LeadDesk: Yrityskauppakone käy kuumana
Toistamme lisää-suosituksen ja nostamme tavoitehinnan 25,5 euroon (aik. 20,0 euroa). Kohtuuhintaisella Loxysoft-yritysostolla LeadDesk vahvistaa asemaansa ja palveluorganisaatiotaan Pohjoismaissa. LeadDeskin kyvykkyys ja kapasiteetti palvella Enterprise-asiakkaita Euroopassa kasvaa kohisten. Ensimmäisen ulkomaisen ja aiempaa suuremman yrityskaupan integraation riskit ovat kuitenkin koholla. Nykyinen arvostustaso on kasvuodotuksiemme valossa vielä perusteltu, mutta vaatii tuekseen integraation onnistumista.
Loxysoft-yrityskauppa on LeadDeskin historiassa merkittävä
LeadDesk kertoi maanantaina ostavansa Loxysoftin, joka on LeadDeskin merkittävä kilpailija Pohjoismaissa. Vuonna 2019 Loxysoftin liikevaihto oli 6,7 MEUR ja liikevoitto n. 0,3 MEUR (1-9/2020: 0,8 MEUR). Kaupan arvostustaso lisäkauppahinnasta (1,5 MEUR) riippuen vastaa kohtuullista 2,0-2,2x EV/Liikevaihto-kerrointa. Varsinainen 13,6 MEUR:n kauppahinta maksetaan pääasiassa LeadDeskin selvästi korkeammalle arvostetuilla (2020e EV/S 8,3x) uusilla osakkeilla. Yritysostossa on nähdäksemme oleellisinta LeadDeskille sen tuoma kasvanut uskottavuus Enterprise-segmentissä, vahvistunut asema Pohjoismaissa sekä käyttöönottopalvelujen vahvistuminen resurssien ja kyvykkyyksien osalta. Kauppa oli toistaiseksi yhtiön suurin, ensimmäinen Suomen ulkopuolelta ja keskittyi aiempaa enemmän teknologian ohella myös asiakaskunnan hankkimiseen.
Valmius kasvaa Enterprise-segmentissä on parantunut nopeasti, mutta riskit nostavat päätään
LeadDesk on syksyn aikana edennyt panostuksissaan Enterprise-segmenttiin, missä LeadDeskin ohjelmiston kysyntä on arviomme mukaan vahvaa. Kansainvälistyvän Enterprise-myynnin johtajan nimityksen jälkeen LeadDesk on rakentanut Capricode Systems- ja Loxysoft-yrityskaupoilla itselleen nopeasti segmentin tavoittamiseen vaadittavaa palveluorganisaatiota. Vauhdin kasvaessa riskit ovat kuitenkin kasvaneet. SaaS-mallin skaalautumisessa keskeistä on yhdenmukaisen tuotteen tuomat skaalaedut. Nyt skaalautumista on mutkistanut puolessa vuodessa kolme yrityskauppaa ja niiden myötä tulleet asiakkaat, tiimit ja teknologiat. Skaalautuvan kasvun jatkumisen kannalta LeadDeskin on kriittistä onnistua yritysostojen tuomisessa yhteen helposti kehitettävään ja myytävään kokonaisuuteen.
Lisäsimme yrityskaupan ennusteisiimme
Yritysoston myötä lähivuosien liikevaihto-ennusteemme nousivat yli 30 %. Ennustamme LeadDeskin ylläpitävän n. 30 %:n orgaanisen liikevaihdon kasvun ja kannattavuuden (oik. EBIT-%) yhdistelmää vuosina 2020-2024. Pitkällä aikavälillä näemme LeadDeskillä edelleen edellytykset yli 20 %:n liikevoittotasoon. Ennusteriskit ovat kuitenkin koholla huomioiden yrityskaupan integraation riskit, ja LeadDeskin on edettävä kurinalaisesti jatkaakseen vahvalla skaalautuvan kasvun polulla.
Arvostustaso vaatii integraation onnistumista
Osakkeen arvostus (2021e EV/Liikevaihto 4,5x) on absoluuttisesti korkealla, mutta vielä perusteltavissa vahvalla kasvunäkymällä. Yrityskauppojen myötä kiihtyvän kasvun lisäksi arvioimme LeadDeskin orgaanisen kasvun ja kannattavuuden (EBIT-%) yhdistelmän yltävän ensi vuonna 33 %:iin. Näkemyksemme mukaan nykyinen arvostustaso vaatii yrityskauppojen integraation onnistumista, josta saadaan kunnolla merkkejä vasta ensi vuoden loppupuolella. Samalla LeadDeskin askeleet Enterprise-segmentissä ovat olleet vahvoja ja tukevat yhtiön kasvutarinaa. Siten lyhyellä tähtäimellä negatiiviset ajurit osakkeelle ovat vähissä.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
LeadDesk
LeadDesk on vuonna 2009 perustettu pilvipohjaisten contact center – ohjelmistojen tarjoaja suuren kontaktimäärän asiakaspalvelun ja myynnin tarpeisiin. LeadDeskin Software as a Service -mallilla toimitettavan selainpohjaisen ohjelmiston avulla myynti- ja asiakaspalveluhenkilöstö pystyy työskentelemään tehokkaasti kontaktoinnissa sekä asiakaskontaktien vastaanotossa. Yhtiöllä on toimipisteitä useassa Euroopan maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut30.11.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 12,4 | 14,1 | 26,4 |
kasvu-% | 12,00 % | 14,06 % | 87,43 % |
EBIT (oik.) | 0,7 | 0,8 | 2,6 |
EBIT-% (oik.) | 5,55 % | 5,39 % | 9,71 % |
EPS (oik.) | 0,05 | 0,13 | 0,41 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | 221,01 | 59,69 | 19,57 |
EV/EBITDA | 13,48 | 18,03 | 10,03 |