CapMan Q4-aamutulos: Sijoitustuotot siivittivät jälleen reippaaseen tulosylitykseen
CapMan julkaisi aamulla erittäin vahvan tuloksen, joka ylitti odotuksemme selvästi. Tulosylitys tuli kuitenkin Q3:n tapaan täysin sijoitustuotoista ja jatkuvien toimintojen osalta luvut olivat hyvin linjassa ennusteisiimme. Näin ollen tulosylityksen merkitys jää lopulta varsin rajalliseksi. Odotamme kuitenkin positiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan.
CapManin liikevaihto oli Q4:llä 14,7 MEUR ylittäen 13,7 MEUR:n ennusteemme selvästi. Ylitys selittyy pääosin Hallinnointiliiketoiminnalla, missä hallinnointipalkkiot olivat odotuksiamme suurempia. Pidämme mahdollisena, että yhtiö on kirjannut Q4’20 tapaan takautuvia palkkioita vuoden lopussa emmekä pidä todennäköisenä, että rahastojen jatkuvat palkkiot olisivat kasvaneet näin paljon. Myös voitonjako-osuustuotot (0,3 vs. 0,0 MEUR) olivat hieman odotuksiamme suuremmat. Palvelutoiminta kasvoi myös hieman odotuksiamme ripeämmin (2,4 vs. 2,2 MEUR).
Hallinnoitava varallisuus (AUM) oli 4,5 miljardia ja alle odottamamme 4,8 miljardin. Yhtiö ei odotuksiemme vastaisesti tehnyt vielä Q4:llä Infra 2 -rahaston ensimmäistä sulkemista ja lisäksi myynti auki oleviin rahastoihin jäi odotuksistamme. Infra 2 -rahaston varainkeruu on kuitenkin käynnissä ja odotamme ensimmäistä sulkemista alkuvuodelle.
Liikevoitto oli 12,2 MEUR ylittäen 9,0 MEUR:n ennusteemme jälleen reippaasti. Ylitys tulee puhtaasti sijoitustuotoista, jotka olivat 10,1 MEUR meidän odottaessa 6,5 MEUR:n sijoitustuottoja. Hallinnointiliiketoiminnan liikevoitto oli 3,2 MEUR, ja lievää ylitystä ennusteisiimme (Q4’21e: 2,9 MEUR) selittää pienet voitonjako-osuustuotot. Kulutaso oli jälleen odotuksiamme korkeampi, mikä on raportin harvoja huolenaiheita. Vaikka kulutason ylitys peittyikin odotuksiamme vahvemmin kasvaneiden hallinnointipalkkioiden alle, oli kulutason kasvu läpi vuoden odotuksiamme kovempaa ja se hautasi turhan ison osan Hallinnointiliiketoiminnan vahvasta kasvusta alleen. Raportissa yhtiö kertoo odottavansa palkkiotuottoihin perustuvan kannattavuuden kasvun jatkuvan vahvana myös 2022, mikä on mielestämme tärkeää.
Tuloslaskelman alimmilla riveillä veroaste oli yllättävän korkea ja tämän seurauksena EPS ylitti odotuksemme selvästi liikevoittoa pienemmällä marginaalilla (0,06 vs. 0,05e). Osinkoehdotus oli odotuksiemme mukaisesti 0,15 euroa.
CapMan ei tuttuun tyyliin anna virallista ohjeistusta, mutta raportin kommentit ovat varsin positiivisia ja indikoivat vahvan tuloskehityksen jatkumista. Aamupäivän konferenssipuhelussa huomiomme kiinnittyy ainakin seuraaviin asioihin: 1) uusien tuotteiden lanseeraukset ja uusmyynti, 2) kulutason kehitys, 3) mahdolliset kommentit Nordic Real Estate 1 -rahaston voitonjaon määrästä sekä seuraavista voitonjakoon siirtyvistä rahastoista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut04.01.2022
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 43,0 | 51,8 | 80,8 |
kasvu-% | −12,22 % | 20,54 % | 55,94 % |
EBIT (oik.) | 12,3 | 41,4 | 51,7 |
EBIT-% (oik.) | 28,70 % | 79,89 % | 63,95 % |
EPS (oik.) | 0,03 | 0,21 | 0,25 |
Osinko | 0,14 | 0,15 | 0,16 |
Osinko % | 6,05 % | 7,16 % | 7,64 % |
P/E (oik.) | 70,13 | 10,14 | 8,36 |
EV/EBITDA | 28,69 | 8,55 | 6,69 |