Stockmann tiedotti eilen, että JC Switzerland Holding AG:n omistus yhtiössä on noussut yli 5 %:n. Käsityksemme mukaan yhtiö on osa eurooppalaista Peek & Cloppenburg -muotikauppa/tavarataloyhtiötä. Tämä nostaa luonnollisesti ajatuksen, että yhtiö voisi olla kiinnostunut Stockmannin, tai jonkun sen osan, hankinnasta. Rakennejärjestelyjä on kuitenkin yrityssaneerauksen aikana vaikea, joskaan ei mahdoton, toteuttaa. Luonnollisesti potentiaalinen kiinnostus Stockmannista, ja etenkin tavarataloista, on kuitenkin positiivista osakkeelle.

JC Switzerland on osa Peek & Cloppenburg -konsernia

Stockmannissa yli 5 %:n omistuksen liputtanut yhtiö on käsittääksemme osa saksalaislähtöistä Peek & Cloppenburg -ketjua.  Samalla nimellä on itse asiassa kaksi eri yhtiötä ja tässä tapauksessa on kyse Peek & Cloppenburg Dusseldorfista. Sillä on lähes 70 kauppaa Saksassa sekä yhteensä kymmeniä kauppoja lukuisissa Keski-Euroopan maissa. Yhtiö osti keväällä 2021 tanskalaisen Magasin du Nord -tavaratalon eli laajentumishalujakin yhtiöllä näyttää olevan. Näin ollen yhtiön toimintaan voisi nähdäksemme sopia sekä Stockmannin tavaratalot että Lindex. Ottaen huomioon Stockmannin tavaratalojen heikko tulos/kassavirtataso ja markkinan hinnoittelema negatiivinen arvo sille, on positiivista, jos löytyy joku tavaratalotoiminnasta kiinnostunut taho. Toki emme voi tietää mikä Peek & Cloppenburgin tavoite omistuksen / Stockmannin suhteen on. 

Saneeraus vaikeuttaa rakenteellisia toimia, mutta niissä on potentiaalisesti arvoa

Stockmannilla on menossa yrityssaneeraus, jonka aikana rakenteelliset toimet, kuten divisioonien myynti, ovat hankalia. Saneeraus voi kestää vielä useamman vuoden, joka siten vaikeuttaa myös rakennemuutoksia. Tosin, jos joku olisi nimenomaan tavarataloista kiinnostunut ja yhtiö olisi halukas ne myymään, järjestely voisi mielestämme olla toteutettavissa myös saneerausaikana. Jos oletettaisiin vuonna 2024 Lindexin arvon olevan 600 MEUR ja tavaratalotoiminnan nollassa (jos esim. tavaratalotoiminta myytäisiin nimellisellä hinnalla), Stockmannin osakkeen arvoksi tulisi lähes 4 euroa. Tämä kuvaa potentiaalia, joka mahdollisissa tulevissa rakennejärjestelyissä on. Koko yrityksen ostamisen kannalta on hyvä muistaa, että Konstsamfundetilla ja North Wall Capitalin rahastolla on molemmilla yli 10 %:n omistusosuudet, joten heistä kumpikin pystyy halutessaan estämään koko yhtiön lunastuksen. Saneeraus ei kuitenkaan mitenkään estä esim. ostotarjouksen tekoa tai koko Stockmannin ostamista.