Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.

DCF-laskema ja TERM

Inderes Q&A 11.03.2021 16:00

Hei, Mitä tarkoittaa TERM yrityksen DCF-laskelmassa?

Inderesin kommentti 

Hei, kiitos kysymyksestä.

TERM viittaa yrityksen päätösarvoon (terminal value).

Päätösarvo kuvaa kassavirtojen arvoa, jotka syntyvät ennustejakson jälkeen. Päätösarvo on mallissa kassavirran tapaan diskontattu nykyarvoon keskimääräistä pääoman kustannusta (WACC) käyttäen. Tyypillisesti ennustamme liiketoiminnan kehitystä 10 vuoden päähän, joten päätösarvo kuvaa malleissamme vuoden 10 jälkeisten kassavirtojen arvoa.  

Ennusteita tehdessä näkyvyys päätösarvoon on heikko ja siihen liittyy paljon epävarmoja oletuksia. Esimerkiksi alan kilpailutilannetta, teknologista kehitystä ja muutoksia regulaatiossa on todella vaikea arvioida pitkälle tulevaisuuteen. Heikosta näkyvyydestä johtuen terminaaliarvon määrittäminen on aina ongelmallista ja tehdyt odotukset voivat etenkin kasvuyhtiöissä vaikuttaa yrityksen arvoon erittäin voimakkaasti. Päätösarvo on erityisen herkkä kasvu- ja kannattavuusoletuksille sekä diskonttokorolle (WACC), joten näitä parametrejä kannattaa pitää silmällä ja tarpeen tullen myös haastaa.  

Huomionarvoista on myös, että lähtökohtaisesti arvon painottuminen terminaalijaksoon nostaa yhtiön riskiprofiilia.

Olemme aikaisemmin kommentoineet DCF-mallin terminaaliarvoa ja sen laskutapaa täällä.  

Terveisin,

Thomas