Federal Reserven korkopäätös: Tikapuut korkotaivaaseen

Federal Reserven keskiviikkoinen korkopäätös oli jälleen varsinainen viestinnällinen jännitysnäytelmä. Keskuspankki nosti jälleen ohjauskorkoaan 0,75 %-yksiköllä, nyt 3,75-4,00 %:iin. Kyseessä oli viides tämän suuruinen koronnosto 30 vuoteen, ja neljä niistä on tehty nyt peräkkäin. Koronnoston osalta päätös oli odotettu, mutta sen sanamuotoiluista ja lehdistötilaisuudesta löytyi jokaiselle jotakin, ensin kyyhkyille ja sitten haukoille. Video korkopäätöksestä on katsottavissa täältä.

Keskuspankki nimittäin ensin innosti sijoittajia mainitsemalla itse päätöksessä, että tulevan datan lisäksi keskuspankki ottaa huomioon jo tehtyjen kiristysten kumulatiivisen vaikutuksen ja rahapolitiikan viipymät. Tämä tulkittiin signaaliksi siitä, että ottaen huomioon todella rajut tehdyt koronnostot niiden tahti voisi hiljalleen hiljetä. Näkemystä vahvisti pääjohtaja Powellin sanat siitä, että 75 korkopisteen tahtia voidaan hidastaa jo joulukuussa.

Tunnelma osakemarkkinalla lässähti kuitenkin nopeasti lehdistötilaisuudessa Powellin sanoihin siitä, että korkosyklin huippu voikin olla odotettua korkeammalla. Tässäkin on paljon tulkinnanvaraa, sillä markkinaodotukset ovat jo nyt 5 %:ssa eli selvästi avomarkkinakomitean syyskuun odotuksia (tuolloin mediaaniennuste vuodelle 2023 oli 4,6 %) korkeammalla tasolla. Powell ei avannut tarkemmin sitä, kuinka paljon nousuvaraa tarkkaan ottaen on eli mennäänkö keskuspankin odotuksissa yli markkinaodotusten. Joulukuussa julkaistavat korkoennusteet ovat taas tärkeässä roolissa, ja keskiviikon perusteella niissä on siis nousupaineita. Lisäksi Powell kertoi keskuspankin riskienhallinnasta ja vihjasi siitä, että rahapolitiikassa mieluummin kiristetään "liikaa" ja korjataan sitä jälkeenpäin kuin kiristetään liian vähän nyt. Avomarkkinakomiteassa ollaan siis edelleen yhtä mieltä siitä, että rahapolitiikan kiristyksessä tehdään mieluummin överit kuin vajarit.

Keskuspankin näkemykset inflaatiosta ja työmarkkinasta pysyivät varoittelevina, joten kireän työmarkkinan ja hintapaineiden kanssa on edelleen elettävä samaan aikaan kun korot nousevat.

Synkronia löytymässä taas

Näyttää siltä, että jonkinmoinen synkronia on taas löytymässä rahapolitiikassa: ensin keskuspankit nostivat globaalisti korkoja yksissä tuumin kovaan tahtiin ja nyt yhdessä rauhoitellaan tahtia tai ainakin vihjaillaan siitä (ensin Kanadan keskuspankki, sitten EKP, nyt osin Fed). Vaikka korkosyklin huippua ei ole vielä nähty, tikapuissa korkotaivaaseen ollaan jo ”paremmalla puolella”. Toki täytyy muistaa, että inflaatio on yllättänyt keskuspankkipäättäjät aiemminkin, eli näkemykset voivat muuttua ja hintadataa on seurattava edelleen ahkerasti. Lisäksi inflaatiovoimat voida jäädä Yhdysvaltain taloudessa jylläämään pidemmäksi aikaa, mikä tarkoittaisi samalla korkotason muuttumista pysyvästi korkeammaksi.

Makrokatsauksen otsikkoinnoittajana toimi tällä kertaa Leevi and the Leavings.