Elisa Q4 perjantaina: Odotamme ”perinteistä” ohjeistusta ja kasvavaa osinkoa

Elisa julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina noin kello 8.30. Elisan liiketoiminta on jo vuosia ollut hyvin ennustettavaa ja emme odota yllätyksiä myöskään Q4:ltä. Odotamme liikevaihdon kasvaneen ja matalakatteisemman kasvun rajoittavan kannattavuutta. Tuloksen lisäksi fokuksessa Q4:llä on luonnollisesti myös ohjeistus ja osinko. Odotamme yhtiöltä ”perinteistä” varovaisuuden kautta lähtevää ohjeistusta ja kasvavaa osinkoa.

Odotamme matkaviestin- ja digitaalisten palvelujen vetäneen kasvua

Ennustamme Elisan liikevaihdon kasvaneen 6 % 567 MEUR:oon (konsensus 561 MEUR) Q4:llä. Odotamme matkaviestinpalveluiden kasvun jatkuneen jälleen hyvänä (Q2’21-Q3’22 4-7 %) ja vetäneen kasvua. Lisäksi seuraamme digitaalisten palveluiden kehitystä, jotka vastaavat ~20 % liikevaihdosta, ovat kasvaneet vahvasti viimeisen reilun vuoden aikana (Q2’21-Q3’22 11-23 %) ja ovat alkaneet hiljalleen tukea vahvemmin konsernin kasvua.

Ennustamme matalakatteisemman kasvun rajoittavan skaalautuvuutta

Elisan operatiivinen kannattavuus on jo hyvin vahvalla tasolla, mitä kuvaa se, että yhtiö ei reiluun vuoteen saanut liikevaihdon kasvua täysin näkyviin operatiivisessa tuloskasvussa. Ennustamme käyttökatemarginaalin laskeneen hienoisesti matalakatteisemman digitaalisten palvelujen kasvun painamana ja olleen 32,4 % (Q4’21 32,8 %). Konsensuksen ennuste on 33 %. Odotamme käyttökatteen olevan 184 MEUR ja kasvaneen 2 % vertailukaudesta. Muilla riveillä emme odota suurempia muutoksia. Osakekohtaisen tuloksen ennustamme kasvaneen 0,58 euroon (Q4’21 0,55 ja konsensus 0,57). Näin odotamme koko vuoden osakekohtaisen tuloksen olleen 2,32 euroa. Ennustamme konsensuksen tavoin hallituksen ehdottavan 2,15 euron osakekohtaista osinkoa vuodelta 2022.

Odotamme yhtiöltä ”perinteistä” ohjeistusta vuodelle 2023

Ennustamme Elisan vuoden 2023 liikevaihdon kasvavan 4 % ja käyttökatteen kasvavan 2 % vertailukaudesta. Arvioimme matalakatteisemman digitaalisten palveluiden tukevan hyvin kasvua ja hieman painavan kannattavuutta. Konsensus odottaa 3 %:n liikevaihdon ja 3 %:n käyttökatteen kasvua. Odotamme yhtiön jo perinteeksi muodostuneen tapansa mukaisesti ohjeistavan liikevaihdon ja vertailukelpoisen käyttökatteen olevan samalla tasolla tai kasvavan vuonna 2023. Vaikka ohjeistus pitää sisällään sanamuodon samalla tasolla, on se yhtiölle tyypillistä varovaisuutta ja sitten vuoden mittaan yhtiö yleensä tarkistaa ylös ohjeistustaan.