Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Käyttäjätili

Hei anonyymi!

Luomalla maksuttoman Inderes-tilin, pääset käsiksi Inderesin analyysiin, voit tilata suositun aamukatsauksen ja seurata sinua kiinnostavia yhtiöitä sekä keskusteluita.

Luo tili

Onko sinulla jo Inderes-tili?

Yhtiö: eQ
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 26.00 EUR
Kurssi: 21.20 EUR
Kurssi hetkellä: 25.10.2022 - 9:07 Analyysi päivitetty: 20.8.2022

eQ julkaisi aamulla hieman odotukset ylittäneen Q3-tuloksen. Raportti oli kokonaisuutena vahva ja yhtiön kannattavuus säilyi erinomaisella tasolla. Varainhoito-segmentti jatkoi vahvaa kehitystään segmentin palkkiotuottojen kasvettua 5 % vertailukaudesta haastavasta markkinasta huolimatta. Konsernin liikevaihto sekä liikevoitto kuitenkin laskivat vahvasta vertailukaudesta. Kuluvan vuoden ohjeistuksen yhtiö piti odotetusti ennallaan.

Sijoitustuotot painoivat liikevaihdon laskuun

eQ:n liikevaihto laski Q3:lla 4 % vertailukaudesta 20,1 MEUR:oon ylittäen 19,4 MEUR:n ennusteemme. Liikevaihdon ennusteylityksestä vastasivat Varainhoidon tuottosidonnaiset palkkiot sekä Corporate Finance -segmentti (Advium). Liikevaihto kuitenkin laski vahvasta vertailukaudesta selvästi matalampien sijoitustuottojen ja tuottosidonnaisten palkkioiden takia.

Varainhoito-segmentin jatkuvat hallinnointipalkkiot olivat täysin linjassa ennusteisiimme, mutta sekä eQ:n kiinteistörahastoista että PE-rahastoista kirjattiin kvartaalille hieman odotuksiamme enemmän tuottosidonnaisia palkkioita (yhteensä 2,8 MEUR vs. 2,2 MEUR ennuste). Kokonaisuutena Varainhoidon liikevaihto oli Q3:lla 18,6 MEUR (17,8 MEUR ennuste). Yhtiön arvon kannalta kriittisen hallinnointiliiketoiminnan palkkiotuottojen kasvua vetivät tutusti kiinteistö- ja PE-rahastot, kun heikkona säilynyt pääomamarkkina on rokottanut perinteisten rahastojen hallinnoitavia pääomia läpi alkuvuoden. Adviumin liikevaihto ylitti lievästi ennusteemme ja konsernin sijoitustuotot olivat puolestaan hieman odotuksiamme matalammat.

Kannattavuus säilyi erinomaisella tasolla

Myös liikevoitto oli katsauskaudella marginaalisesti ennusteitamme parempi 12,4 MEUR (12,0 MEUR ennuste). Liikevaihdon tapaan myös Varainhoidon liikevoitto ylitti ennusteemme, joskin hieman liikevaihtoylitystä pienemmällä marginaalilla, sillä henkilöstökulut olivat lievästi odotuksiamme korkeammat. Kiinteän kulurakenteen myötä myös Adviumin liikevaihtoylitys johti ennusteitamme korkeampaan liikevoittoon Q3:lla. Heikosta markkinasta huolimatta eQ:n kannattavuus säilyi kokonaisuutena erinomaisella tasolla (liikevoittomarginaali 60 %), mikä alleviivaa yhtiön matalaa riippuvuutta yleisestä markkinakehityksestä lyhyellä aikavälillä.

Myynnin ja tuottosidonnaisten palkkioiden näkymät kiinnostavat

Markkinalla on ollut viime kuukausien aikana nähtävissä alustavia signaaleja varainkeruun vaikeutumisesta myös vaihtoehtoisiin tuotteisiin, joten johdon tulosinfossa mielenkiintomme kohdistuu kommentteihin myynnin näkymistä. Lisäksi johdon näkemykset ja kommentit tuottosidonnaisten palkkioiden lähivuosien näkymistä kiinnostavat, sillä tuottosidonnaiset ovat vaihtoehtoisten uusmyynnin kanssa konsernin keskeinen tuloskasvumoottori tulevina vuosina. Q3-raportissa yhtiö piti tulosohjeistuksensa odotetusti ennallaan ja arvioi edelleen Varainhoito-segmentin nettoliikevaihdon ja liikevoiton kasvavan viime vuodesta.

 

Käy kauppaa. (eQ)

Analyytikko / Kirjoittaja

Sauli Vilén

Sauli Vilén

COO, analyytikko

Lisätiedot
Kasper Mellas

Kasper Mellas

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2021 2022e 2023e
Liikevaihto 78,9 85,3 95,9
- kasvu-% 39,3% 8,1% 12,4%
Liikevoitto (EBIT) 47,7 52,1 59,8
- EBIT-% 60,4% 61,1% 62,3%
EPS (oik.) 0,96 1,03 1,17
Osinko 1,00 1,07 1,21
P/E (oik.) 26,8 20,5 18,1
EV/EBITDA 19,8 14,9 13,1
Osinkotuotto-% 3,9% 5,1% 5,7%
Uusimmat ennusteet

eQ on vuonna 1998 perustettu suomalainen varainhoitoon ja investointipankkitoimintaan keskittyvä konserni. Konserni tarjoaa asiakkailleen sijoitus-, kiinteistö- ja pääomarahastoihin liittyviä palveluita, yksilöllistä varainhoitoa, sijoitusvakuutuksia sekä laajan valikoiman kansainvälisten yhteistyökumppaneiden sijoitusrahastoja. Lisäksi konserni tarjoaa yritys- ja kiinteistö­järjestelyihin sekä pääoma­järjestelyihin liittyviä palveluja.