Enersensen pääomamarkkinapäivä valotti arvoketjussa laajentumisen askelmerkkejä
Enersense järjesti tiistaina pääomamarkkinapäivän, jossa yhtiö esitteli läpileikkauksen nykyisiin liiketoimintoihinsa. Lisäksi yhtiö tarkensi pidemmän tähtäimen suunnitelmiaan ja laajentumistaan energiateollisuuden arvoketjussa energian tuotantoon. Pääomamarkkinapäivän yhteydessä yhtiö myös päivitti pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteensa. Keskeiset huomiomme pääomamarkkinapäivän jälkeen ovat:
Enersense palvelee nykyisten liiketoimintojensa kautta energiateollisuutta ja etenkin tuulivoima-alaa aina hankkeiden kehityksestä rakentamiseen ja huoltoon sekä ylläpitoon. Yhtiön tavoitteena on toimia myös energian tuottajana tulevaisuudessa, eli yhtiö aikoo rakentaa maatuulivoimaa sekä aurinkovoimaa omalla taseellaan. Megatuuli-yritysoston myötä yhtiö sai 3000 MW:n hankekehitysportfolion, josta yhtiö tavoittelee 600 MW:n rakentamista vuoteen 2027 mennessä. Tuulivoiman lisäksi yhtiön tavoitteena on rakentaa 100 MW:n verran aurinkovoimaa. Energiantuotannon tulovirrat ovat jatkuvaluonteisia ja defensiivisiä, minkä ansiosta onnistunut laajentuminen arvoketjussa sekä hajauttaisi että vakauttaisi tulovirtoja. Nykyisten liiketoimintojensa kautta yhtiöllä on jo kokemusta näiden hankkeiden kehittämisestä, rakentamisesta ja ylläpidosta, joten laajentumisen yhteensopivuus osaksi nykyisiä liiketoimintoja on ilmeinen. Aurinkovoiman osalta yhtiö on rakentanut tiimin alkuvuoden aikana ja seuraavaksi yhtiö kartoittaa toimittajia ja suunnittelee hankkeita. Selvitysvaiheessa yhtiöllä on tässä vaiheessa yksi 20 MW:n hanke.
600-700 MW:n tuuli- ja aurinkovoiman kapasiteetti edellyttää karkeasti 700-800 MEUR:n investoitavia pääomia, mistä oman pääoman osuudeksi Enersense arvioi 300 MEUR. Yhtiö kertoikin etsivänsä seuraavien vuosien aikana erilaisia oman pääoman ehtoisia rahoitusjärjestelyjä energiantuotannon rahoittamiseksi. Vuoteen 2027 ulottuvien taloudellisten tavoitteiden asettaman maaliviivan ja noin kahden vuoden rakennusvaiheen ansiosta yhtiön tulisi onnistua hankkimaan rahoitus karkeasti vuoteen 2025 mentäessä, jotta tavoiteaikatauluun päästään. Arviomme mukaan tarjonta uusiutuvan energian hankkeiden rahoitukselle on yleisesti ottaen korkealla tasolla ja Enersensen uskottavuutta tukee sen aiempi kokemus tuulivoiman kehitys- ja rakennushankkeista. Näiden tekijöiden tulisi tukea yhtiön kykyä kerätä sekä oman pääoman että vieraan pääoman ehtoista rahoitusta. Oman pääoman ehtoisen rahoituksen osalta yhtiö tutkii edelleen useita erilaisia vaihtoehtoja, ja siten rahoitusratkaisut selviävät vasta tulevaisuudessa.
