CapMan Q4: Vuosi lopetettiin jytkyllä
CapMan julkaisi aamulla erittäin hyvän Q4-raportin. Tulos ylitti odotukset selvästi odotuksia korkeampien sijoitustuottojen ansiosta ja strategisesti kriittisen Hallinnointiliiketoiminnan kehitys oli erinomaista. Vaikka raportti ei alustavasti tule aiheuttamaan oleellisia ennustemuutoksia, kasvattaa se luottamusta 2021 tulosennusteita kohtaan.
CapManin liikevaihto oli Q4:llä 13,4 MEUR ylittäen 11,1 MEUR:n ennusteemme selvästi. Liikevaihtoylityksen taustalla olivat Hallinnointiliiketoiminta ja hallinnointipalkkiot (9,7 MEUR), jotka ylittivät ennusteemme (Q4’20e: 7,7 MEUR) merkittävästi. Alustavan arviomme mukaan ylitys selittyy osin kertaluontoisilla tekijöillä (rahastojen takautuvat liikevaihtokirjaukset ns. catch-up), mutta myös näistä oikaistuna Hallinnointipalkkioiden tasokorjaus vaikuttaisi olevan odotuksiamme suurempi. Hallinnoitava varallisuus oli 3827 MEUR (+18 % vs. Q4’19) ja hyvin linjassa ennusteemme kanssa. Palvelut-segmentin liikevaihto jäi lievästi ennusteestamme (2,6 vs. 2,8 MEUR) ja lisäksi konserni kirjasi 0,7 MEUR:n edestä todennäköisesti kertaluontoisia palvelutuottoja konsernitoiminnot-riville Q4:llä.
Liikevoitto oli erittäin vahva (9,7 MEUR) ja se ylitti niin ikään ennusteemme (5,7 MEUR) heittämällä. Taustalla olivat etenkin odotuksia korkeammat sijoitustuotot (7,0 vs. 3,4 MEUR) omista rahastoista. Arviomme mukaan selittävänä tekijänä ovat etenkin pohjoismaiset kiinteistörahastot, joiden arvot tarkistetaan vain kerran vuodessa. Hallinnointiliiketoiminnan kannattavuus oli erittäin vahva 3,5 MEUR (Q4’20e: 2,5 MEUR) selvän liikevaihtoylityksen ansiosta. Raportin ainoana heikkoutena olivat jälleen kulut kulurakenteen ollessa odotuksiamme varsin selvästi korkeampi. Arviomme mukaan myös kuluissa on mukana kertaluontoisia kuluja ja normalisoitu kulutaso on Q4-tasoa alempi. Sijoittajien kannalta keskeinen kysymys onkin Hallinnointipalkkioiden sekä kulujen ns. ”normaalitaso”, sillä se määrittää jatkuviin palkkioihin pohjautuvan tulosparannuksen kulmakertoimen.
CapMan korotti odotetusti osinkoaan sentillä 0,14 euroon. CapMan myös siirtyy kaksi kertaa vuodessa jaettavaan osinkoon ja osinko jaetaan kahdessa samansuuruisessa erässä. Yhtiö ei odotetusti antanut tulosohjeistusta, mutta kommentit olivat odotetun positiiviset. Yhtiö sanoo varsin suoraan, että jatkuviin palkkioihin pohjautuva tulosparannus tulee jatkumaan ja lisäksi yhtiö alleviivaa merkittävää tuottosidonnaisten palkkioiden potentiaaliaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
CapMan
CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.10.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 49,0 | 40,7 | 60,2 |
kasvu-% | 46,27 % | −16,88 % | 47,87 % |
EBIT (oik.) | 25,0 | 8,3 | 39,5 |
EBIT-% (oik.) | 51,03 % | 20,35 % | 65,70 % |
EPS (oik.) | 0,13 | 0,01 | 0,19 |
Osinko | 0,13 | 0,14 | 0,15 |
Osinko % | 5,52 % | 6,68 % | 7,16 % |
P/E (oik.) | 18,32 | 174,48 | 11,22 |
EV/EBITDA | 15,37 | 36,97 | 8,87 |