Research
Sotkamo Silver Q1'26: Riskitaso laskemaan päin
Download report (PDF)This report is only available for Inderes Premium customers.
Summary
- Sotkamo Silverin liikevaihto kasvoi Q1:llä ennätystasolle 186 MSEK:iin, mutta hopean tuotanto jäi odotetusti matalalle tasolle alkuvuodesta.
- Yhtiön käyttökatetta oli 98,9 MSEK, mikä ylitti ennusteet korkeampien kulujen vuoksi, ja rahoitusasema vahvistui merkittävästi kvartaalin lopussa.
- Yhtiö säilytti kuluvan vuoden tuotanto-ohjeistuksensa ja odottaa hopean tuotannon olevan 0,9–1,2 miljoonaa unssia, käyttökatteen ollessa yli 25 MEUR.
- Osien summa -mallin arvo nousi 3,7 SEK:iin osakkeelta, ja osake nähdään melko neutraalisti hinnoiteltuna, mutta se on herkkä hopean hinnan muutoksille.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
| Ennustetaulukko | Q1'25 | Q1'26 | Q1'26e | Q1'26e | Erotus (%) | 2026e | |
| MSEK / SEK | Vertailu | Toteutunut | Inderes | Konsensus | Tot. vs. inderes | Inderes | |
| Liikevaihto | 68,9 | 186 | 188 | -1 % | 826 | ||
| Käyttökate | -7,5 | 98,9 | 106 | -6 % | 484 | ||
| Liikevoitto | -24,0 | 88,9 | 87,2 | 2 % | 444 | ||
| Tulos ennen veroja | -39,7 | 26,6 | 72,2 | -63 % | 374 | ||
| EPS (raportoitu) | -0,12 | 0,08 | 0,22 | -64 % | 1,11 | ||
| Liikevaihdon kasvu-% | -18,5 % | 170,0 % | 172,6 % | -2,6 %-yks. | 110,0 % | ||
| Käyttökate-% | -10,9 % | 53,2 % | 56,2 % | -3,1 %-yks. | 58,6 % |
Lähde: Inderes
Sotkamo Silverin Q1-tuotanto jäi odotetusti vielä matalalle tasolle, mutta erittäin vahva metallimarkkina siivitti yhtiön tuloksen ennätystasolle. Tämän myötä yhtiön kassatilanne oli vahvistunut huomattavasti. Kuluvan vuoden ohjeistukseensa yhtiö ei tehnyt muutoksia ja se odottaa tuotantomäärien kasvavan loppuvuoden aikana. Melko hyvin odotuksiamme vastannutta raporttia peilaten emme tehneet muutoksia tuotantoennusteisiimme. Sen sijaan ennusteita tukivat etenkin pidemmän aikavälin nousseet hopean hintaennusteet. Laskeneen riskiprofiilin ja ennustenostojen myötä osien summamme oli nosteessa, ja näemme osakkeen olevan melko neutraalisti hinnoiteltu vahvan markkinatilanteen jatkuessa. Tämän myötä nostamme tavoitehintamme 3,7 SEK:iin (aik. 3,1 SEK) ja suosituksemme vähennä-tasolle (aik. myy).
Markkinatilanne siivitti ennätystulokseen
Yhtiön liikevaihto kasvoi Q1:llä ennätystasolle 186 MSEK:iin, mikä oli linjassa ennusteemme kanssa. Hopean tuotanto jäi kuitenkin odotetusti alkuvuodesta vielä matalalle tasolle (0,2 Moz), sillä yhtiö louhi alkuvuodesta matalamman hopeapitoisuuden louhoksia. Hopean tuotanto jäi kuitenkin hieman odotuksistamme (0,22 Moz). Siten arvioimme saavutettujen metallien hintojen olleen selvästi odotuksiamme korkeammat, minkä lisäksi kehitystä tukivat korkeat kullan tuotantomäärät. Uuden urakoitsijan toiminnan ylösajon yhtiö kommentoi puolestaan sujuneen suunnitellusti. Käyttökatetta Sotkamo Silver teki 98,9 MSEK, mikä jäi hieman ennusteestamme korkeampaa kuluprofiilia peilaten. Arvioimme tämän taustalla osin vaikuttaneen tuotannon ylösajon, minkä lisäksi yhtiö arvioi kulutasonsa nousevan tänä vuonna louhintamäärien lisääntymisen sekä yksikkökustannusten lievän nousun vuoksi. Yhtiön poistotaso oli lähes puolet odotuksiamme matalampi Hopeakaivoksen pidentyneen elinkaaren laskettua poistovauhtia. Alariveillä rahoituskulut olivat sen sijaan huomattavan korkeat ja selvästi ennusteitamme suuremmat. Tämän taustalla oli kuitenkin puhtaasti vvk-lainojen käyvän arvon muutokset (ei-kassavirtavaikutusta). Vahvan operatiivisen kehityksen myötä yhtiön rahoitusasema oli vahvistunut selvästi ja sillä oli kassassa kvartaalin lopussa 74 MSEK.
