Huhtamäki ostaa Turkissa ja Egyptissä toimivan joustopakkausyhtiö Elifin 412 MEUR:lla
Huhtamäki tiedotti maanantaina, että yhtiö on sopinut ostavansa Elif Holdingin, joka on merkittävä vastuullisten joustopakkausten toimittaja maailmanlaajuisille kuluttajatuoteyhtiöille. Elif toimii Turkissa ja Egyptissä. Yritysoston myötä Huhtamäki vahvistaa asemaansa johtavana joustopakkausvalmistajana kehittyvillä markkinoilla sekä nykyistä joustopakkausliiketoimintaansa kiinnostavissa kuluttajatuoteryhmissä. Huhtamäen vuoteen 2030 tähtäävän kasvustrategian mukaisesti hankinta tuo skaalaetuja strategisilla maantieteellisillä alueilla sekä tukee Huhtamäen työtä korkealle asettamiensa kestävän kehityksen päämääriensä saavuttamiseksi. Yritysosto laajentaa myös Huhtamäen teknologiakyvykkyyksiä ja tuotevalikoimaa, sekä mahdollistaa asiakkaiden entistä paremman palvelun.
Vuonna 1972 perustettu Elif on pitkäaikainen kumppani globaaleille tuotemerkeille Euroopan, Lähi-idän ja Afrikan alueella. Huhtamäen tavoin vastuullisuus on tärkeä osa Elifin strategiaa. Elif on erikoistunut korkealaatuisiin ja vastuullisiin joustopakkauksiin, ja se hyödyntää tuotannossaan monipuolisesti kierrätettyjä muoveja. Sillä on myös edistyksellinen järjestelmä, jossa se kerää talteen ja hyödyntää tuotannossa syntyvän leikkuujätteen niin omista kuin asiakkaidensa toimipisteistä. Yli 90 % Elifin nykyisestä tuotevalikoimasta on kierrätettävää, ja tuotevalikoimaan kuuluu myös kompostoituvia kalvoja. Vuonna 2020 Elifin liikevaihto oli noin 163 MEUR ja yhtiö työllistää noin 1 500 ammattilaista kahdessa huippuluokan tuotantolaitoksessaan Istanbulissa ja Kairossa.
Kaupan nettovelaton kauppahinta on 412 MEUR. Liiketoiminta tullaan liittämään osaksi Huhtamäen joustopakkausliiketoimintaa. Yrityskaupan rahoittamiseksi Huhtamäki on allekirjoittanut 500 MUSD:n määräisen tilapäisen rahoitusjärjestelyn Citin kanssa, joka on myös toiminut kaupassa neuvonantajana. Kauppa edellyttää Turkin kilpailuviranomaisten hyväksyntää ja se odotetaan saatettavan päätökseen viranomaisprosessin jälkeen.
Arviomme mukaan Elif täydentää erittäin hyvin Huhtamäen ja sen Flexible Packaging -liiketoiminnan portfoliota maantieteellisesti, teknologisesti ja myös asiakasportfolion näkökulmasta. Lisäksi Elif vaikuttaa olevan vastuullisuusteemoissa edelläkävijä, mikä on kasvavassa roolissa kuluttajasektorilla ja globaalien brändiasiakkaiden keskuudessa. Turkin ja Egyptin markkinoiden kasvupotentiaali on myös hyvä ja yhtiöiden melko erilaiset asiakasportfoliot mahdollistavat arviomme mukaan myös selvää ristiinmyyntipotentiaalia.
Kauppahinta vastaa Elifin vuoden 2020 liikevaihdosta laskettuna 2,5x EV/S-kerrointa, kun taas Elifin kannattavuutta kaupan osapuolet eivät kommentoineet. Kauppahinta ylittää selvästi Huhtamäen oman arvostustason (2020 liikevaihdolla Huhtamäki EV/S 1,7x), mikä on jossain määrin epätyypillistä yhtiön yritysostoissa. Arviomme mukaan korkeaa kauppahintaa selittävät Elifin vahva markkina-asema nopeasti kasvavilla kehittyvillä markkinoilla ja asemoituminen vastuullisuustrendiin, mutta emme myöskään yllättyisi, jos Elif olisi pystynyt puristamaan myös kannattavuuden merkittävästi Huhtamäkeä tai Flexible Packaging liiketoimintaan ylemmäs, kun huomioidaan yhtiön liiketoiminnan rakenne. Lisäksi vuoden 2020 liikevaihto voi olla koronapandemian takia hieman alakantissa. Näin ollen emme automaattisesti säikähdä korkeaa liikevaihtopohjaista arvostusta.
Huhtamäki rahoittaa kaupan väliaikaisesti siltalainalla, mutta arviomme mukaan lopullinen rahoitusmalli tulee olemaan pidempää velkarahoitusta. Karkean arviomme mukaan Huhtamäen nettovelkaantumisaste tulee olemaan noin 90 %:ssa ja nettovelan suhde oikaistuun käyttökatteeseen tavoitehaarukan 2x-3x sisällä, kun kauppa toteutuu loppuvuodesta (pidämme viranomaisriskejä pieninä). Arvioimme Huhtamäen saavan järjestelyyn velkaa hyvinkin kohtuullisilla ehdoilla.
Lisäämme Elifin Huhtamäen ennusteisiimme kaupan varmistumisen jälkeen. Toistaiseksi suhtaudumme yrityskauppaan neutraalisti eikä sillä ole välitöntä vaikutusta Huhtamäen 45,00 euron tavoitehintaamme tai lisää-suositukseemme.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Huhtamäki
Huhtamäki on vuonna 1920 perustettu maailmanlaajuisesti toimiva noutoruoka ja elintarvikepakkausratkaisujen toimittaja. Huhtamäki toimittaa ratkaisujaan kuluttajille ja yrityksille ympäri maailman. Huhtamäki tarjoaa käyttötarkoituksen mukaisesti suunniteltuja pakkauksia ruoalle ja juomalle, lemmikkieläinten ruoalle sekä hygienia- ja kodinhoitotuotteille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut22.07.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 301,8 | 3 477,0 | 3 722,0 |
kasvu-% | −2,86 % | 5,31 % | 7,05 % |
EBIT (oik.) | 302,1 | 326,4 | 357,0 |
EBIT-% (oik.) | 9,15 % | 9,39 % | 9,59 % |
EPS (oik.) | 1,94 | 2,12 | 2,31 |
Osinko | 0,92 | 0,95 | 1,00 |
Osinko % | 2,18 % | 2,58 % | 2,72 % |
P/E (oik.) | 21,73 | 17,34 | 15,92 |
EV/EBITDA | 11,38 | 9,64 | 8,57 |