eQ Q4 perjantaina: Tuloskasvun hidastumista ei pidä säikähtää
eQ julkaisee Q4-tuloksensa perjantaina 08:00. Olemme tehneet ennusteisiimme marginaalisia tarkennuksia ylöspäin ja odotamme erittäin vahvaa tulosta. Yhtiön kasvu hidastuu väliaikaisesti Q4:llä johtuen vertailukauden poikkeuksellisista tuottopalkkioista. Orgaanisesti yhtiö jatkaa kuitenkin väkevää kasvuaan ja pitkän aikavälin tuloskasvutarinassa ei ole tapahtunut markkinaheilunnasta huolimatta muutoksia. Historian ensimmäistä eQ-liveä voi seurata 07.50 alkaen InderesTV:ssä.
Varainhoidon vahva kehitys paikkaa vertailukautta pienempiä tuottosidonnaisia
Ennustamme eQ:n liikevaihdon kasvun hidastuneen Q4:llä merkittävästi. Ennustamme liikevaihdoksi 20,4 MEUR, joka on vain lievästi yli vertailukauden hurjan 20,1 MEUR:n tason. Yhtiö kirjasi vertailukaudella poikkeuksellisen isot tuottosidonnaiset palkkiot koronakriisin jälkimainingeissa, mikä selittää täysin liikevaihdon hidastumisen. Varainhoidon jatkuvat tuotot pysyvät vahvalla 17 %:n kasvu-uralla. eQ:n uusmyynti sujui Q4:llä hyvin ja yhtiön avoimet kiinteistörahastot keräsivät katsauskaudella vahvat 90 MEUR:n nettomerkinnät. Molempien kiinteistörahastojen tuotot olivat Q4:llä myös vahvalla tasolla ja odotamme yhtiön tulouttavan neljännekselle kokonaisuudessaan noin 3,0 MEUR:n tuottosidonnaiset palkkiot pääosin kiinteistörahastoistaan. Adviumilla Q4 vaikuttaa sujuneen kohtalaisesti.
Liikevoitto jatkaa kasvuaan
eQ:n liikevoitto kasvaa ennusteissamme 9 %:lla 12,5 MEUR:oon. Vaikka tuloskasvu hidastuukin liikevaihdon kasvun mukana selvästi, on sijoittajien syytä huomioida, että koko vuoden 2021 osalta eQ:n tulos kasvaa hurjat 54 %. Poikkeuksellisesti kvartaalin tuloskasvu ei olekaan tällä kertaa Varainhoidon harteilla, vaan odotamme Varainhoidon tuloksen laskevan lievästi vertailukaudesta (10,8 vs. 11,3 MEUR). Vastaavasti Advium sekä Sijoitukset parantavat heikoista vertailukausistaan ja riittävät pitämään konsernin tuloksen kasvussa. Kannattavuus säilyy häikäisevänä ja odotamme liikevoittomarginaalin olevan 61 %. EPS-ennusteemme on 0,25 euroa, joka on yhtiön historian toiseksi paras (Q3’21: 0,28e).
Osingon osalta eQ jatkaa tutulla avokätisellä linjallaan. Yhtiön politiikkana on jakaa koko tulos osinkoina sekä mahdollinen Sijoituksista tuleva kassavirta pääomanpalautuksina. Odotamme 0,95 euron osinkoa sekä 0,03 euron pääomanpalautusta, mikä nostaa kokonaisvoitonjaon 0,98 euroon osakkeelta.
Vahvasti sujunut vuosi voi tuoda varovaisuutta tuloskasvuohjeistukseen
eQ on viime vuosina antanut näkymät Varainhoito-segmentilleen ja odottanut sen nettoliikevaihdon ja tuloksen kasvavan edellisvuodesta. Koska vuosi 2021 oli eQ:lle tuottosidonnaisten palkkioiden osalta poikkeuksellisen vahva (tuottosidonnaiset palkkiot 2021e: 12,1 MEUR), on vertailukausi tällä kertaa erittäin vaativa. Yhtiölle ei ole arviomme mukaan tuloutumassa 2022 oleellisia tuottosidonnaisia palkkioita PE-rahastoista ja viilentyneen markkinatilanteen myötä myös perinteisen varainhoidon tuottosidonnaiset palkkiot ovat kiven alla. Kiinteistö- sekä PE-rahastojen vahvan vedon ansiosta Varainhoidolla on edellytykset ylittää 2021 tulostaso, mutta se vaatii erinomaista onnistumista. Onkin mielenkiintoista nähdä uskaltaako yhtiö tässä vaiheessa vuotta antaa Varainhoidolle tutun tuloskasvuohjeistuksensa. Odotamme itse tällä hetkellä Varainhoidolle noin 8 %:n tuloskasvua. Muilta osin yhtiön näkymät ovat säilyneet positiivisina, sillä markkinamyllerryksellä on hyvin rajallista vaikutusta yhtiön päätuotteiden (PE ja Kiinteistöt) kysyntään.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
eQ
eQ on vuonna 1998 perustettu suomalainen varainhoitoon ja investointipankkitoimintaan keskittyvä konserni. Konserni tarjoaa asiakkailleen sijoitus-, kiinteistö- ja pääomarahastoihin liittyviä palveluita, yksilöllistä varainhoitoa, sijoitusvakuutuksia sekä laajan valikoiman kansainvälisten yhteistyökumppaneiden sijoitusrahastoja. Lisäksi konserni tarjoaa yritys- ja kiinteistöjärjestelyihin sekä pääomajärjestelyihin liittyviä palveluja.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.01.2022
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 56,7 | 78,2 | 79,4 |
kasvu-% | 11,93 % | 37,97 % | 1,57 % |
EBIT (oik.) | 30,8 | 47,5 | 46,4 |
EBIT-% (oik.) | 54,32 % | 60,72 % | 58,49 % |
EPS (oik.) | 0,63 | 0,95 | 0,92 |
Osinko | 0,70 | 0,98 | 0,98 |
Osinko % | 4,18 % | 7,24 % | 7,22 % |
P/E (oik.) | 26,44 | 14,25 | 14,76 |
EV/EBITDA | 19,30 | 10,25 | 10,63 |