Aallon Group H1 torstaina: odotamme vakaata kasvua ja hyvää kannattavuutta
Aallon Group julkistaa torstaina klo 8.30 H1-tuloksensa, joka on samalla yhtiön ensimmäinen tulosjulkistus listattuna yhtiönä. Yhtiö ei ole julkistanut vertailukauden lukuja, mikä vaikeuttaa ennustamista puolivuotistasolla, mutta odotamme yhtiön liikevaihdon ja tuloksen kasvaneen vakaasti vertailukaudesta. Kuudesta tilitoimistosta muodostettu Aallon Group listautui pörssiin huhtikuussa ja seurannan aloitus -raporttimme yhtiöstä on luettavissa täältä.
Ennustamme Aallon Groupin liikevaihdon kasvavan vuonna 2019 orgaanisesti 7,5 % 16,6 MEUR:oon. Vertailukauden lukujen puuttuessa tulemme peilaamaan H1:n liikevaihdon kehitystä pääasiallisesti koko vuodelle ennustamaamme kasvuvauhtiin. Tyypillisesti ensimmäinen vuosipuolisko on tilitoimistoille kausiluonteisesti vahvempi (tilinpäätöskausi) ja odotamme myös Aallon Groupin liikevaihdon ja tuloksen painottuvan hieman H1:lle. Ennustamme Aallon Groupin H1-liikevaihdon olleen 8,4 MEUR. Aallon Groupin historiallinen hyvä orgaaninen kasvu ja lähes kokonaan jatkuvaan laskutukseen pohjautuva liikevaihto antavat hyvin tukea H1:n liikevaihdon hyvälle kehitykselle.
Aallon Group ei ole antanut erillistä numeerista ohjeistusta vuodelle 2019, mutta yhtiö on kertonut panostavansa tänä vuonna konserniorganisaation rakentamiseen, minkä vuoksi odotamme yhtiön käyttökate-%:n hieman heikkenevän vuoden 2018 tasolta (2018: 16,4 %). Ennusteemme koko vuoden 2019 käyttökatteeksi on 2,6 MEUR (EBITDA-% 15,6 %) ja H1:llä odotamme käyttökatteen olleen 1,4 MEUR (EBITDA-% 17 %). Odotamme yhtiön kirjaavan listautumisantiin liittyvät noin 0,8 MEUR:n kulut rahoituskuluihin, mikä heikentää tulosta ennen veroja sekä raportoitua osakekohtaista tulosta.
Aallon Groupin keskipitkän aikavälin tavoitteena on keskimäärin 15-20 %:n vuotuinen liikevaihdon kasvu. Kasvutavoite koostuu toimialan keskimääräistä kasvua (arviomme mukaan noin 3-4 %) nopeammasta orgaanisesta kasvusta sekä yritysostojen tuomasta epäorgaanisesta kasvusta. Yhtiöltä ei kuultu yritysostouutisia vielä H1:n aikana ja seuraamme H1-raportissa mielenkiinnolla mahdollisia kommentteja yritysostostrategiaan liittyen. Olemme lähes varmoja, että yritysostorintamalta kuullaan uutisia vielä tämän vuoden aikana.
Emme näe Aallon Groupin nykyisissä arvostuskertoimissa (2019e EV/EBITDA 9x, EV/EBIT 10x) juurikaan nousuvaraa nykyisillä noin 9-10 %:n orgaanista tuloskasvua lähivuosille odottavilla ennusteillamme. Arvostuksen nousu vaatisi tuloskasvun kiihtymistä, missä onnistuneiden yritysostojen merkitys korostuu. Yhtiön pitkän aikavälin kasvutarina ja arvonluontipotentiaali nojaavat myös vahvasti yritysostostrategiaan ja myös suurimmat riskit liittyvät yrityskauppojen onnistumiseen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Aallon Group
Aallon Group on 2019 perustettu alueellisista pitkän historian tilitoimistoista muodostettu konserni, joka tarjoaa tilitoimistopalveluja Suomessa. Yhtiön tarkoituksena on tarjota suuren tilitoimiston osaaminen ja asiantuntemus paikallisella palvelulla. Aallon Group kuuluu kokoluokaltaan Suomen suurimpien tilitoimistojen joukkoon. Aallon Group pyrkii aktiivisesti konsolidoimaan fragmentoitunutta tilitoimistomarkkinaa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 15,4 | 16,6 | 17,8 |
kasvu-% | 6,70 % | 7,50 % | 7,50 % |
EBIT (oik.) | 2,1 | 2,3 | 2,6 |
EBIT-% (oik.) | 13,61 % | 13,75 % | 14,40 % |
EPS (oik.) | 0,47 | 0,70 | 0,58 |
Osinko | 0,48 | 0,25 | 0,29 |
Osinko % | 3,08 % | 3,57 % | |
P/E (oik.) | - | 11,54 | 13,99 |
EV/EBITDA | - | 8,99 | 7,71 |