Netum H2 tiistaina: Kasvu hyvällä tasolla, mutta kannattavuuden hallinta petti hieman

IT-palveluyhtiö Netum julkaisee H2-raporttinsa tiistaina aamulla. Odotamme liikevaihdon kasvaneen vahvasti yritysoston vetämänä ja hyvän orgaanisen kasvun tukemana. Yhtiö tulosvaroitti joulukuussa, jonka myötä odotamme kannattavuuden laskeneen selvästi H2:lla heikomman myynnin ja etupainotteisten rekrytointien ajamana. Odotamme kuluvan vuoden ohjeistuksen heijastelevan kasvun jatkumista sektoria paremmalla tasolla ja kannattavuuden parantuvan.

Ennustamme vahvaa kasvua yritysoston vetämänä

Ennustamme Netumin liikevaihdon kasvaneen 21 % 14,5 MEUR:oon Cerion-yritysoston vetämänä. Orgaanisesti arvioimme yhtiön kasvaneen 10 % rekrytointien tukemana. Netum kommentoi joulukuussa liikevaihdon hieman jäänen yhtiön omista odotuksista H2:lla, mutta koko vuoden ohjeistuksen pitävän (kasvu yli 30 % vs. ennuste 34 %). Yhtiöllä on etupainotteisten rekrytointien myötä arviomme mukaan laskutusasteissa selvästi parannettavaa. Näin seuraamme kommentteja myös myynnin kehityksestä.

Odotamme kannattavuuden laskeneen selvästi

Arvioimme EBITA-%:n laskeneen sektorin kontekstissa keskiarvotasolle, mutta yhtiölle heikolle 8 %:n tasolle (H2’21: 13 %). Kannattavuutta painaa liikevaihdon jääminen yhtiön odotuksista, suuret etupainotteiset henkilöstöpanostukset sekä yleinen kustannusten nousu. Näin ollen odotamme EBITA:n laskeneen 1,1 MEUR:oon (H2’21 1,5 MEUR). Muilla riveillä emme odota muutoksia. Netum pyrkii maksamaan vähintään 40 % vertailukelpoisesta EBITAsta osinkoina. Ennustamme hallituksen ehdottavan 0,12 euron osakekohtaisen osingon maksamista, mikä vastaa 50 % EBITAsta tai 3 %:n osinkotuottoa.

Odotamme Netumilta hyvää tuloskasvua vuonna 2023

Ennustamme Netumin liikevaihdon kasvavan 16 % orgaanisesti 35 MEUR:oon laskutusasteiden ja rekrytointien ajamana. Lisäksi odotamme EBITA:n nousevan 3,6 MEUR:oon vuonna 2023 (2022e: 2,9 MEUR) parempien laskutusasteiden vetämänä. Odotamme ohjeistuksen heijastelevan ennusteitamme.

Yleisesti markkinassa on ollut viimeiset 6 kuukautta aikaisempaa enemmän epävarmuutta, mutta tämä on enemmän kohdistunut yksityiselle sektorille. Julkinen sektori on Netumin vahvuus ja selkeästi suurempi osuus liiketoiminnasta. Julkisen sektorin pitkät puitesopimukset tuovat Netumin kehitykseen edelleen jatkuvuutta ja selkänojaa. Epävarmuuden myötä meitä kiinnostaa myös Netumin näkemys markkinatilanteesta.