Citycon: Osingon leikkaaminen oli odotettua
Toistamme Cityconin aikaisemman lisää-suosituksemme ja 6,20 euron tavoitehintamme. Cityconin osingon leikkaus oli odotettua, joskin leikkaus oli hieman suurempi mitä olimme itse ennustaneet. Cityconin arvostustaso on hyvin matala ja osake hinnoitellaan näkemyksemme mukaan selvästi alle käyvän arvon. Koronan yli katsovalle sijoittajalle osake tarjoaa mielestämme riskit huomioiden edelleen kohtuullisen houkuttelevan tuotto-odotuksen arvostustason nousuvaran ja osinkotuoton myötä.
Citycon leikkasi osinkoaan hieman odotuksiamme enemmän
Citycon kertoi torstaina vuodelta 2019 maksettavan osingon olevan enintään 0,5375 euroa per osake (aik. valtuutus enintään 0,65 euroa) ja vuodelta 2020 maksettavan osingon olevan enintään 0,50 euroa. Leikkauksen taustalla on se, että yhtiö haluaa parantaa pitkän aikavälin taloudellista vakautta ja vahvistaa luottoriskiprofiilia Leikkaus ei tullut yllätyksenä ja olimme itse ennustaneet ja myös konsensus ennusti osingon leikkausta. Olimme itse ennustaneet 0,55 euron osinkoa 2019-2020, joten enimmäisosingot jäivät 2 % ja 9 % ennustamastamme. Citycon kertoi lisäksi tutkivansa vaihtoehtoja tarjota osakkeenomistajille tulevaisuudessa mahdollisuus osingon ja pääomanpalautuksen vastaanottamiseen yhtiön osakkeina. Näillä päätöksillä ja toimilla hallitus haluaa osoittaa sitoutumisensa yhtiön velkaantuneisuuden asteittaiseen laskemiseen sekä yhtiön investointitason luottoluokituksien suojelemiseen.
Ennusteemme säilyivät osinkoa lukuun ottamatta muuttumattomina
Olemme laskeneet tiedotteen myötä Cityconin osinkoennusteitamme, mutta ennusteemme säilyivät muilta osin muuttumattomina. Ennusteidemme taustalla olevat oletukset ovat luettavissa edellisestä huhtikuun päivitysraportistamme. Aikaisemmin toukokuussa Citycon kertoi lisätietoja sen huhtikuun vuokranmaksutilanteesta, joka vastasi odotuksiamme. Näkyvyys yhtiön kuluvan vuoden kehitykseen on kuitenkin edelleen sumuinen ja todennäköisesti vasta 10.7. julkistettavasta Q2’20 raportista saadaan tarkempi kuva koronapandemian vaikutuksista yhtiön liiketoimintaan. Cityconin toimintamaat (Suomi, Viro, Ruotsi, Norja ja Tanska) ovat alkaneet jo purkaa koronarajoituksia ja tilanteen pitäisi vähitellen alkaa helpottaa yhtiölle. Viime viikkoina julkaistut Nordean ja S-Pankin korttitilastot antoivat osaltaan viitteitä, että Suomalaiset kuluttajat olisivat palaamassa normaaliarkeen ja muita kuin välttämättömyyshyödykkeitä ostetaan jo enemmän. Kuluttajien käyttäytyminen voi kuitenkin jatkua vielä pitkään varovaisena ja odotamme yhtiön liiketoiminnan elpyvän hitaasti.
Arvostustaso on hyvin matala
Cityconin osake on noussut noin 15 % huhtikuun pohjalukemista, mutta arvostustaso on mielestämme edelleen hyvin matala. Arvostus suhteessa Q1’20 EPRA NAV:iin on 0,53x eli 26 % alle 10 vuoden historiallisen tason. Operatiivisesta tuloksesta lasketut P/E-kertoimet ovat kuluvalle vuodelle noin 10x ja ensi vuodelle 9x eli 18-31 % alle historiallisen tason (13x). Arvioimme yhtiön pystyvän ylläpitämään lähivuosina yhtiön kertomaa vuonna 2021 maksettavaa enimmäisosinkotasoa eli 0,50 euron osakekohtaista osinkoa. Osingonjakosuhde on ennusteessamme lähivuosina 66-71 % vuotuisesta oikaistusta operatiivisesta tuloksesta ja odotettu osinkotuotto on noin 8 %. Historiallisesti yhtiö on ollut avokätinen ja suhteellisen tasainen osingonmaksaja emmekä pidä tätä pienempää osinkoa kovin todennäköisenä lähivuosina. Myönteistä näkemystämme tukee se, että Cityconin tase on vahva, yhtiöllä on käytettävissä olevaa likviditeettiä eikä sillä ole merkittäviä jälleenrahoitettavia lainoja käsillä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Citycon
Citycon on kiinteistöalalla toimiva yritys. Se hankkii, kehittää ja hallinnoi kiinteistöjä, kuten liiketiloja ja kauppakeskuksia Pohjoismaiden ja Baltian isoissa kaupungeissa. Yhtiön visio on olla pitkäaikainen toimija, joka osallistuu kiinteistösalkun kehittämiseen ja nykyaikaistamiseen. Yhtiö perustettiin alun perin vuonna 1988, ja pääkonttori sijaitsee Espoossa.
Lue lisää yhtiösivulla