Alisa Pankki: Tuloskasvupotentiaalia on, mutta hinta hiertää
Download report (PDF)This report is only available for Inderes Premium customers.
Summary
- Alisa Pankin yhteistyöt Nordean ja Visman kanssa tukevat pankin laskurahoitukseen perustuvaa kasvustrategiaa, mikä on nostanut tavoitehintaa 0,23 euroon osakkeelta.
- Osakekurssi hinnoittelee jo hyvää kannattavuutta, mutta strategian onnistuminen on kriittistä, ja tuotto-odotus jää riittämättömäksi, mikä tukee vähennä-suositusta.
- Henkilöasiakkaiden lainakannan myynti vähentää jatkuvia tuottoja, mutta tuo kertatuoton, ja edellyttää uusia kulusäästötoimenpiteitä pankin tappioiden välttämiseksi.
- Laskurahoituksen kysyntä on keskeinen kasvutarinan riski, ja ennusteissa odotetaan noin 30 % vuosittaista kasvua asiakasmäärän kautta, mutta nykyinen arvostus ei tarjoa riittävää turvamarginaalia.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Tuoreet yhteistyöt Nordean ja Visman kanssa pönkittävät selvästi Alisa Pankin laskurahoitukseen perustuvan kasvustrategian uskottavuutta. Nostammekin tavoitehintamme 0,23 euroon osakkeelta (aik. 0,16€), sillä pidemmän aikavälin tulosennusteidemme ohella selkeän tuloskäänteen todennäköisyys on mielestämme noussut. Osakekurssi hinnoittelee kuitenkin jo hyvää kannattavuutta, mikä vaatii strategian erinomaista etenemistä. Näin ollen toistamme vähennä-suosituksen tuotto-odotuksen jäädessä riittämättömäksi potentiaalista huolimatta.
Kasvutarina on aiempaa uskottavampi
Olemme nostaneet selvästi laskurahoituksen kasvuennusteitamme julkaistujen Nordea- ja Visma Netvisor -kumppanuuksien myötä. Myös henkilöasiakkaiden lainakannan myynti viittaa mielestämme johdon luottamuksen volyymikasvua kohtaan olevan korkealla. Tarkastimme hieman ylöspäin myös palkkiotuottojen ennusteitamme, sillä yhtiön verkkosivujen mukaan kuukausimaksullisten yritystilien avaamisessa on ruuhkaa. Näin ollen uudet kumppanuudet vaikuttaisivat vetävän hyvin ainakin pankkipalveluiden osalta. Näiden merkitys on kuitenkin selvästi laskurahoitusta maltillisempi, ja pankkitoiminnan palkkiot näemme lähinnä laskurahoitusta tukevina. Lähivuosien tuottoennusteemme kuitenkin laskivat lainakannan myynnin vähentäessä jatkuvia tuottoja, mutta arvioimme kaupan tuovan kertatuoton, joka tukee tämän vuoden raportoituja lukuja.
Arviomme mukaan tuottojen lasku edellyttää uusia kulusäästötoimenpiteitä, sillä ilman niitä henkilöasiakaskannan myynti syventäisi pankin tappiota. Tämän vuoksi olemme hieman laskeneet kuluennusteitamme. Toisaalta kasvun kiihdyttäminen vaatinee myyntiponnistelujen lisäämistä, mikä kompensoi osan säästöjen vaikutuksesta. Lisäksi olemme laskeneet luottotappioennusteitamme, sillä arviomme mukaan laskurahoituksen riskitaso on henkilöasiakkaiden luototusta maltillisempaa lyhyistä juoksuajoista ja vakuuksista johtuen. Muutosten seurauksena vuoden 2026 jälkeiset tulosennusteemme nousivat, mutta kannan myynti johti vuoden 2026 tulosennusteemme laskuun.
Tuloskehitys on kiinni laskurahoituksen myynnistä
Ennusteissamme Alisa Pankin tulos on tappiollinen vielä tänä ja ensi vuonna. Laskurahoitusvolyymien oletamme kuitenkin piristyvän ensi vuodesta alkaen uusien jakelukanavien ansiosta. Vuoden 2025 jälkipuoliskolta odotamme maltillisempaa kasvua nykyisistä jakelukanavista, sillä pk-yritysten makrodatassa ei ole näkynyt vielä olennaista käännettä parempaan. Lähivuosina (2027–2028) myös pankin tuloksen pitäisi kääntyä plusmerkkiseksi, jotta vahvasti skaalautuvaan kasvuun nojaava tarina säilyttäisi uskottavuutensa. Näin ollen laskurahoituksen kysyntä muodostaa myös kasvutarinan suurimman riskin pankin strategian nojatessa täysin tämän varaan. Ennusteissamme laskurahoitus kasvaa lähivuosina noin 30 % vuosittain pääosin asiakasmäärän kasvun kautta. Emme yllättyisi, mikäli Alisa tiedottaisi lähiaikoina myös uusista jakelukumppanuuksista. Lisäksi pidämme mahdollisena, että Alisa toteuttaa kansainvälistymissuunnitelmiaan Visma-kumppanuuden kautta.
Tuotto-odotus jää riittämättömäksi
PURO-yritysosto paransi Alisa Pankin kasvutarinaa selvästi, mutta laskurahoituksen volyymikehitys on jäänyt tämän jälkeen vaisuksi. Vaikka pidämme nykyistä kasvustrategiaa järkevänä, osakekurssi hinnoittelee mielestämme liikaa tulevaa tuloskasvupotentiaalia. Nykyinen arvostus (P/B 1,0x) onkin mielestämme varsin neutraali eikä siten tarjoa riittävää turvamarginaalia korkeita ennusteriskejä kompensoimaan. Näin ollen pelkän kurssinousun varassa oleva tuotto-odotus jää riittämättömäksi, vaikka mielestämme on selvää, että kasvustrategian onnistuessa osakkeessa on yhä reipasta potentiaalia. Toisaalta odotuksiamme vaisumpi kehitys rapauttaisi luottamusta kasvupotentiaalia kohtaan ja johtaisi todennäköisesti nykyistä selvästi matalampaan hinnoitteluun.
Login required
This content is only available for logged in users
Alisa Pankki is a Finnish company that conducts banking operations. The bank offers a wide range of financial and corporate finance services. The bank serves private individuals, small and medium-sized enterprises and savers seeking interest on their deposits. The operations are located in Finland, Denmark, Germany and Poland. Alisa Pankki was founded in 2022 after a merger of Fellow Finance and Evli Bank and is headquartered in Helsinki.
Read more on company pageKey Estimate Figures23.12.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Operating income | 17.0 | 16.2 | 10.8 |
| growth-% | 1.8 % | -4.5 % | -33.4 % |
| EBIT (adj.) | -0.1 | -1.7 | -2.0 |
| EBIT-% (adj.) | -0.7 % | -10.3 % | -18.6 % |
| EPS (adj.) | -0.00 | -0.01 | -0.01 |
| Dividend | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| Dividend % | |||
| P/E (adj.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | neg. | neg. | 104.3 |
Forum discussions
