Ilkka-Yhtymä Q4: Tulovirrat digitalisoituvat asteittain
Ilkka-Yhtymän eilen julkaiseman Q4-raportin kokonaiskuva oli mielestämme neutraali suhteessa odotuksiimme. Teimme lähivuosien tulosennusteisiimme vain pieniä tarkistuksia ja odotamme yhtiöltä edelleen nousujohteista operatiivisen tuloksen kehitystä. Osake arvostetaan tuntuvalla alennuksella suhteessa osien summaansa, minkä ansiosta pidämme tuotto/riski-suhdetta hyvänä. Näin ollen 5,0 euron tavoitehintamme sekä lisää-suosituksemme ovat ennallaan.
Q4-luvuissa ei suuria yllätyksiä, kannattavuus hieman odotuksiamme pehmeämpi
Ilkka-Yhtymän Q4-liikevaihto kasvoi 8,5 % 14,0 MEUR:oon ollen hyvin linjassa 13,4 MEUR:n ennusteemme kanssa. Orgaanista kasvua veti etenkin Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalveluiden jatkuvien tuottojen erittäin hyvä (+17 %) kasvu. Q4:n oikaistu oman toiminnan liiketulos sen sijaan alitti ennusteemme hieman, minkä taustalla oli odotuksiamme matalampi Painopalveluiden sekä Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalveluiden kannattavuus. Vastaavasti Media ja markkinointipalveluiden tuloskehitys osui hyvin ennusteisiimme ja kokonaisuutena yhtiön kulurakenteessa ei ollut yllätyksiä. Ilkka-Yhtymä kirjasi Q4-tulokseen pienet useasta pienemmästä purosta koostuneet kertaerät, mitä ennusteemme eivät sisältäneet. Tämä painoi raportoidun tuloksen ennen veroja ennusteidemme alapuolelle, mutta raportoitu osakekohtainen tulos oli täsmälleen sama kuin ennusteemme odotuksiamme korkeampien rahoitustuottojen ja alhaisemman efektiivisen veroasteen ansiosta. Vahvaa rahavirtaa heijastellen yhtiö jakaa osinkoa 0,30 euroa osakkeelta, mikä ylitti odotuksemme.
Yrityskauppa nosti liikevaihdon ennusteitamme, tuloskasvukuva ennallaan
Ilkka-Yhtymä antoi vuodelle 2022 ohjeistuksen, jonka mukaan se arvioi konsernin liikevaihdon ja oikaistun oman toiminnan liikevoiton nousevan vuoden 2021 tasosta. Odotimme ennen raporttia liikevaihdon kasvua ja operatiivisen tuloksen vakaata kehitystä viitoittavaa ohjeistusta. Kun huomioidaan lievästi odotuksistamme jäänyt koko vuoden 2021 operatiivinen tulos, oli ohjeistus mielestämme linjassa ennusteidemme kanssa. Näin ollen konsernitasolle emme tehneet lähivuosien ennusteisiimme olennaisia muutoksia, vaikkakin sisällytimme ennusteisiimme hiljattain tiedotetun Evermade-yritysoston. Tämä nosti liikevaihdon ennusteitamme lähivuosille 10 %. Oikaistun oman toiminnan liikevoiton ennusteemme säilyivät pitkälti ennallaan ja odotamme yhtiöltä tuntuvaa operatiivista tuloskasvua lähivuosina digitaalisten tuottojen kasvun seurauksena. Ilkka-Yhtymällä on laskelmiemme mukaan noin 36 MEUR:n likvidit varat käytettävissä yritysostoihin. Siten yhtiöllä on edelleen rahoitusasemansa puolesta merkittävää liikkumavaraa yritysostoja ajatellen ja odotamme sen jatkavan epäorgaanista kasvua lähivuosina.
Alma Median kurssilasku painoi osien summa -laskelmaa
Ilkka-Yhtymän arvonmäärityksessä ensisijaisesti käyttämämme osien summa -laskelmamme mukainen osakkeen arvo on noin 6,2 euroa. Ilkka-Yhtymän osien summa on laskenut edellisestä raportista suurelta osin Alma Median osakkeen laskun johdosta, joka on laskenut tuntuvasti alle tavoitehintamme. Ilkka-Yhtymää hinnoitellaan kuitenkin edelleen alle osien summan ja nykyinen yritysarvo (EV) on perusteltavissa pelkästään yhtiön nettokassalla sekä Alma Media -omistuksella operatiivisen liiketoiminnan saadessa yhä negatiivisen arvon. Näkemyksemme mukaan tuntuva alennus suhteessa osien summaan ja lähivuosien hyvä osinkotuotto (~ 5-6 %) tarjoavat hyvän riski/tuotto-suhteen.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ilkka
Ilkka on vuonna 1906 perustettu konserni, joka tuottaa median, viestinnän, markkinoinnin ja painamisen palveluita kuluttajille ja yrityksille. Ilkka-Yhtymällä on myös merkittävä omistus Alma Mediasta. Konserni koostuu kolmesta liiketoimintaosasta Media- ja markkinointipalvelut, Painopalvelut, sekä Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut23.02.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 49,7 | 54,9 | 56,1 |
kasvu-% | 8,39 % | 10,54 % | 2,26 % |
EBIT (oik.) | 1,4 | 1,6 | 2,1 |
EBIT-% (oik.) | 2,79 % | 3,00 % | 3,79 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,19 | 0,21 |
Osinko | 0,30 | 0,22 | 0,24 |
Osinko % | 6,30 % | 6,57 % | 7,16 % |
P/E (oik.) | 22,88 | 17,97 | 15,67 |
EV/EBITDA | 11,67 | 7,55 | 6,70 |