CapMan Q4-aamutulos: Tulos oli operatiivisesti odotettu, mutta toimitusjohtajan vaihto yllätti

CapMan raportoi aamulla useilla yllätyksillä höystetyn raportin. Operatiivisesti tulos oli hyvin linjassa odotuksiin, mutta JAY Solutionsin myynnin yhteydessä tehty pieni alaskirjaus heikensi numeroita. Myös toimitusjohtajan vaihdos tuli meille yllätyksenä. CapManin klo 09.30 alkava tulosinfo on katsottavissa InderesTV:stä.

JAY Solutionsin myynnistä johtuva alaskirjaus rasitti kvartaalilukuja

CapManin liikevaihto oli 19,7 MEUR ylittäen lievästi 19 MEUR:n ennusteemme. Hallinnoitava varallisuus oli hieman yli 5 miljardia ja se ylitti ennusteemme lievästi, kun avoimen asuntorahaston myynti oli odotuksiamme vahvempi. Liikevoitto oli 7,5 MEUR ja se jäi selvästi 9,3 MEUR:n ennusteestamme. Alitus selittyy kuitenkin täysin JAY Solutionsin liikearvosta tehdyllä 2,3 MEUR:n alaskirjauksella. CapMan kertoi myös raportissa myyneensä eilen JAY Solutionsin liiketoiminnan. Kauppahinta on 8,5 MEUR (sis. 0,5 milj. lisäkauppahinnan) ja tämän yhteydessä CapMan tekee 2,6 MEUR:n alaskirjauksen liikearvoon. Kauppa on mielestämme looginen, sillä CapMan ei ole ollut optimaalinen koti JAY:lle. Kauppahinta on mielestämme neutraali ja karkeasti linjassa omien arvioidemme kanssa. Mikäli alaskirjaus oikaistaisi tuloksesta, olisi liikevoitto ollut hyvin linjassa ennusteidemme kanssa.

Hallinnointipalkkiot kasvoivat väkevästi

Hallinnointiliikevaihdon liikevaihto kasvoi voimakkaasti 45 %:lla 17,1 MEUR:oon. Kasvua tukivat hieman odotuksia suuremmat voitonjako-osuustuotot sekä odotuksia korkeammat hallinnointipalkkiot. Hallinnointipalkkioiden vahva kehitys oli raportin keskeinen positiivinen asia ja infossa meitä kiinnostaa, onko ylityksessä kyse kertatuotoista vai jatkuvista palkkioista. Hallinnointiliiketoiminnan kuluissa ei ollut kummempia yllätyksiä ja sen tulos ylitti selvästi odotukset (7,5 vs. 6,2 MEUR). Myös voitonjakotuotoista oikaistu liikevoitto nousi 3,5 MEUR:oon ja selvästi yli 2,6 MEUR:n ennusteemme.

Palvelut-segmentin liikevaihto jäi selvästi odotuksistamme (2,4 vs. 3,4 MEUR). Pidämme mahdollisena, että alitusta selittää JAY Solutionsista irtaantuminen, mutta tästä ei ole vielä varmuutta. Tuloksellisesti Palvelut jäivät myös ennusteista vaisun liikevaihdon johdosta. Sijoitustuotot olivat odotuksiemme mukaisesti plussalla, todennäköisesti NRE-rahastojen vetäminä.

Pia Kåll CapManin uudeksi toimitusjohtajaksi

CapMan nostaa odotetusti osinkoaan kymmenettä vuotta putkeen, mutta korotus oli kaksi senttiä odottamamme sentin sijaan. Aamun suurin yllätys kuitenkin saatiin jo ennen Q4-raporttia, kun CapMan ilmoitti toimitusjohtajan vaihdoksesta. Nykyinen toimitusjohtaja Frimodig siirtyy hallituksen täysipäiväiseksi puheenjohtajaksi ja nykyinen Buyoutin vetäjä Pia Kåll siirtyy CapManin toimitusjohtajaksi. Alustavien arvioidemme mukaan Frimodigin rooli tulee jatkossa keskittymään enemmän yritysjärjestelyihin Kållin ottaessa operatiivisen vastuun. CapMan korosti syksyllä lanseeratussa uudessa strategiassaan yrityskauppojen merkitystä osana kasvua ja yhtiö on avoin myös suuremmille järjestelyille.

Kommenttien perusteella sijoittajakysyntä on säilynyt vahvana

Markkinanäkymien osalta CapManin kommentit olivat edelleen varsin positiiviset. Yhtiö toteaa, että heikentyneellä markkinalla on toistaiseksi ollut vain maltillisia vaikutuksia yhtiöön ja sijoittajakysyntä on säilynyt hyvänä. Yhtiö odottaa hallinnoitavan hallinnoitavien pääomien kasvavan myös vuonna 2023 varainkeruumarkkinan lisääntyneestä epävarmuudesta huolimatta.