Mikä on P/E –luku?

P/E -luku on yleensä sijoittajan tärkein ja useimmiten käytetty arvostuskerroin. P/E kuvaa yksinkertaisesti, kuinka monta vuotta osakkeella menisi maksaa itsensä takaisin, mikäli kerroin pysyisi vakiona.
Parhaita tuottoja saa yleensä silloin, kun ostaa kasvavaa yhtiötä matalalla P/E:llä. Tällöin yrityksen tuloskasvu sekä mahdollinen P/E –kertoimen kasvu antaa sijoittajalle tuplavivun sijoitukseen. Sijoituskoulussa on käsitelty myös muita yleisiä arvostuskertoimia, kuten P/B-luku ja EV/EBITDA.

P/E tulee termeistä price to earnings, eli yrityksen markkina-arvo jaettuna nettotuloksella. Osakesijoittamisessa yleensä viitataan näitä vastaaviin, osakemäärällä jaettuihin lukuihin eli osakkeen arvo jaettuna osakekohtaisella tuloksella. Jos osakkeen hinta on esimerkiksi kymmenen euroa ja osakekohtainen tulos on euron, olisi P/E vastaavasti 10 EUR / 1 EUR eli 10x.

Mikä on tyypillinen P/E?

Mikä sitten on osakkeille tyypillinen arvostuskerroin? Helsingin pörssin viimeisen kymmenen vuoden P/E –luvut ovat seilanneet 9x ja 18:x välillä, mutta maailmalla on nähty selvästi korkeampia lukuja.

Kuviossa on tarkkaan ottaen käytetty aina seuraavan vuoden ennakoitua, ei toteutunutta tulosta. Osakemarkkinat katsovat tulevaisuuteen, joten analyytikkojen ennakoimaa tulosta on perusteltua käyttää. Markkinoiden historiallinen P/E on ollut n. 15x, heijastaen n. 7 % tuottovaatimusta (1 / 15 = 0,067) ja osakkeiden pitkän välin historiallista tuottoa (Helsingin pörssin reaalinen, inflaation huomioiva tuotto on ollut reilu 5 % sen perustamisesta alkaen 1912).

Arvostuskerroin riippuu yhtiöstä

P/E –luvun suuruus riippuu myös siitä, minkälainen yhtiö on kyseessä. Esimerkiksi hitaasti kasvavien yhtiöiden P/E on matalampi, sillä sijoittajat vaativat kovempaa tuottoa firmoilta joiden tuloksen ei ennakoida kasvavan. Sen sijaan kasvuyhtiöiden, eli yhtiöiden jotka ovat kasvuvaiheessa, P/E –luvut ovat pääsääntöisesti suuria, sillä kasvusta ollaan valmiita maksamaan enemmän. Hyvä nyrkkisääntö on, että laadukkaammat ja nopeammin kasvavat yritykset hinnoitellaan korkeilla P/E –kertoimilla ja vähemmän laadukkaat tai hitaasti kasvavat yhtiöt matalilla P/E –kertoimilla.

P/E –luvun käytössä pitää olla tarkkana

P/E ei ole kuitenkaan täysin mutkaton mittari. Esimerkiksi syklisillä yhtiöillä P/E -luku saattaa olla syklin huipulla matala, sillä tulos E on kasvanut rajusti mutta osakkeen hinta P ei ole pysynyt mukana. Kun sykli kääntyy laskuun, E voi romahtaa jolloin osake muuttuukin kalliiksi. Sijoittajan on siksi hyvä tarkastella yhtiöiden tuloksia yli syklin ja hahmottaa tulevaisuuden tuloskasvua, ettei yksittäinen vuosi määrää hinnoittelua liikaa.