Lifa Air H1 ensi viikon torstaina: Sopeuttamistoimien pitäisi jo purra

Odotamme yhtiön liikevaihdon jatkaneen laskutrendillä, mutta merkkejä tuloksen elpymisestä merkittävien kustannusrakenteen sopeuttamistoimien tukemana. Tukalan taseaseman vuoksi raportista haetaan etenkin näkyvyyttä rahavirran ja taseaseman kehitykseen. Lifa Airin liiketoiminnan ennustettavuus on nykyisellään todella heikko, joten tavoiteltu ohjeistuksen antaminen H1-raportin yhteydessä olisi nähdäksemme varsin myönteistä.

Huoltovarmuuskeskuksen sopimuksen menettäminen oli suuri takaisku

Lifa Air julkistaa H1-raporttinsa ensi viikon torstaina arviomme mukaan kello 8.30. H1-liikevaihtoennusteemme on 2,2 MEUR, mikä vastaa 25 %:n liikevaihdon laskua vertailukauden tasolta. Lifa Airin kilpailija Eagle Filters kommentoi H1-raportissaan hengityssuojainten myynnin olleen rajallista, mikä heijastuu arviomme mukaan myös Lifa Airin kysynnässä. Yhtiö ei ole erikseen tiedottanut asiasta, mutta Hilman perusteella yhtiö voitti helmikuussa merkittävän (1,2 MEUR:n) kilpailutuken FFP2-Hengityssuojainten toimittamisesta Helsingin ja Uudenmaan Sairaanhoitopiirin kuntayhtymälle, mikä tukee liikevaihtovolyymiä. Katsauskauden aikana Huoltovarmuuskeskus valitsi kilpailija Eagle Fitersin kriittiseksi määritellyn FFP2- ja FFP3-hengityssuojaimien tuotantovalmiuden ylläpidon toimittajaksi, mikä oli nähdäksemme Lifa Airille suuri takaisuku. Suu-nenäsuojusten kysynnän odotamme säilyneen vakaana teollisuuden ja terveydenhuollon asiakkaiden parissa. Ilmanvaihtohygieniatuotteilta odotamme vakaata myynnin kehitystä. Ilmanpuhdistimien osalta näemme yhtiöllä mahdollisuudet kasvuun myyntia rajoittaneiden logististen haasteiden hellitettyä.

Paine hinnoittelussa säilyy, mutta kulurakenteen sopeuttamistoimien pitäisi purra

Ennusteissamme yhtiön liikearvon poistoista oikaistu liikevoitto nousee -0,7 MEUR:oon kulurakenteen voimakkaiden sopeuttamistoimenpiteiden ajamana. Operatiivisen kannattavuuden osalta keskitymme liikearvon poistoista oikaistuihin lukuihin, koska yhtiö alaskirjaa vuositasolla noin 1,7 MEUR:n edestä liikearvoa Lifa Air Internationalin hankintaan liittyen eikä kuluerällä ole kassavirtavaikutusta. Tytäryhtiö Lifa Air Internationalin hankintaan liitteyen näemme edelleen alaskirjausriskin, mikä realisoituessaan painaisi yhtiön raportoituja lukuja kertaluontoisesti ilman kassavirtavaikutusta. Arviomme mukaan hinnoitteluympäristö kirurgisissa suu-nenäsuojuksissa ja FFP2-hengityssuojamissa on säilynyt kireänä, painaen myyntikatemarginaalia. Odotamme hinnoitteluympäristön säilyneen vakaana ilmanvaihtohygieniatuotteissa ja ilmanpuhdistimissa, joskin tuoteryhmien kannattavuus saa tukea laskeneilta rahtikustannuksilta. Negatiivisesta liikevoittoennusteesta huolimatta odotamme yhtiöltä lievästi positiivista H1-nettotulosta Business Finlandin maaliskuussa myöntämän 2,0 MEUR:n tuotekehityslainan huojennuksen (kirjataan tuloslaskelmalla osana rahoitustuottoja) ajamana. Rahavirran kehityksen ohella huomiomme kiinnittyy yhtiön likviditeettiasemaan, joka oli 2022 lopussa 8,3 MEUR:n nettovelkojen painamana tukala. Yhtiöllä on taseessaan pääkaupunkiseudulla sijaitseva kiinteistö sekä koneita ja kalustoa, joiden myyminen ja takaisinvuokraaminen voi tuoda kaivattua hengitysvaraa. Lisäksi yhtiön toimitusjohtaja ja pääomistaja Vesa Mäkipää on allekirjoittanut yhtiölle letter of support -asiakirjan.