CapMan Q3 torstaina: Heikentynyt markkina ei vielä näy yhtiön numeroissa
CapMan julkistaa Q2-tuloksensa torstaina 27.10. noin klo 08:00. Olemme tehneet ennusteisiimme pieniä muutoksia ennen tulosjulkistusta, kun odotuksemme voitonjako-osuustuottojen ajoituksesta ovat siirtyneet Q3:lta Q4:lle. Hallinnointiliiketoiminnan kehityksen odotamme jatkuvan vahvana vaikeasta markkinatilanteesta huolimatta. Johdon kommenteissa fokus kiinnittyy heikentyneen markkinatilanteen vaikutuksiin yhtiön liiketoimintaan mm. uusmyynnin, sijoitustuottojen ja irtaantumisten osalta.
Hallinnoitavien varojen kasvu vetää liikevaihdon kehitystä
Ennustamme CapManin liikevaihdon kasvaneen 9 %:lla 16,2 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvu tulee täysimääräisesti Hallinnointi- ja Palveluliiketoiminnasta. Hallinnoitavan varallisuuden odotamme hieman kasvaneen 5060 MEUR:oon (Q2’22: 4835 MEUR) CWS:n uuden varainhoito-ohjelman, uuden Infra-rahaston sekä avoimien kiinteistörahastojen kasvun myötä. Uusmyynnin kehitys vaikeassa markkinatilanteessa ja johdon kommentit tähän liittyen ovat yksi raportin keskeisistä kiinnostuksen kohteista. Hallinnointipalkkioiden ennustamme kasvaneen 12 %:lla ja Palveluliiketoiminnan 20 %:lla. Voitonjako-osuustuottojen odotamme olevan 2 MEUR. Käsityksemme mukaan yhtiö ei ole katsauskaudella irtaantunut NRE 1:n kohteista ja koko voitonjako tulee Growth 1 -rahastosta.
Sijoitustuotot painavat liikevoittoa vertailukaudesta
Arvioimme CapManin Q3-liikevoiton olleen 5,2 MEUR. Tulos laskee merkittävästi vertailukaudesta johtuen vertailukauden vahvoista sijoitustuotoista. Odotamme sijoitustuottojen olleen Q3:lla nollatasolla, sillä ennusteissamme listatun markkinan heikkous hautaa alleen kohteiden positiivisen operatiivisen kehityksen. Painotamme kuitenkin, että sijoitustuottojen arviointi on kvartaalitasolla äärimmäisen haastavaa, sillä markkinakehitys vaikuttaa rahastojen arvoihin viiveellä. Lisäksi pääomarahastojen tapauksessa yksittäisten kohdeyhtiöiden merkitys on huomattava rahastojen hajautuksen ollessa hyvin maltillista. Näin ollen yksittäiset onnistuneet irtautumiset erityisesti rahaston elinkaaren loppupuolella voivat aiheuttaa rahastoihin huomattavia arvonnousuja yleisestä laskumarkkinasta huolimatta. Kannattavuuden osalta kehotammekin sijoittajia keskittymään erityisesti hallinnointiliiketoiminnan jatkuvan liikevaihdon mukaiseen kannattavuuteen, jonka ennustamme olevan vahvalla +30 % tasolla.
Markkinatilanne luo painetta listaamattoman markkinan arvostustasoihin
Numeroiden lisäksi raportissa huomiomme keskittyy etenkin siihen, miten heikentyvä markkinatilanne vaikuttaa yhtiön liiketoimintaan. Vaikka CapManin sijoitustuotot kehittyvät todennäköisesti vielä olosuhteisiin nähden kohtuullisesti, on mielestämme selvää, että ennemmin tai myöhemmin pääomamarkkinan heikkous sekä korkeampi korkotaso tulevat heijastumaan nykyistä voimakkaammin myös listaamattomaan markkinaan. Tällä olisi myös vaikutusta voitonjako-osuustuottoihin, sillä yhtiöllä on lähivuosina tulossa useita rahastoja voitonjaon piiriin. Kasvunäkymien osalta odotamme yhtiön toistavan varsin positiivisen näkemyksensä ja odottavan hallinnoitavan varallisuuden vahvan kasvun jatkumista heikentyneestä markkinasta huolimatta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 52,8 | 77,9 | 77,4 |
kasvu-% | 22,78 % | 47,59 % | −0,64 % |
EBIT (oik.) | 44,6 | 60,2 | 47,2 |
EBIT-% (oik.) | 84,57 % | 77,33 % | 60,93 % |
EPS (oik.) | 0,22 | 0,28 | 0,21 |
Osinko | 0,15 | 0,16 | 0,17 |
Osinko % | 4,94 % | 7,96 % | 8,46 % |
P/E (oik.) | 13,85 | 7,09 | 9,49 |
EV/EBITDA | 10,91 | 5,90 | 7,55 |