Federal Reserven kokouspöytäkirjat: Kun aika on
”Kun aika on, niin heti saat sen tietää.
Mä en voi olla kertomatta en.”
Elokuvista ja tv-mainoksistakin tunnettu ja Seija Simolan suomeksi aikoinaan laulama ”Kun aika on” lienee sopivan kaihoisa kappale säestämään lukutuokiota Federal Reserven eilen julkaistujen heinäkuun kokouspöytäkirjojen parissa. Pöytäkirjoista nimittäin kävi ilmi, että velkakirjaostoista ollaan hiljalleen luopumassa, ja päätöksen takana on yhä laajempi rintama keskuspankkiireja.
Vaikka pöytäkirjojen mukaan merkittävää edistystä keskuspankin työllisyystavoitteessa ei ole vielä nähty, kiihtynyt inflaatio on vienyt yhä useamman päättäjän puoltamaan arvopaperiostojen vähentämistä. Osa keskuspankkiireista näkee myös rahoitusmarkkinan vakauden riskien lisääntyneen arvostustasojen noustua useissa varallisuusluokissa.
Heti saat sen tietää
Lisääntynyttä puhetta arvopaperiostojen vähentämisestä osattiin etenkin kesäkuun ennustemuutosten jälkeen odottaa, ja siinä mielessä kokouspöytäkirjat eivät tuoneet esiin uutta, vaan lähinnä antoivat vahvistuksen vallitseville odotuksille. Selvää on, että keskuspankin johto ei jätä seuraajiaan yksin, vaan kun arvopaperiostojen vähentämisen aika on, siitä tiedotetaan hyvissä ajoin. Pöytäkirjoissa väläyteltiin ensimmäisten arvopaperiostojen vähentämistä vuoden 2022 alussa, mikä merkitsisi tiedotusta toimista syksyllä, mahdollisesti jo ensi kuun korkokokouksen yhteydessä.
”Tapering talkin” alkamisen ei pitäisi enää tulla kenellekään yllätyksenä, ja huomio alkaakin siirtyä itse aikatauluun. Federal Reservestä on saatu vahva viesti siitä, että koronnostoja ei ole luvassa ennen velkakirjaostojen nettomääräistä lopettamista. Mikäli osto-ohjelma vedettäisiin alas esimerkiksi kesään mennessä, ensimmäinen koronnosto saataisiin mahdollisesti vielä ennen vuoden 2022 loppua. Tämä aiheuttaisi ennen pitkää nousupainetta pitkille koroille, jotka ovat painuneet jälleen alle 1,3 %:n ja ”faktatarkistuksen” nopeasti kivunneella USA:n osakemarkkinalla. Fedin taseen kasvun kulmakerroin on ollut viime aikoina jyrkkä ja sen koko yltää jo 40 %:iin USA:n bkt:sta. Rahapolitiikan talutusnuora on siis ollut tiukalla, mutta talous näyttäisi hiljalleen kestävän tolpillaan ilman keskuspankin massiivista tukeakin. Koronaviruksen deltavariantin leviäminen toki jälleen asettaa haasteensa lyhyen aikavälin talousnäkymälle.