LeadDesk Q4 torstaina: Kohti tyynempiä vesiä

Asiakasviestinnän ohjelmistoja kehittävä LeadDesk julkaisee Q4-katsauksensa torstaina. Haasteellisen vuoden 2022 alkupuolen jälkeen yhtiö palasi kesän jälkeen hyvään kasvuun. Odotamme yhtiöltä lisää merkkejä sen kasvuvauhdin vakautumisesta, mikä antaisi tukea osakkeen hinnoitteluun heikomman kasvun jakson jälkeen. Tässä keskeisintä on mielestämme Q4-liikevaihdon kasvuvauhdin lisäksi erityisesti ohjeistuksen ja näkymien suuntaviivat vuoden 2023 kasvulle.

Odotuksissa kohtuullista orgaanista kasvua

Odotamme LeadDeskin Q4-liikevaihdon kasvaneen 8 %:a 7,2 MEUR:oon täysin orgaanisesti (Q3’22 vertailukelpoisesti 17 %). Q4:n orgaanista kasvua ovat tukeneet tavanomaisen asiakasmäärän kasvun lisäksi Q3:n ja Q4:n aikana edenneet Enterprise-asiakkaiden käyttöönotot, joiden projektitulojen ajoitukset nostivat erityisesti Q3:n kasvun vahvalle tasolle. Merkittävä asiakaspoistuma H2’21:lla ja energia-asiakkaiden erittäin vaikea vuosi näkyvät kuitenkin edelleen Q4:n liikevaihdossa ja näiden vaikutukset poistuvat aikaisintaan alkaneen vuoden 2023 kuluessa. Ennustamme LeadDeskin kasvaneen koko vuonna 2022 14 % ja ilman yrityskauppoja noin 9 % (Ohjeistus: 13–18 %).

Kannattavuus on vielä pysytellyt lähellä neutraalia

Ennustamme LeadDeskin Q4:n kannattavuuden asettuneen käyttökatteen tasolla 0,8 MEUR:oon tai 12 %:iin liikevaihdosta ja oikaistun liikevoiton tasolla neutraaliin 0,2 MEUR:oon tai 3 %:iin. LeadDeskin kulut ovat lähes puhtaasti kiinteitä, joten alkuvuonna ennen energiakriisin tuomia kasvun haasteita asetettu kulutaso ja matalampi kannattavuus näkyvät edelleen Q4:n kannattavuudessa. Kannattavuuden vahvistuminen vaatii yhtiöltä kasvua ja odotammekin yhtiöltä taas vahvempia kannattavuuslukuja ensi vuonna. Koko vuoden 2022 käyttökatteen odotamme asettuvan 11,4 %:iin (2021: 12,4 %). Yhtiö ohjeistaa positiivista käyttökatetta ja liiketoiminnan rahavirtaa.

Vuoden 2023 ohjeistus lienee kohtuullisen hyvä, mutta epätarkka

LeadDeskin kasvu on kohdannut useita haasteita vuosien 2021–2022 aikana, mikä on heikentänyt yhtiön kasvua ja markkinan luottamusta yhtiön kasvutarinaan. Luottamus on jo vahvan Q3:n jälkeen ottanut selviä askelia parempaan päin (2023e EV/S 1,9x). Q4-luvut sekä vuoden 2023 ohjeistus ja näkymät ovat nähdäksemme kuitenkin edelleen tärkeitä askelia luottamuksen palauttamisessa. LeadDeskin markkinan pitkän aikavälin kasvunäkymät, ydintuotteiden kilpailukyky sekä myynnin kyvykkyydet ovat nähdäksemme haasteista huolimatta ennallaan. Aiempien haasteiden ei pitäisi enää olla erityisemmin läsnä vuonna 2023, mutta vaikeasti ennakoitava talousympäristön kehitys voi pitää ohjeistuksen laveana. Ennustamme LeadDeskin liikevaihdon kasvavan 9,8 %:a ja käyttökatteen nousevan noin 14 %:iin liikevaihdosta vuonna 2023. Taso on selvästi alle yhtiön historiallisen kasvun (arviolta 16 % vuodessa orgaanisesti 2015–2021), mutta yhtiön kasvanut kokoluokka ja epävakaan markkinan hidastama asiakashankinta huomioiden mielestämme perusteltu.