eQ Q3 tiistaina: Korteissa vahva tulos

eQ julkaisee Q3-raportin tiistaina noin kello 8. Yhtiön kolmas neljännes on sujunut erinomaisesti ja odotamme vakuuttavan tuloskasvuvetoisen sijoittatarinan pysyneen tukevasti raiteillaan. Q3-raportissa huomiomme kiinnittyy tuloksen ohella ennen kaikkea näkymiin, joista haetaan vahvistusta osakekurssiin ladatuille koville tuloskasvuodotuksille. Kesäkuussa eQ:sta julkaisemamme laaja raportti on edelleen monilta osin ajankohtainen ja luettavissa vapaasti täältä.

Ennustamme eQ:n liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 56 %:lla 19,8 MEUR:oon. Liikevaihdon kasvua ajaa totutusti Varainhoito, jonka liikevaihdon ennustamme kasvaneen 38 %:lla 16,5 MEUR:oon Kiinteistö- ja PE-hallinnointipalkkioiden kasvun (+19 % v/v) sekä huomattavien tuottosidonnaisten palkkioiden vetämänä. eQ:n uusmyynti sujui Q3:lla erittäin hyvin ja yhtiön avoimet kiinteistörahastot keräsivät katsauskaudella vahvat 80 MEUR:n nettomerkinnät (Yhteiskuntakiinteistöt 63 MEUR ja Liikekiinteistöt 17 MEUR). Molempien kiinteistörahastojen tuotot olivat Q3:lla myös vahvalla tasolla ja odotamme yhtiön tulouttavan neljännekselle kokonaisuudessaan noin 2,5 MEUR:n tuottosidonnaiset palkkiot Amanda IV-rahaston voitonjako-osuustuotot huomioiden.

Odotamme eQ:n liikevoiton kasvaneen konsernitasolla huimat 75 % vertailukaudesta ja asettuneen 13,2 MEUR:oon. Tuloskasvua ajaa Varainhoito (Q3’21e: 11,3 MEUR), jossa liikevaihdon kasvu valuu bonusvarauksia lukuun ottamatta edelleen häikäisevällä suhteella viivan alle. Adviumilla oli katsauskaudella kokonaisuudessaan kolme maaliin mennyttä transaktiota ja ennustamme segmentin tuloskontribuution olevan noin 0,9 MEUR. eQ:n omien tasesijoitusten tulosvaikutuksen odotamme puolestaan olleen 1,3 MEUR, kun yleinen pääomamarkkinakehitys näkyy rahastojen arvonkehityksessä totutusti kvartaalin viiveellä. Tuloslaskelman alariveillä ei pitäisi olla yllätyksiä ja ennustamme EPS:n kohoavan 0,26 euroon.

Kuluvasta vuodesta on tulossa eQ:lle jälleen kerran ennätyksellinen ja Q3-raportista haetaan ennen kaikkea vahvistusta osakkeeseen ladatuille koville tuloskasvuodotuksille (rullaavasta 12kk tuloksesta laskettu P/E ~33x). Lähivuosille ennustamaamme noin 14 % vuotuiseen tuloskasvuun suhteutettuna osakkeen arvostus on korkea ja arvostustason perusteleminen edellyttäisi näkemyksemme mukaan tuloskasvun kiihtymistä nykyisestä. Keskeiset tuloskasvun moottorit ovat PE-rahastojen kasvava kokoluokka, kiinteistörahastojen uusmyynti sekä tuottosidonnaiset palkkiot etenkin PE-rahastoista.