EKP:n korkopäätös huomenna: Tulossa elvytyksen kevät ilman kulutusjuhlia?
Euroopan keskuspankin huomisessa korkokokouksessa ei ole odotettavissa muutoksia rahapolitiikan suuntaan. Ohjauskorko on odotuksissa sementoitu nollatasolle, ja elvytysohjelmat pysyvät ennallaan: jo vuosia jatkuneeseen APP-osto-ohjelmaan ei ole luvassa muutoksia, ja rahapolitiikan keskiöön nousseen PEPP-ohjelman (Pandemic Emergency Purchase Programme) koko pysynee ennallaan 1850 miljardissa eurossa. Ohjelma on käynnissä näillä näkymin kevääseen 2022 asti ja EKP:lla on ohjelman puitteissa vielä lähes 900 miljardia käytettävänään, joten reserviä kyllä riittää ostoihin. EKP on samalla niiden 16 suuren keskuspankin joukossa, jossa ei ole Bloombergin kyselyn mukaan koronnostoja nähtävissä ainakaan kuluvana vuonna.
Luonnollisesti kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa kiinnostavat pääjohtaja Lagarden näkemykset eurotalouden nykytilasta ja tulevaisuudesta. USA:ssa ollaan viimeisimpien talouslukujen perusteella saamassa käyntiin oikea elvytyksen kevät elvytyssekkien saattelemana, mutta eurotaloudessa toimet ovat jääneet vähäisemmiksi ja koronapandemian rajoitustoimet edelleen vahvasti päällä. Tuoreimpien tietojen perusteella patoutunut kysyntäkään ei pääse vaikuttamaan euroalueella täysimääräisesti. Euroopan komission laatimassa kuluttajakyselyihin pohjautuvasta raportista nimittäin käy ilmi, että eurotaloudessa näkyvä viime vuonna nähty säästöjen kasautuminen on keskittynyt etenkin ylempiin tuloluokkiin, jossa rajakulutusalttius on toisaalta alhaisempi. Suurempi osa tulonlisäyksestä siis jää edelleen säästöiksi kulutuksen sijaan, mikä näkyy säästämisaikeiden kasvuna. Alemmissa tuloluokissa taantuma on puolestaan lisännyt oman talouden epävarmuutta, jolloin sukanvarteen on puolestaan jäänyt suhteellisesti vähemmän euroja.
Kuvio. Koronapandemia on muuttanut säästämistottumuksia euroalueella, arviot taloustilanteesta ja säästämisaikeista (lähde: Bloomberg)
Varakkaampien lisäksi säästöt ovat kertyneet ikääntyville, joiden taloudelliseen tilanteeseen pandemia ei ole tuonut muutosta (eläkkeitä maksettu normaalisti), mutta joille on kertynyt säästöjä. Päätelmistä tulee osuvasti esiin koronakriisin polarisoiva luonne. Lisäksi raportista heijastui edelleen korkealla tasolla oleva varovaisuus, mikä signaloi pikemminkin kulutuksen asteittaista purkautumista kertarysäyksen sijaan. Keskeinen viesti oli, että kulutuksen palautuminen koronaa edeltävälle tasolle ottaa aikansa. Talouspoliittisen tuen viivästyessä keskuspankin tukea tarvitaan edelleen, jotta eurotalous saadaan takaisin jaloilleen. Kirjoitan keskeiset huomiot kokouspäätöksestä jälleen tuttuun tapaan Sijoitusfoorumin Pörssien suunta -ketjuun. Päätös julkistetaan klo 14.45.
Kuvio. Koronapandemia vaikeutti nuorten ikäluokkien taloudellista asemaa ja lisäsi ikääntyneiden säästöjä (lähde: Bloomberg)