Fodelia laaja raportti: Kasvu kiihtyy koulu- ja hoivaruokailuissa
Kotimaisen elintarvikealan holdingyhtiö Fodelian lähivuosien kasvunäkymät ovat vahvat, sillä yhtiö on voittamassa markkinaosuuksia erityisesti koulu- ja hoivaruokailusegmenteissä kilpailukykyisten tuote- ja palvelukonseptiensa ansiosta. Kannattavuus on kärsinyt mm. poikkeuksellisen kustannusinflaation myötä, mutta uskomme tilanteen korjautuvan asteittain hinnankorotusten ja tasoittuvien tuotantohintojen myötä. Arvostus on kuitenkin korkea nykyiseen tuloskuntoon sekä toimintaympäristön riskeihin nähden. Toistamme vähennä-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 4,4 euroon (aik. 3,7) ennustemuutosten myötä. Päivitetty laaja raportti on luettavissa täältä.
Konserni jakautuu kasvuhakuiseen Feeliaan ja kannattavuusparannusta tavoittelevaan Fodelia Retailiin
Fodelia-konserni jakautuu vuoden 2022 organisaatiouudistuksen jälkeen kahteen liiketoiminta-alueeseen: Feeliaan ja Fodelia Retailiin. Feelian autoklaaviteknologialla valmistetut valmisruoat ovat monipuolisia, kustannustehokkaita ja tarjoavat jopa 6kk pitkät säilyvyysajat, mikä tekee niistä kilpailukykyisen vaihtoehdon ammattikeittiöille. Fodelia Retail koostuu useista kuluttajille suunnatuista liiketoiminnoista, kuten snacks-tuotteiden, makkaroiden ja pitaleipien valmistuksesta, sekä myöskin Feelia-tuotteiden kuluttajamyynnistä toistaiseksi pääasiassa oman verkkokaupan kautta. Organisaatiouudistuksessa kuluttajavetoiset liiketoiminnot tuotiin yhden organisaation alle kustannustehokkuuden ja sisäisten synergioiden saavuttamiseksi. Kahden liiketoiminta-alueen lisäksi konserniin kuuluu ateria- ja siivouspalveluita tarjoava yhteisyritys Fodbar sekä elokuussa 2022 ostettu ammattikeittiöitä palveleva mehuja ja soseita valmistava Marjavasu Oy.
Ammattikeittiöitä palvelevat liiketoiminnat kovassa kasvussa
Sekä Feelia että Feelian tuotteita hyödyntävä palveluyhtiö Fodbar ovat voittaneet runsaasti uusia asiakkuuksia vuoden 2022 aikana, mikä mahdollistaa voimakkaan kasvun jatkumisen vuonna 2023. SOTE-uudistus näyttäisi kiihdyttävän markkinan murrosta ja laittavan julkisen sektorin toimijat pohtimaan entistä kustannustehokkaampia ratkaisuja. Fodelia Retailin kasvunäkymät ovat maltillisemmat ja strateginen fokus kannattavuuden parantamisessa. Kustannusinflaatio voi edelleen haitata konsernin kannattavuutta, mutta arvioimme hinnankorotusten paikkaavan tilannetta asteittain ja tuotantohintojen nousun hidastuvan. Nostimme vuoden 2023 liikevaihto- ja liikevoittoennusteita 9 %:lla Fodbarin viimeaikaisten voitettujen asiakkuuksien myötä. Ennustamme liikevaihdon kasvavan 74 MEUR:oon vuoteen 2026 mennessä (yhtiön tavoite 100 MEUR) ja liikevoittomarginaalin kohoavan 6,7 %:iin (tavoite 8-10 %).
Arvostus edellyttää huomattavaa käännettä kannattavuuskehitykseen
Fodelian toteutuneet tulospohjaiset arvostuskertoimet ovat erittäin korkeita, sillä kannattavuus on kärsinyt viime vuosien vaikeassa toimintaympäristössä. Ennustamamme kannattavuuskäänteen toteutuessa vuosien 2023 ja 2024 EV/EBIT-luvut olisivat enää 17x ja 13x (verrokkiryhmän 2023e mediaani: 13x). Pidämme kyseisiä kertoimia hyväksyttävinä korkean kasvuprofiilin yhtiölle, mutta kannattavuuskäänteen toteutumiseen liittyy edelleen epävarmuutta, emmekä näe nykyisen arvostustason tarjoavan riittävää nousuvaraa ottaen huomioon lyhyen aikavälin kannattavuusriskit. Nykyisen osakekurssin perusteleminen vaatii mielestämme konkreettisia näyttöjä ja kannattavuuden kestävää parantumista, jota emme vielä odota tapahtuvan seuraavien kvartaalien aikana. Velkainen tase rajoittaa yhtiön osingonmaksukykyä lyhyellä aikavälillä, joten ennustamamme osinkotuottokaan (2022e: 0,9 %) ei tarjoa tukea osakkeen arvostukselle.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fodelia
Fodelia on suomalainen vuonna 2019 perustettu elintarvikeyritysten holdingyhtiö. Konsernin portfolioon kuuluvat valmisruokavalmistaja Feelia, snacks-tuotteita valmistava Real Snacks, Suomen vanhimpiin makkaratehtaisiin lukeutuva Perniön Liha sekä Fodbar, Bravedo-konsernin kanssa perustettu yhteisyritys Fodbar. Yhtiön kotipaikka on Pyhäntä ja tuotantolaitokset sijaitsevat Pyhännällä, Kokkolassa, Salossa ja Jokioisessa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut28.11.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 33,8 | 41,6 | 54,9 |
kasvu-% | 47,38 % | 22,81 % | 32,04 % |
EBIT (oik.) | 1,7 | 1,3 | 3,0 |
EBIT-% (oik.) | 5,01 % | 3,24 % | 5,52 % |
EPS (oik.) | 0,14 | 0,07 | 0,28 |
Osinko | 0,04 | 0,04 | 0,10 |
Osinko % | 0,52 % | 0,74 % | 1,85 % |
P/E (oik.) | 56,78 | 77,39 | 19,08 |
EV/EBITDA | 26,38 | 20,79 | 12,21 |