CapMan Q2 torstaina: Odotuksissa erittäin vahva tulos
CapMan julkistaa Q2-tuloksensa torstaina 4.8. noin klo 08:00. Olemme tehneet ennusteisiimme pieniä muutoksia ennen tulosjulkistusta, kun odotuksemme voitonjako-osuustuottojen ajoituksesta ovat hivenen aikaistuneet. Hallinnointiliiketoiminnan kehityksen odotamme jatkuvan vahvana vaikeasta markkinatilanteesta huolimatta. Huomautamme, että konsernin sijoitustuottoihin liittyy katsauskaudella jälleen suurta epävarmuutta, joten poikkeamat erityisesti liikevoittoennusteisiimme voivat olla huomattavia. CapMan live on katsottavissa tulosjulkistuspäivänä 07:50 alkaen InderesTV:ssä.
Liikevaihto kasvaa vertailukaudesta voitonjako-osuustuottojen vetämänä
Odotamme CapManin liikevaihdon nousevan 23,7 MEUR:oon vertailukauden 11,9 MEUR:sta. Voimakkaan kasvun taustalla ovat erityisesti voitonjako-osuustuotot, joita odotamme yhtiön kirjaavan kvartaalilta yhteensä noin 10 MEUR. CapMan kertoi alkuvuonna, että Nordic Real Estate 1 (NRE1) siirtyi viimein voitonjakoon, minkä lisäksi yhtiö tiedotti kesäkuussa myös Growth I -rahaston voitonjaon piiriin siirtymisestä. Q1-tulosjulkistuksen yhteydessä nostimme Growth I -rahaston kokonaisvoitonjakoennustettamme 13 MEUR:oon, ja rahaston viimeisimpien irtaantumisten myötä odotamme nyt aiempaa suuremman osuuden tuloutuvan jo tänä vuonna, mikä nosti myös Q2:n ennustettamme. Huomautamme, että voitonjako-osuustuottojen määrään ja tuloutumisen ajankohtaan liittyy merkittävää epävarmuutta, jolloin toteutuneet luvut voivat heittää reilustikin ennustetuista.
Hallinnoitavan varallisuuden odotamme kasvaneen katsauskauden loppuun mennessä 5,0 mrd. euroon (Q1’22: 4,8). Kasvua edelliskvartaalista selittävät kiinteistörahastojen kasvu sekä uuden Infra II -rahaston ensimmäinen sulkeminen, josta odotamme yhtiön tiedottavan tulosraportissaan. Ennustamme jatkuvien hallinnointipalkkioiden kasvavan 18 % vertailukaudesta. Palveluliiketoiminnalta odotamme 1,5 MEUR:n liikevaihtoa (Q2’21: 1,2).
Odotamme liikevoiton olevan vahvalla tasolla
Odotuksemme CapManin Q2-liikevoitoksi on 12,2 MEUR (Q2’21: 11,4). Vertailukaudella sijoitustuotot olivat vahvassa myötätuulessa, minkä myötä yhtiön raportoitu liikevoitto oli lähes liikevaihdon tasolla (CapMan ei kirjaa sijoitustuottoja liikevaihtoon). Raportointikauden sijoitustuottojen odotamme puolestaan olevan nollilla, kun markkinan vastatuuli vaikuttaa väistämättä alla olevien kohteiden arvostustasoihin. Painotamme kuitenkin, että sijoitustuottojen arviointi on äärimmäisen haastavaa, sillä markkinakehitys vaikuttaa rahastojen arvoihin viiveellä. Lisäksi pääomarahastojen tapauksessa yksittäisten kohdeyhtiöiden merkitys on huomattava rahastojen hajautuksen ollessa hyvin maltillista. Näin ollen yksittäiset onnistuneet irtautumiset erityisesti rahaston elinkaaren loppupuolella voivat aiheuttaa rahastojen huomattavia arvonnousuja laskumarkkinasta huolimatta. Tämän vuoksi emme kummastuisi, vaikka Q2:n sijoitustuotot yllättäisivät reilustikin ylöspäin. Myös voitonjako-osuustuotot vaikuttavat huomattavalla vivulla liikevoittoon, joten kehotammekin sijoittajia keskittymään erityisesti hallinnointiliiketoiminnan jatkuvan liikevaihdon mukaiseen kannattavuuteen, jonka ennustamme olevan vahvalla 27 % tasolla.
Kasvunäkymien lisäksi voitonjako-osuustuotot mielenkiinnon kohteena
Numeroiden lisäksi raportissa huomiomme keskittyy: 1) yhtiön kasvunäkymiin, 2) voitonjakokommentteihin ja 3) kulutasoon. Kasvunäkymien osalta odotamme yhtiön toistavan varsin positiivisen näkemyksensä ja odottavan hallinnoitavan varallisuuden vahvan kasvun jatkumista heikentyneestä markkinasta huolimatta. Voitonjako-osuustuottojen osalta meitä edelleen kiinnostaa NRE1 ja Growth I -rahastojen tarkempi voitonjakopotentiaali sekä seuraavien rahastojen voitonjakoon siirtymisen aikataulu.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.04.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 52,8 | 79,8 | 81,8 |
kasvu-% | 22,78 % | 51,25 % | 2,52 % |
EBIT (oik.) | 44,6 | 57,0 | 47,0 |
EBIT-% (oik.) | 84,57 % | 71,39 % | 57,38 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,26 | 0,21 |
Osinko | 0,15 | 0,16 | 0,17 |
Osinko % | 4,94 % | 7,77 % | 8,25 % |
P/E (oik.) | 13,85 | 8,03 | 9,61 |
EV/EBITDA | 10,91 | 5,76 | 6,99 |