Ilkka-Yhtymän julkaisemat Q4-luvut olivat kokonaisuutena hieman odotuksiamme paremmat. Myös yhtiön indikoima vakaa tuloskehitys täytti odotuksemme. Tätä kokonaiskuvaa peilaten teimme lähivuosien ennusteisiimme maltillisia ennustemuutoksia. Viimeaikainen kurssinousu on purkanut suurimman epäsuhdan perusteettomasta erotuksesta osien summa -laskelmaamme ja mielestämme digitaalisten liiketoimintojen rooli kurssiajurina on noussut. Näemme arvostuksessa kuitenkin edelleen nousuvaraa, mikä yhdessä osinkotuoton kanssa nostaa tuotto-odotuksen hyvälle tasolle. Näin ollen toistamme lisää-suosituksemme ja tarkistamme tavoitehintamme 5,5 euroon (aik. 5,0 euroa).
Q4-luvut hieman odotuksiamme vahvemmat
Ilkka-Yhtymän Q4-liikevaihto kasvoi lähes 32 % 12,9 MEUR:oon, mikä ylitti 25 %:n liikevaihdon kasvun ennusteemme. Kasvun taustalla toimi etenkin epäorgaaninen kasvu ja alkuvuodesta 2020 ostettu Liana Technologies. Lisäksi Media- ja Markkinointipalvelu -segmentin liikevaihdon 2 %:n lasku oli selvästi odotuksiamme lievempää (-11 %). Q4:n oikaistun oman toiminnan liikevoittomarginaali oli hyvin linjassa odotuksiimme ja nousi 6 %:iin. Segmenteittäin katsottuna Media- ja markkinointipalvelut ylitti ennusteemme peilaten onnistuneita rakenteellisia muutoksia. Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalvelut (Liana) alitti odotuksemme pieniä kertakuluja ja normalisoitunutta kustannustasoa heijastellen. Raportoituihin lukuihin yhtiö kirjasi odotetusti 15,1 MEUR:n myyntivoiton Arena Partnersin Alma Mediapartners -yrityskaupasta. Myyntivoitto ja hieman ennusteitamme korkeammat positiiviset rahoitustuotot nostivat Q4:n osakekohtaisen tuloksen 0,63 euroon ja sentillä yli 0,62 euron ennusteemme. Peilaten Arena Partnersin myyntivoittoa yhtiön hallitus ehdotti 0,3 euron osakekohtaista osinkoa, joka ylitti 0,2 euron ennusteemme.
Ohjeistus ylsi odotuksiin, ennustemuutokset jäivät pieniksi
Ilkka-Yhtymä antoi ohjeistuksen, jonka mukaan se arvioi konsernin liikevaihdon nousevan edellisvuodesta ja oikaistun oman toiminnan liikevoiton arvioidaan säilyvän vuoden 2020 tasolla. Ohjeistus ylsi kokonaisuudessa odotuksiimme ja näin ollen ennustemuutokset jäivät raportin jälkeen maltillisiksi. Huomioitavaa on, että vertailukauden tulokseen vaikutti yhtiön tekemät merkittävät sopeutustoimet (2020 yhteensä n. 2,0 MEUR), joiden odotamme palautuvan merkittävältä osin tänä vuonna. Lisäksi lyhyellä tähtäimellä pandemian toinen aalto aiheuttaa edelleen merkittävää epävarmuutta yhtiön toimintaympäristöön. Teimme lähivuosille lieviä ennusteiden laskuja, jotka jäivät kuitenkin absoluuttisesti pieniksi. Ennusteissamme odotamme yhtiön liikevaihdon kasvavan 2021 4,8 % 48 MEUR:oon ja oikaistun oman liiketoiminnan liikevoiton olevan edellisvuoden tasolla 1,8 MEUR:ssa.
Tuotto-odotus yltää yhä hyvälle tasolle
Ilkka-Yhtymän arvonmäärityksessä käyttämämme osien summa -laskelmamme mukainen osakkeen arvo on noin 6,2 euroa. Arvo on laskenut lievästi edellisestä päivityksestämme, minkä taustalla on Alma Median osakkeen lievä kurssilasku. Ilkka-Yhtymän osakkeen edellisen kuuden kuukauden vahva kehitys on purkanut merkittävän osan alennuksesta suhteessa osien summaan. Näkemyksemme mukaan alennus suhteessa osien summaan sekä hyvälle tasolle yltävä osinkotuotto (~ 4 %) tarjoavat kuitenkin edelleen hyvän tuotto-odotuksen. Nykykurssilla aiempaa suuremmaksi osakkeen ajuriksi nousee kuitenkin digitaalisten liiketoimintojen kasvu. Näemme yhtiöllä hyvät edellytykset vauhdittaa näiden kasvua epäorgaanisella kasvulla seuraavan 12 kuukauden aikana.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Ilkka
Ilkka on vuonna 1906 perustettu konserni, joka tuottaa median, viestinnän, markkinoinnin ja painamisen palveluita kuluttajille ja yrityksille. Ilkka-Yhtymällä on myös merkittävä omistus Alma Mediasta. Konserni koostuu kolmesta liiketoimintaosasta Media- ja markkinointipalvelut, Painopalvelut, sekä Markkinoinnin ja viestinnän teknologiapalvelut.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut25.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 45,8 | 48,0 | 48,3 |
kasvu-% | 25,76 % | 4,82 % | 0,66 % |
EBIT (oik.) | 1,8 | 1,8 | 1,9 |
EBIT-% (oik.) | 3,86 % | 3,72 % | 3,95 % |
EPS (oik.) | 0,24 | 0,19 | 0,19 |
Osinko | 0,30 | 0,20 | 0,22 |
Osinko % | 7,14 % | 6,15 % | 6,77 % |
P/E (oik.) | 17,64 | 17,12 | 17,21 |
EV/EBITDA | 3,81 | 8,61 | 8,40 |