:lla (sekä yksi iso tilaus että yleinen kysynnän vakautuminen), mikä voisi tarkoittaa laaja-alaista tuloskasvun mahdollisuutta yhtiölle vuoden 2027 aikana (ennustamme 2027 EBITA:ksi 128 MEUR, kasvua 14 %, konsensus: 126 MEUR).