Enersense laaja raportti: Yrityskaupalla uusi lähtö
Reilu vuosi sitten toteutetun yritysoston ansiosta Enersensen liiketoiminnan painopiste on muuttunut selvästi. Lisäksi yhtiö on toteuttanut kannattavuuskäänteen sekä vahvistanut rahoitusasemaansa merkittävästi, mitkä ovat laskeneet yhtiön riskiprofiilia. Kannattavuuskäänteen, saavutettujen kustannussäästöjen sekä markkinoiden kohtuullisen lähivuosien kasvunäkymän ansiosta yhtiöllä on mielestämme tuloskasvun avaimet kädessään. Tähän peilattuna osakkeen arvostus on näkemyksemme mukaan kokonaisuutena suhteellisen maltillinen ja siten pidämme riski/tuotto-suhdetta varsin hyvänä. Ennustemuutoksia mukaillen tarkistamme tavoitehintamme 11,0 euroon (aik. 12,0 euroa) ja laskemme suosituksemme lisää-tasolle (aik. osta). Yhtiöstä julkaistu laaja raportti on luettavissa täällä.
Liiketoiminnan painopiste muuttui Empower-yrityskaupalla
Aiemmin teollisuuden projektihallinnan ja -resurssoinnin asiantuntijayrityksenä toimineen Enersensen liiketoiminnan painopiste muuttui kesällä 2020, kun yhtiö osti Empowerin. Yrityskaupalla yhtiö laajensi palvelutarjontaansa merkittävästi, minkä ansiosta sen tulovirrat ovat myös selvästi aiempaa hajautuneemmat. Yhtiön palveluihin kuuluvat muun muassa teollisuuden käyttö- ja kunnossapitopalvelut sekä projektit ja voimansiirto- ja tietoliikenneverkkojen koko elinkaaren palvelut. Enersensen suurimmat asiakkaat ovat käsityksemme mukaan energia- ja metsäsektorin yhtiöt sekä voimansiirto- ja tietoliikenneverkkoyhtiöt. Yhtiön pääasialliset kohdemarkkinat ovat Suomen lisäksi Baltian maat, Saksa, Ranska ja Iso-Britannia.
Kohdemarkkinoiden investoinnit kasvun tekijänä, askelmerkit tuloskasvulle paikallaan
Yhtiön kasvunäkymä linkittyy liiketoiminta-alueiden kohdemarkkinoiden investointien tahtiin, joiden ansiosta odotamme lyhyen tähtäimen kasvunäkymän olevan hieman maltillista pitkän tähtäimen kasvunäkymää ripeämpi. Yhtiön kasvustrategiaa ja etenkin sen epäorgaanisen kasvun haaraa mukaillen odotamme yhtiön kiihdyttävän lähivuosien kasvua kuitenkin yritysostoilla. Kuluvana vuonna odotamme yhtiöltä noin ohjeistushaarukan keskikohdan mukaista liikevaihtoa ja operatiivista tulosta, mutta ensi vuonna yhtiöllä on näkemyksemme mukaan hyvät edellytykset lievään liikevaihdon kasvuun ja tuntuvaan tuloskasvuun ennustamamme kestävän kannattavuuskäänteen ja etenkin Empower-yritysoston jälkeen saavutettujen kustannussäästöjen ansiosta. Näkemyksemme mukaan keskeiset yhtiökohtaiset riskit liittyvät kohdemarkkinoiden kilpailutilanteeseen ja sen hintavetoisuuteen, mikä voi kilpailun kiristymisen kautta rokottaa liiketoiminta-alueiden kannattavuutta.
Ennustamastamme tulosparannuksesta kumpuava arvonnousupotentiaali on tuntuva
Ennusteidemme mukaiset oikaistut P/E-luvut vuosille 2021 ja 2022 ovat 20 ja 16x, kun taas vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat 12x ja 9x. Näkemyksemme mukaan lyhyen tähtäimen arvostuskuva on koholla, mutta etenkin vuoden 2022 tulosparannuksella arvostus painuu maltilliseksi ja siinä on mielestämme selvää nousuvaraa. Yhtiön nettokassan (H1’21: 8 MEUR) huomioivat EV-pohjaiset arvostuskertoimet ovat suhteellisesti reilu 20 % matalammat suhteessa mielestämme oikein hinnoiteltuun verrokkiryhmään, mikä tukee näkemystämme osakkeen nousuvarasta. Näkemyksemme mukaan yhtiön askelmerkit tuloskasvulle ovat selkeät ja samalla erittäin hyvän rahoitusaseman myötä on yhtiön riskiprofiili mielestämme myös kohtuullinen. Näin ollen pidämme nykyistä riski/tuotto-suhdetta varsin hyvänä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Enersense International
Enersense on vuonna 2005 perustettu suomalainen, kansainvälisesti toimiva päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaja. Yhtiön päätoimialoja ovat teollisuus, rakentaminen, energia ja tietoliikenne. Enersense tukee palveluillaan ja osaamisellaan pohjoismaisten ja kansainvälisten teollisuus-, energia-, tietoliikenne- ja rakennusalan yhtiöiden siirtymistä kohti päästötöntä tulevaisuutta. Enersensen monipuoliset palvelut pitävät sisällään projektien elinkaaren eri vaiheet suunnittelusta ja toteutuksesta kunnossapitoon ja huoltoon.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.09.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 147,5 | 235,4 | 242,2 |
kasvu-% | 153,80 % | 59,63 % | 2,89 % |
EBIT (oik.) | 7,5 | 9,0 | 10,8 |
EBIT-% (oik.) | 5,07 % | 3,81 % | 4,48 % |
EPS (oik.) | 0,68 | 0,48 | 0,59 |
Osinko | 0,00 | 0,15 | 0,25 |
Osinko % | 4,89 % | 8,14 % | |
P/E (oik.) | 12,16 | 6,37 | 5,24 |
EV/EBITDA | 7,26 | 0,90 | 0,48 |