Ilkka: Kustannustason nousu nakertaa kannattavuutta
Ilkka laski perjantaina ohjeistustaan kuluvan vuoden tuloksen osalta, minkä taustalla on etenkin kustannustason nousu. Päivitetyn osien summa -mallimme mukainen osakkeen arvo on yhä tuntuvasti nykykurssin yläpuolella, mutta vuotuinen tuotto-odotus jää turhan matalaksi, mikäli taseessa olevien pääomien käytön tehostuminen ei tapahdu odottamaamme nopeammin. Nykyinen inflaation korkea taso myös nakertaa tuntuvan nettokassan arvoa ripeästi. Tätä heijastellen laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää) ja tavoitehintamme 4,0 euroon (aik. 5,0 euroa).
Kuluvan vuoden tulosohjeistus laski
Ilkka antoi perjantaina tulosvaroituksen kuluvan vuoden tulosohjeistuksen osalta ja odottaa nyt sen liikevaihdon nousevan edellisvuodesta (2021: 49,6 MEUR), mutta oikaistun oman toiminnan liikevoiton arvioidaan pysyvän edellisvuoden tasolla tai laskevan hieman (2021: 1,4 MEUR). Liikevaihto-ohjeistus säilyi siis ennallaan, vaikka kommenttien mukaan sodan ja näkymien heikentymisen vaikutusten Ilkka arvioi heijastuvan myös kaikkien liiketoimintojen liikevaihtoon. Siten kuluvan vuoden kasvu onkin etenkin tehtyjen yritysostojen tuomassa kasvussa. Vastaavasti kuluvan vuoden tulosohjeistus laski, ja yhtiön mukaan kohonneen inflaation johdosta kustannuksissa on nousupainetta loppuvuoden aikana. Tämän arvioidaan näkyvän esimerkiksi jakelun ja paperin hinnoissa.
Ennusteemme laskivat kuluvan sekä lähivuosien osalta
Arviomme mukaan viimeaikainen talouskehityksen hidastuminen on jo jossain määrin näkynyt kysynnässä ja tulee myös hidastamaan etenkin toimintaympäristön kehitykselle alttiimpien liiketoimintojen, kuten ilmoitustuottojen ja markkinointipalveluiden kysyntää. Kysynnän hidastuminen yhdessä kohoavan kustannustason kanssa muodostaa haastavan yhdistelmän. Tätä heijastellen olemme tarkistaneet jo ennestään maltillisia orgaanisen liikevaihdon kehityksen ennusteitamme aavistuksen alaspäin, mutta pääasiallinen ennusteiden muutosajuri olivat kustannustason nousua heijastellen laskeneet kannattavuusennusteet. Ennustemuutoksia heijastellen kuluvan vuoden oikaistun oman toiminnan liikevoiton ennusteemme laski 1,3 MEUR:oon (aik. 1,7 MEUR). Leikkasimme myös ensi vuoden ennusteitamme, sillä odotamme vaisun talouskehityksen heijastuvan myös ensi vuoden kysyntäkuvaan, eikä toisaalta kustannusnäkymään ole odotettavissa nopeaa helpotusta. Tulosennusteiden laskun seurauksena tarkistimme myös osinkoennusteitamme alaspäin lähivuosien osalta, vaikkakin Ilkalla on edellytykset maksaa aiempaan tapaan tulosta vuolaampaa voitonjakoa myös lähivuosina.
Lähestymme arvostusta osien summan kautta
Lähestymme Ilkan arvonmääritystä pääasiassa osien summa-laskelmalla, sillä näkemyksemme mukaan selvästi suurin osa osakkeen arvosta muodostuu konsernin Alma Media -omistuksesta sekä likvideistä nettovaroista. Päivitetty osien summa -laskelmamme mukainen osakkeen arvo on noin 6,3 euroa osakkeelta. Osien summan mukaiseen arvoon on tuntuva nousuvara, mutta haarukoimallamme pääoman käytön tehostumisen odottamalla jää vuotuinen tuotto-odotus noin soveltamamme tuottovaatimuksen tasolle. Arviomme mukaan tällä hetkellä yhtiö keskittyy jo tehtyjen yritysostojen integrointiin ja etenkin Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalveluiden kasvupohjan vahvistamiseen. Siten emme odota epäorgaanisen kasvun tehostavan pääomankäyttöä merkittävästi seuraavan 12 kuukauden tähtäimellä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ilkka
Ilkka on vuonna 1906 perustettu konserni, joka tuottaa median, viestinnän, markkinoinnin ja painamisen palveluita kuluttajille ja yrityksille. Ilkka-Yhtymällä on myös merkittävä omistus Alma Mediasta. Konserni koostuu kolmesta liiketoimintaosasta Media- ja markkinointipalvelut, Painopalvelut, sekä Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.07.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 49,7 | 56,7 | 56,6 |
kasvu-% | 8,39 % | 14,15 % | −0,18 % |
EBIT (oik.) | 1,4 | 1,3 | 1,5 |
EBIT-% (oik.) | 2,79 % | 2,21 % | 2,59 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,16 | 0,19 |
Osinko | 0,30 | 0,20 | 0,20 |
Osinko % | 6,30 % | 5,97 % | 5,97 % |
P/E (oik.) | 22,88 | 21,19 | 17,73 |
EV/EBITDA | 11,67 | 9,74 | 7,62 |