eQ Q2: Tasesijoitusten kertaluonteinen alaskirjaus johti tulosalitukseen
eQ julkaisi aamulla Q2-tuloksensa, joka jäi vertailukauden tasolle ja ennusteitamme heikommaksi oman taseen sijoituksiin kohdistuneen odotettua suuremman alaskirjauksen johdosta. Yhtiö toisti Q2-raportissa aiemman ohjeistuksensa, mutta kommentit loppuvuodelle olivat kokonaisuudessaan varsin varovaisia. Vaikka tulosalitus johtuikin pääasiassa kertaluonteisesta alaskirjauksesta, pidämme negatiivista kurssireaktiota suhteessa yleiseen markkinaan tänään todennäköisenä osakekurssiin ladatut korkeat tuloskasvuodotukset ja suhteellisen varovaiset näkymät huomioiden.
eQ:n liikevaihto kasvoi Q2:lla 4 % 11,9 MEUR:oon alittaen 12,7 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihtoalituksen taustalla oli pääasiassa omaan taseen sijoitukset, joihin kohdistui Q2:lla odottamaamme suurempi 0,9 MEUR:n kertaluonteinen alaskirjaus. Varainhoidon liikevaihto kasvoi Q2:lla 7 % 11,4 MEUR:oon, mikä oli varsin hyvin linjassa 11,7 MEUR:n ennusteemme kanssa. eQ:n hallinnoitava varallisuus (ilman raportointipalveluita) kasvoi edellisneljänneksestä 6 % 7,0 mrd. euroon. Varainhoidossa tuloskasvua veti jälleen tutusti Kiinteistö- ja PE-rahastot, joiden liikevaihto kasvoi Q2:lla 22 %. Investointipankki Advium oli Q2:lla mukana kahdessa transaktiossa, ja sen Q2-liikevaihto oli 1,3 MEUR (Q2’20e: 1,5 MEUR).
eQ:n Q2-liikevoitto oli vertailukauden tasolla 5,7 MEUR:ssa (Q2’20e: 6,4 MEUR), mikä tarkoitti samalla myös sitä, että eQ:n vakuuttava 24 kvartaalia kestänyt yhtäjaksoinen tulosparannusputki meni toisella vuosineljänneksellä poikki. Q2-tulosalituksen taustalla oli liikevaihdon tapaan oman taseen sijoitusten negatiivinen arvonmuutos. Varainhoidon liikevoitto kasvoi vertailukaudesta 9 % 6,6 MEUR:oon ja se oli varsin hyvin linjassa 6,8 MEUR:n ennusteemme kanssa. Investointipankki Advium ylsi Q2:lla 0,4 MEUR:n tulokseen (Q2’20e: 0,6 MEUR). Tuloslaskelman alimmilla riveillä ei ollut suurempia yllätyksiä ja EPS oli Q2:lla lopulta vertailukauden tasolla 0,12 eurossa, mikä alitti sentillä 0,13 euron ennusteemme.
eQ toisti Q2-tuloksensa yhteydessä Varainhoidon nettoliikevaihdon ja liikevoiton kasvua koskevan ohjeistuksensa. Näkymien osalta kommentit olivat kuitenkin kokonaisuudessaan varsin varovaisia. eQ:n mukaan suurin epävarmuus liittyy tällä hetkellä Varainhoidon tuottopalkkioihin ja yhtiön mukaan on epävarmaa, tullaanko avoimista Kiinteistörahastoista saamaan tuottopalkkiota kuluvana vuonna. Yhtiö myös varoitteli, että Amanda IV -rahaston voitonjako todennäköisesti siirtyy ensi vuodelle. Tämä ei tullut meille kovin suurena yllätyksenä ja ennusteissamme rahaston tuottopalkkio on jaksottunut tasan vuosien 2020-2021 välillä. Adviumin osalta yhtiö kertoi toimeksiantokannan olevalla hyvällä tasolla, mutta useat projektit ovat edelleen viivästyneitä tai seisahtuneita.
eQ:n Kiinteistörahastojen uusmyynti on ollut alkuvuoden haastavassa markkinaympäristössä erityisesti Liikekiinteistöt-rahaston osalta vaisua. Yhtiö kommentoi Q2-raportissa, että Kiinteistörahastojen uusmyynti on piristynyt maaliskuun koronakriisin tilanteesta ja rahastoihin virtasi uutta pääomaa kesäkuussa 49 MEUR:lla. Aamupäivällä järjestettävässä tulosinfossa huomiomme kiinnittyy erityisesti johdon antamiin kommentteihin Liikekiinteistöt-rahaston loppuvuoden näkymistä, sillä lähivuosille ennustamamme voimakas tuloskasvu vaatii Kiinteistörahastojen osalta vahvaa uusmyyntiä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
eQ
eQ on vuonna 1998 perustettu suomalainen varainhoitoon ja investointipankkitoimintaan keskittyvä konserni. Konserni tarjoaa asiakkailleen sijoitus-, kiinteistö- ja pääomarahastoihin liittyviä palveluita, yksilöllistä varainhoitoa, sijoitusvakuutuksia sekä laajan valikoiman kansainvälisten yhteistyökumppaneiden sijoitusrahastoja. Lisäksi konserni tarjoaa yritys- ja kiinteistöjärjestelyihin sekä pääomajärjestelyihin liittyviä palveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.07.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 50,6 | 55,2 | 63,9 |
kasvu-% | 10,93 % | 9,01 % | 15,87 % |
EBIT (oik.) | 26,3 | 29,6 | 35,1 |
EBIT-% (oik.) | 51,95 % | 53,73 % | 54,85 % |
EPS (oik.) | 0,55 | 0,61 | 0,71 |
Osinko | 0,62 | 0,63 | 0,73 |
Osinko % | 4,98 % | 4,67 % | 5,39 % |
P/E (oik.) | 22,67 | 22,28 | 19,20 |
EV/EBITDA | 16,31 | 16,13 | 13,83 |