Huhtamäki Q3 keskiviikkona: arvostus ja markkinaodotukset eivät jätä tilaa pehmeydelle
Huhtamäki julkistaa ensi keskiviikkona kello 8.30 Q3-tuloksensa, jonka odotetaan olleen selvästi heikohkoa vertailukautta parempi. Abstraktit näkymänsä Huhtamäki toistaa emmekä usko yhtiön suhteellisen hyvän markkinatilanteen muuttuneen Q3:n aikana oleellisesti kumpaankaan suuntaan. Mielestämme Huhtamäen osake on lähiaikojen hyvistä tuloskasvuodotuksista huolimatta lyhyellä tähtäimellä varsin kallis (2019e: P/E 20x, EV/EBITDA 11x, osinkotuotto-% 2,4 %, PEG > 1x). Yleistalouden ja osakemarkkinoiden vallitseva tilanne (ml. epävarmuus, kuluttajavetoisuus, hidastuva kasvu, vähäiset inflaatiopaineet) tukevat Huhtamäen kaltaisia sijoituskohteita, joten emme muokkaa näkemystämme osakkeesta negatiivisemmaksi ennen Q3-raporttia.
Ennustamme Huhtamäen liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 8 % 847 MEUR:oon, mikä on konsensuksen ylälaidan tienoilla. Kasvua tukevat valuutat ja marginaalisesti myös viimeisen vuoden aikana tehdyt pienet yritysostot. Arviomme mukaan vertailukelpoinen kasvu on ollut hyvällä tasolla noin 5 %:ssa. Länsimaissa kysyntä on arviomme mukaan pysynyt hyvänä ja myös kehittyvillä markkinoilla kysyntätilanteen pitäisi olla pääosin vakaa. Vertailukelpoista kasvua ajavat arviomme mukaan kaikki yhtiön neljä divisioonaa.
Huhtamäen oikaistun liikevoiton ennustamme kasvaneen etenkin kustannusinflaation kiihtymisen takia heikoksi jääneestä vertailukaudesta 18 % 73 MEUR:oon Q3:lla. Ennusteemme on melko yhtenäisen konsensuksen tasolla. Huhtamäen tulosta ovat arviomme mukaan tukeneet Q3:lla etenkin laaja-alainen volyymikasvu, kustannustason lasku, tehostustoimet, Arizonan uuden tehtaan positiivinen tuloskontribuutio (tehdas oli todennäköisesti ainakin liikevoittotasolla tappiolla Q3’18:lla) ja valuutat. Odotamme tulosparannuksia kaikilta divisioonilta, mutta tuloskasvun moottorina toimivat arviomme mukaan North America ja Flexible Packaging, joissa myynnin kasvu ja tiettyjen kuluerien lasku näkyvät arviomme mukaan selvimmin. Alariveillä arvioimme Huhtamäen rahoituskulujen ja veroasteen olleen normaaleilla tasoillaan. Q3:n EPS-ennusteemme on 0,48 euroa, mikä alittaa konsensusennusteen sentillä. Yhtiön rahavirtaa on arviomme mukaan tukenut Q3:lla kausiluonteinen käyttöpääoman vapautuminen.
Huhtamäki on antanut kuluvalle vuodelle näkymät, joiden mukaan yhtiön liiketoimintaympäristön odotetaan säilyvän suhteellisen vakaana. Nämä kommentit yhtiö toistaa jälleen Q3-raportissaan. Todennäköisesti vähäisissä markkinakommenteissa emme usko yhtiön indikoivan selvistä muutoksista kumpaankaan suuntaan. Konsensus odottaa Huhtamäeltä tänä vuonna 16 %:n ja ensi vuonna 12 %:n oikaistun liikevoiton kasvua. Pidämme lähivuosien konsensusodotuksien kulmakerrointa haastavana suotuisasta markkinatilanteesta huolimatta, eivätkä kovalla tasolla olevat odotukset anna yhtiölle tilaa pehmeyteen Q3-numeroiden tai näkymien suhteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Huhtamäki
Huhtamäki on vuonna 1920 perustettu maailmanlaajuisesti toimiva noutoruoka ja elintarvikepakkausratkaisujen toimittaja. Huhtamäki toimittaa ratkaisujaan kuluttajille ja yrityksille ympäri maailman. Huhtamäki tarjoaa käyttötarkoituksen mukaisesti suunniteltuja pakkauksia ruoalle ja juomalle, lemmikkieläinten ruoalle sekä hygienia- ja kodinhoitotuotteille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut16.10.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 3 103,6 | 3 359,4 | 3 510,0 |
kasvu-% | 3,85 % | 8,24 % | 4,48 % |
EBIT (oik.) | 251,0 | 287,0 | 313,0 |
EBIT-% (oik.) | 8,09 % | 8,54 % | 8,92 % |
EPS (oik.) | 1,69 | 1,89 | 2,08 |
Osinko | 0,84 | 0,90 | 0,95 |
Osinko % | 3,10 % | 2,50 % | 2,63 % |
P/E (oik.) | 16,01 | 19,08 | 17,36 |
EV/EBITDA | 9,62 | 10,43 | 9,59 |