Enersense arvioi, että tuulivoimahankkeiden tuottopotentiaali (IRR) on nykyisellään noin 5-10 %:n haarukassa. Tämä on käsityksemme mukaan linjassa alan toimijoiden nykyisten tuottotavoitteiden kanssa, mutta luonnollisesti pitkän tähtäimen tuottotasoihin tulee vaikuttamaan sen hetkinen kustannustaso ja energian myyntihinta. Arvioidulla tuottotasoilla ja pääomarakenteella hankkeilla voisi arviomme mukaan yltää karkeasti 10-20 %:n oman pääoman tuottoon, mikä on varsin hyvä taso. Nykyisten osakkeenomistajien näkökulmasta hankkeiden tuottopotentiaalin lisäksi tärkeää on kuitenkin myös 300 MEUR:n oman pääoman ehtoisen rahoituksen kustannus.
Enersense asetti uudet pitkän aikavälin taloudelliset tavoitteet, jotka ovat 500 MEUR:n liikevaihto ja 100 MEUR:n käyttökate vuonna 2027. Lisäksi yhtiö tavoittelee vähäpäästöisten ja päästöttömien energiahankkeiden osuuden nostoa 75-80 %:iin liikevaihdosta vuonna 2027. Liikevaihdon kaksinkertaistamista nykytasolta (2022e 247 MEUR) tavoitellaan nykyisen liiketoiminnan ja maatuulivoiman jo olemassa olevan hankekehitysportfolion sekä merituulivoiman kasvun kautta (400 MEUR). Lisäksi energian tuotannolla tavoitellaan 100 MEUR:n kasvua. Kannattavuustavoite pohjautuu nykyisen liiketoiminnan kannattavuuden nostamiseen jo aiemmin tavoiteltuun 10 %:n kannattavuustasoon, kun taas hankekehitysportfolion tuottojen ja energian tuotannon odotetaan vastaavan reilua 2/3 vuoden 2027 100 MEUR:n käyttökatetavoitteesta. Olemme aiemmin kirjoittaneet laajassa raportissamme, että nykyiselle liiketoiminnalle 10 %:n kannattavuustavoite on vaativa ja se edellyttää laaja-alaisesti onnistumisia eri palvelualueilla. Tätä ja lyhyen tähtäimen toteutunutta kannattavuuskehitystä heijastellen nykyisen liiketoiminnan pitkän tähtäimen ennusteemme ovat tavoitetason alapuolella. Huomioitavaa on, että hankekehitysportfolion myyntituottoja ei kirjata liikevaihtoon vaan suoraan liiketoiminnan tuotoiksi, jolloin niiden vaikutus konsernitason kannattavuuteen on toteutuessaan merkittävä. Siten yhtiön kannattavuustasoon tulee vaikuttamaan olennaisesti näiden tuottojen ajoitus ja mittaluokka. Energiantuotannon osalta pidämme sijoittajan kannalta tärkeimpänä mittarina hankkeiden tuottopotentiaalia sekä niiden toteuttamiseen hankittavan rahoituksen rakennetta ja kustannusta.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Enersense International
Enersense on vuonna 2005 perustettu suomalainen, kansainvälisesti toimiva päästöttömien energiaratkaisujen toteuttaja. Yhtiön päätoimialoja ovat teollisuus, rakentaminen, energia ja tietoliikenne. Enersense tukee palveluillaan ja osaamisellaan pohjoismaisten ja kansainvälisten teollisuus-, energia-, tietoliikenne- ja rakennusalan yhtiöiden siirtymistä kohti päästötöntä tulevaisuutta. Enersensen monipuoliset palvelut pitävät sisällään projektien elinkaaren eri vaiheet suunnittelusta ja toteutuksesta kunnossapitoon ja huoltoon.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut01.05.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 239,1 | 247,1 | 254,3 |
kasvu-% | 62,12 % | 3,35 % | 2,92 % |
EBIT (oik.) | 10,9 | 8,0 | 16,1 |
EBIT-% (oik.) | 4,58 % | 3,26 % | 6,33 % |
EPS (oik.) | 0,64 | 0,22 | 0,31 |
Osinko | 0,10 | 0,13 | 0,18 |
Osinko % | 1,46 % | 3,48 % | 4,81 % |
P/E (oik.) | 10,67 | 16,90 | 12,12 |
EV/EBITDA | 5,58 | 4,23 | 2,71 |