Tuotantoennusteemme säilyivät käytännössä ennallaan
Sotkamo Silver toisti raportin yhteydessä kuluvan vuoden tuotanto-ohjeistuksensa ja odottaa hopean tuotantonsa olevan 0,9–1,2 miljoonaa unssia. Käyttökatteensa se odottaa puolestaan olevan yli 25 MEUR (nykykurssilla 272 MSEK). Yhtiö myös odottaa hopeapitoisuuden nousevan tulevina kvartaaleina tasaisesti 80-90 g/t tasolle (vrt. Q1’26: 70 g/t). Noin odotustemme mukaan edistyneen tuotannon myötä emme tehneet tuotantoennusteisiimme muutoksia ja odotamme yhtiön tuotantotasojen nousevan asteittain vuoden edetessä. Q1:n toteutuneen kehityksen myötä vuositason ennusteemme laski kuitenkin 1,06 miljoonaan unssiin (aik. 1,07 Moz). Myös lähivuosien tuotantoennusteet ovat ennallaan. Tarkistimme myös markkinaparametrien ennusteet, jotka nousivat hieman metallien osalta. Tukea ennusteille tuli myös valuuttojen osalta. Loppuvuoden hopean keskihinta ennusteissamme on vajaat 75 USD/oz (spot ~71 USD/oz). Nousseiden kuluennusteiden myötä kuluvan vuoden käyttökate-ennusteemme pysyi kuitenkin lähes ennallaan 484 MSEK (aik. 480 MSEK).
Arvostus on mielestämme melko neutraali
Laskemamme tuottovaatimuksen sekä tekemiemme ennustemuutosten myötä osien summa -mallimme arvo nousi noin 3,7 SEK:iin osakkeelta (aik. 3,1 SEK). Osien summaamme tuki etenkin nousseet pitkän aikavälin hopean hintaennusteet (55 USD/oz vs. aik. 50 USD/oz). Ennustetun hopeamarkkinan tilanteen jatkuessa ja yhtiön tuotantotasojen noustessa noin odotustemme mukaisesti näemmekin osakkeen olevan melko oikein hinnoiteltu. Huomautamme kuitenkin, että ennusteemme ja osien summamme ovat erittäin herkkiä hopean hinnan muutoksille: 10 %:n muutos oletuksissamme vaikuttaa noin 0,7 SEK/osake osien summan indikoimaan arvoon.
Login required
This content is only available for logged in users
Sotkamo Silver operates in the mining industry. The company specializes in the exploration and extraction of natural resources. The largest proportion of the raw materials consists of silver, gold and zinc. Operations are held throughout the entire value chain, from analysis and investigation of land, to exploitation and distribution to wholesalers and customers. The largest operations are found in the Nordic market. Sotkamo Silver is headquartered in Stockholm.
Read more on company pageKey Estimate Figures30.04.
| 2025 | 26e | 27e | |
|---|---|---|---|
| Revenue | 393.3 | 825.9 | 806.8 |
| growth-% | -4.6 % | 110.0 % | -2.3 % |
| EBIT (adj.) | 8.8 | 443.8 | 409.6 |
| EBIT-% (adj.) | 2.2 % | 53.7 % | 50.8 % |
| EPS (adj.) | -0.16 | 1.11 | 1.00 |
| Dividend | 0.00 | 0.00 | 0.20 |
| Dividend % | 3.7 % | ||
| P/E (adj.) | neg. | 4.9 | 5.4 |
| EV/EBITDA | 16.1 | 3.5 | 3.1 |
Forum discussions
