Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Käyttäjätili

Hei anonyymi!

Luomalla maksuttoman Inderes-tilin, pääset käsiksi Inderesin analyysiin, voit tilata suositun aamukatsauksen ja seurata sinua kiinnostavia yhtiöitä sekä keskusteluita.

Luo tili

Onko sinulla jo Inderes-tili?

Yhtiö: Aallon Group
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 13.00 EUR
Kurssi: 11.95 EUR
Kurssi hetkellä: 2.11.2021 - 5:34 Analyysi päivitetty: 17.8.2021

Aallon Groupin yritysostostrategia otti maanantaina jälleen pienen askeleen eteenpäin yhtiön ostettua 5 henkilöä työllistävän tilitoimistoliiketoiminnan Jyväskylästä. Ostettu liiketoiminta saatiin hankittua maltilliseen hintaan ja samalla se vahvistaa kiinteistö- ja rakennustoimialojen palvelemiseen erikoistunutta Aallon Jyväskylän toimipistettä. Kaupan pienen kokoluokan vuoksi sen vaikutukset ennusteisiimme jäivät rajallisiksi ja näkemyksemme osakkeesta on ennallaan. Näemme Aallon Groupin yritysostovetoisen kasvutarinan kiinnostavana ja defensiivisen kasvun hintalappu (2022e oik. P/E 16x ja EV/EBIT 12x) on hyvinkin kohtuullinen.

Aallon Group tiedotti maanantaina ostaneensa jyväskyläläisen Hulkkonen Consulting Oy:n tilitoimistoliiketoiminnan 0,5 MEUR:lla. Kauppahinnasta 0,45 MEUR maksetaan käteisellä ja 0,05 MEUR Aallon Groupin uusilla osakkeilla (merkintähinta 12,05 euroa). Yrityskaupan arvostus (EV/S 1,0x ja EV/EBITDA 4,6x) on jälleen maltillinen ja selvästi alle Aallon Groupin omien arvostuskertoimien. Tulospohjainen arvostus noudattaa myös jälleen samaa sapluunaa yhtiön aiempien pienemmän kokoluokan kauppojen kanssa. Matalilla arvostuskertoimilla toteutettavissa järjestelyissä edellytykset omistaja-arvon luomiselle ovat näkemyksemme mukaan hyvät. Yritysosto raportoidaan osana Aallon Groupia 1.11.2021 alkaen.

Hulkkonen Consulting on perustettu vuonna 2002 ja kaupassa Aallon Groupille siirtyvä tilitoimistoliiketoiminta työllistää 5 henkilöä. Tilitoimistoliiketoimintaa on kasvatettu hallitusti vuosien varrella ja sen pro-forma liikevaihto 12 kuukauden jaksolla 9/2020-8/2021 oli noin 463 TEUR. Toiminta on ollut myös hyvin kannattavaa ja käyttökate oli samalla jaksolla 105 TEUR, mikä vastaa noin 23 %:n käyttökatemarginaalia.

Ostettuun liiketoimintaan kuuluva henkilökunta siirtyy kokonaisuudessaan Aallon Jyväskylä Oy:n palvelukseen, missä tämä uusi tiimi jatkaa oman asiakaskuntansa palvelemista aiempaan tapaan. Suuri osa Hulkkonen Consulting Oy:n tilitoimistoliiketoiminnan asiakaskunnasta koostuu rakennustoimialan yrityksistä. Siten asiakasportfolio ja siihen liittyvä erityisosaaminen sopii hyvin entuudestaan kiinteistö- ja rakennustoimialojen palvelemiseen erikoistuneelle Aallon Jyväskylälle.

Yritysoston pienen kokoluokan vuoksi sen vaikutus vuosien 2022-2023 liikevaihto- ja tulosennusteisimme oli vain noin 2 %. Odotamme Aallon Groupin liikevaihdon kasvavan tänä vuonna 33 % 24,4 MEUR:oon pääasiassa jo tehtyjen yritysostojen avulla. Vuodelle 2022 ennustamme 11 %:n kasvua, josta vajaa puolet on orgaanista. Käyttökatteen (2021e: 12,5 %) lähivuosien asteittaista parannusta ajavat tehtyjen yritysostojen lisäksi kasvun myötä saavutettavat skaalaedut.

Käy kauppaa. (Aallon Group)

Analyytikko / Kirjoittaja

Atte Riikola

Atte Riikola

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 18,3 24,4 27,0
- kasvu-% 9,9% 32,8% 10,7%
Liikevoitto (EBIT) 1,5 1,8 2,6
- EBIT-% 8,0% 7,5% 9,6%
EPS (oik.) 0,36 0,56 0,74
Osinko 0,19 0,25 0,30
P/E (oik.) 27,6 21,4 16,2
EV/EBITDA 15,0 14,3 10,6
Osinkotuotto-% 1,9% 2,1% 2,5%
Uusimmat ennusteet

Aallon Group on 2019 perustettu alueellisista pitkän historian tilitoimistoista muodostettu konserni, joka tarjoaa tilitoimistopalveluja Suomessa. Yhtiön tarkoituksena on tarjota suuren tilitoimiston osaaminen ja asiantuntemus paikallisella palvelulla. Aallon Group kuuluu kokoluokaltaan Suomen suurimpien tilitoimistojen joukkoon. Aallon Group pyrkii aktiivisesti konsolidoimaan fragmentoitunutta tilitoimistomarkkinaa.