Enersense Q1: Voimakas kasvu jatkuu
Enersensen Q1-raportti ylitti odotuksemme etenkin kasvun osalta. Hyvänä jatkunutta markkinatilannetta ja vahvalle tasolle asettunutta tilauskantaa heijastellen yhtiö nosti raportin yhteydessä kuluvan vuoden kasvuohjeistustaan. Raporttia ja ohjeistusta peilaten nostimme selvästi lähivuosien liikevaihtoennusteitamme, kun taas operatiivisiin tulosennusteisiimme teimme pienempää hienosäätöä. Huolimatta haastavana säilyneestä lyhyen aikavälin arvostuksesta näemme kurssilaskun tarjoavan paikan hypätä osakkeen pidemmän aikavälin potentiaalin kyytiin. Siten toistamme osakkeen 6,0 euron tavoitehintamme, mutta nostamme suosituksen lisää-tasolle (aik. vähennä).
Liikevaihdon kasvu ylitti reippaasti odotukset ja myös kannattavuudessa pieniä positiivisia merkkejä
Enersensen liikevaihto kasvoi Q1:llä peräti 39 %:lla 75,0 MEUR:oon, mikä ylitti reippaasti odotuksemme. Segmenteittäin katsottuna voimakkainta kasvua nähtiin International Operationsin (+70 %) ja Smart Industryn (+58 %) osalta, jotka molemmat ylittivät selvästi odotuksemme. Oikaistua käyttökatetta yhtiö teki Q1:llä 0,4 MEUR, mikä ylitti myös odotuksemme (-0,9 MEUR). Ennusteylityksen taustalla oli etenkin liikevaihdon selvä ennusteylitys. Lisäksi segmenttitasolla viime vuonna Baltian korkean kuluinflaation kanssa paininut International Operations ylsi lievästi positiiviseen käyttökatemarginaaliin, mikä ylitti selvästi ennusteemme. Sen sijaan tulosta konsernitasolla painoivat panostukset merituulivoimaan ja ERP-järjestelmään, joiden vaikutus oli 2,3 MEUR. Alariveillä rahoituskulut olivat ennusteitamme korkeammat ja verot selvästi vähemmän positiiviset, mitä peilaten raportoitu osakekohtainen tulos painui 0,23 euroa pakkaselle alittaen ennusteemme vastoin operatiivista tulosta.
Lähivuosien kasvuennusteet nousivat reippaasti
Enersense päivitti raportin yhteydessä kuluvan vuoden liikevaihto-ohjeistustaan ja odottaa nyt liikevaihtonsa olevan yli 300 MEUR (aik. 280-310 MEUR). Tämän taustalla oli yhtiön mukaan hyvänä jatkunut markkinatilanne ja vahva tilauskanta (526 MEUR). Sen sijaan tulosohjeistuksensa yhtiö piti ennallaan ja odottaa oikaistun käyttökatteen olevan 12-18 MEUR. Raporttia ja päivitettyä ohjeistusta peilaten nostimme reippaasti kuluvan vuoden kasvuennustettamme ja odotamme yhtiön liikevaihdon asettuvan 321 MEUR:oon (aik. 296 MEUR). Vastaavasti operatiivinen tulosennusteemme nousi toistettua tulosohjeistusta peilaten huomattavasti maltillisemmin ja odotamme yhtiön tekevän oikaistua käyttökatetta nyt 16,6 MEUR (aik. 14,9 MEUR). Vahvaa tilauskantaa ja markkinakommentteja peilaten nostimme (~8 %) myös lähivuosien liikevaihtoennusteitamme. Lähivuosien operatiivisiin tulosennusteisiimme teimme sen sijaan maltillisempaa hienosäätöä ja seuraammekin kannattavuuskäänteen etenemistä ennen suurempia muutoksia pidemmän aikavälin odotuksiimme.
Pidemmän aikavälin potentiaali houkuttelee kurssilaskun myötä
Osakkeen tulospohjainen arvostus on edelleen erittäin haastava, sillä odotamme tuloslaskelman ulkopuolisista tuulivoiman hankekehityksen vähemmistöosuuksista oikaistun P/E-kertoimen olevan 44x vuonna 2024. Puolestaan pidemmän aikavälin potentiaalin huomioiva osien summa -laskelmamme arvo nousi ~7,5 euroon osakkeelta (aik. ~7,2 €). On kuitenkin huomattava, että emme odota osien summan realisoituvan lyhyellä aikavälillä, sillä suurin osa mahdollisista tuulivoimaportfolion tuotoista on useamman vuoden päässä. Tästä huolimatta kurssilasku tarjoaa mielestämme tuotto/riski-suhteeltaan houkuttelevan paikan pitkäjänteiselle sijoittajalle huomioiden myös orastavat merkit nykyliiketoimintojen kannattavuuden parantumisesta. Myös DCF-laskelman indikoima arvo (~6,1 €/osake) nykyliiketoiminnoille tukee positiivista näkemystä osakkeessa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Enersense International
Enersense on vuonna 2005 perustettu suomalainen, kansainvälisesti toimiva päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaja. Yhtiön päätoimialoja ovat teollisuus, rakentaminen, energia ja tietoliikenne. Enersense tukee palveluillaan ja osaamisellaan pohjoismaisten ja kansainvälisten teollisuus-, energia-, tietoliikenne- ja rakennusalan yhtiöiden siirtymistä kohti päästötöntä tulevaisuutta. Enersensen monipuoliset palvelut pitävät sisällään projektien elinkaaren eri vaiheet suunnittelusta ja toteutuksesta kunnossapitoon ja huoltoon.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.05.2023
2022 | 23e | 24e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 268,0 | 320,8 | 326,5 |
kasvu-% | 12,12 % | 19,67 % | 1,80 % |
EBIT (oik.) | 4,9 | 7,4 | 11,9 |
EBIT-% (oik.) | 1,84 % | 2,31 % | 3,65 % |
EPS (oik.) | −0,02 | 0,08 | 0,36 |
Osinko | 0,10 | 0,10 | 0,12 |
Osinko % | 1,76 % | 3,73 % | 4,48 % |
P/E (oik.) | - | 33,52 | 7,35 |
EV/EBITDA | 8,66 | 3,85 | 2,83 |