Fondia Q3 torstaina: Hiljalleen eteenpäin
Lakipalveluyritys Fondia julkistaa Q3-liiketoimintakatsauksensa torstaina aamulla. Liikevaihdon osalta odotamme korkeaa yksinumeroista kasvua ja liiketuloksen odotamme olleen suunnilleen nollatasolla kausiluonteisesti heikolla neljänneksellä. Tämä tarkoittaisi kuitenkin merkittävää parannusta heikolta vertailukaudelta. Odotammekin Fondian käänteen kuitenkin jatkuvan pienin askelin oikeaan suuntaan, mutta positiivista kehitystä hidastaa oletettavasti edelleen korkea henkilöstön vaihtuvuus ja kustannusinflaatio, joka heikentää kiinteiden kulujen skaalautumista. Yhtiöstä hiljattain julkaisemamme edelleen ajankohtainen laaja raportti on luettavissa täältä.
Kasvu hidastuu alkuvuoden tasoilta
Odotamme Fondian liikevaihdon kasvaneen 8 % yhteensä 5,0 MEUR:oon kausiluontoisesti selvästi vuoden heikoimmalla jaksolla. Ennustamme siis selkeää kasvuvauhdin hidastumista alkuvuoden tasolta (H1’22: +15,0 %), kun vastassa on nyt vahvemmat vertailukaudet. Henkilöstömäärän kasvu ei tue enää alkuvuoden tavoin liikevaihdon kasvua, vaikka pientä tukea siitä vielä Q3:lla arviomme mukaan tulee. Kasvua tukee kuitenkin laskutusasteiden koheneminen vertailukauden heikoilta tasoilta (erityisesti Suomi) sekä hinnankorotukset, joiden vaikutus on arviomme mukaan toistaiseksi maltillinen. Arviomme jatkuvan laskutuksen, missä pääroolissa on Fondian lakiosastopalvelu, olleen vajaat 50 % liikevaihdosta. Odotamme Ruotsin jatkavan vahvaa kasvuaan, missä Fondia vaikuttaa päässeen kiinni voimakkaaseen kasvutrendiin ja mahdollisesti jopa positiiviseen kierteeseen. Tärkeää on, että myös jatkuvat palvelut ovat menestyneet Ruotsissa erittäin hyvin viime aikoina, ja odotamme tämän jatkuvan. Suomessa kasvu on arviomme mukaan merkittävästi maltillisempaa, koska henkilöstömäärän kasvusta tulevaa tukea ei arviomme mukaan ole täällä luvassa.
Odotuksissa nollatulos kausiluonteisesti heikolla neljänneksellä
Odotamme Fondian tehneen Q3:lla liikevoittotasolla nollatuloksen (Q3’21: -0,3 MEUR). Q3 on liikevaihdon osalta yhtiölle heikko neljännes lomakauden takia, ja merkittävän osan kuluista ollessa kiinteitä heijastuu tämä myös tulosriville. Vaikutusta tasoittaa toki hieman lomavarausten purkautuminen. Vaikka absoluuttisesti odotamme tuloksen olevan heikko, odotamme kuitenkin selkeää parannusta heikolta vertailutasolta. Kannattavuuden kohenemista ajaa yhtiön erittäin korkeiden kiinteiden kulujen (Lisätietoa Case: Asiantuntijayhtiöiden kulurakenteet ja kannattavuudet) skaalautuminen liikevaihdon kasvun kautta. Kuitenkin myös kiinteissä kuluissa on painetta ylöspäin laaja-alaisen kustannusinflaation myötä, joka osittain hidastaa kulujen skaalautumista. Odotamme yhtiön noudattaneen yleisesti tiukkaa kulukuria, jotta negatiivisia vaikutuksia on voitu kompensoida. Samalla on mielestämme kuitenkin selvää, ettei henkilöstöön voi kohdistaa tällä hetkellä merkittäviä säästötoimia, jotka voisivat kiihdyttää ongelmallista vaihtuvuutta. Suurimmat riskit liittyvät mielestämme juuri vaihtuvuuteen ja siihen, miten yhtiö on onnistunut rekrytoinneissa sekä myynnissä. Tuloskehityksen kannalta kriittistä on, että liikevaihtoa pystytään hinaamaan ylöspäin myös tulevaisuudessa. Näin ollen yhtiön täytyy onnistua tasapainoilussa kasvupohjan rakentamisen ja kulukurin välimaastossa.
Tuloskäänne etenee, mutta kulmakerroin on epäselvä
Fondian on ohjeistanut kuluvan vuoden liikevaihdon ja liikevoiton kasvavan vuoteen 2021 verrattuna. Ohjeistus on mielestämme varovainen eikä vaadi paljoa, sillä vuoden 2021 vertailutaso on erittäin heikko. H1’22 Fondian liikevaihto kasvoi 15 % ja liiketulos 34 %, ja tuloksen osalta vaikeudet vuonna 2021 pahenivat loppua kohti. Nykyiset vuoden 2022 ennusteemme odottavat liikevaihdon kasvavan 11,3 % ja oikaistun liikevoiton kasvavan 1,6 MEUR:oon (2021: 0,8 MEUR), mikä vastaisi 6,6 %:n oikaistua liikevoittomarginaalia (2021: 4,0 %). Jos Fondia pystyy tänä vuonna tekemään ehjän tuloksen, ennusteiden pitäisi mielestämme olla maltillisia. Absoluuttisesti tulostaso on kuitenkin edelleen heikko ja kaukana yhtiön potentiaalista. Tuloskäänteessä avainasemassa on liikevaihdon kasvu ja sen myötä kiinteiden kulujen skaalautuminen. Jatkuva parantaminen liikevaihdon kasvun ja tiukan kulukurin kautta mahdollistaa pitkällä aikavälillä suuremmat parannukset kannattavuudessa. Pyrimme Q3-katsauksen yhteydessä hakemaan erityisesti rakennuspalikoita ensi vuoden tuloskehitykseen, ja siihen, miten Fondia pystyy kasvamaan mahdollisesti selvästi vaikeammassa markkinaympäristössä. Lisäksi pyrimme hakemaan lisätietoja Ruotsin kehityksestä, koska näkyvyys sinne on Suomea heikompi. Ruotsi on tällä hetkellä Fondian kasvuajuri, mutta Suomen kehitys määrittää edelleen pitkälti konsernilukujen kehityksen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Fondia
Fondia on vuonna 2004 perustettu Suomen 9. suurin lakiasiaintoimialan yritys. Keihäänkärkituotteena se tarjoaa jatkuvaa tuotteistettua lakiosastopalvelua kiinteällä kuukausihinnalla. Käytännössä asiakkaat voivat ulkoistaa oman lakiosaston osittain tai kokonaan Fondialle. Fondian ydinkohderyhmää ovat alipalvellut pk-yritykset, mutta tuotteistettujen palvelujen kautta (esimerkiksi DPOaaS) tarjonta soveltuu hyvin myös suurille yrityksille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut03.10.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 21,1 | 23,5 | 25,4 |
kasvu-% | 7,45 % | 11,25 % | 8,21 % |
EBIT (oik.) | 0,8 | 1,6 | 2,0 |
EBIT-% (oik.) | 3,97 % | 6,63 % | 7,82 % |
EPS (oik.) | 0,18 | 0,31 | 0,39 |
Osinko | 0,28 | 0,28 | 0,28 |
Osinko % | 3,94 % | 4,06 % | 4,06 % |
P/E (oik.) | 39,92 | 21,95 | 17,51 |
EV/EBITDA | 21,42 | 11,06 | 8,57 |