Martela: Koronakriisi pakottaa Martelan uudistumaan
Toistamme Martelan aikaisemman 2,0 euron tavoitehintamme ja vähennä-suosituksemme. Q1-tulos jäi ennusteestamme ja koronakriisillä tulee olemaan aikaisempaa arviotamme suurempi heikentävä vaikutus yhtiön tulokseen kuluvana vuonna. Martela on käynnistänyt huomattavia sopeutustoimia ja näiden myötä yhtiön tulisi arviomme mukaan selvitä kriisistä. Tilanteen normalisoituessa osakkeessa voi olla huomattavaa nousuvaraa, mutta lyhyen aikavälin korkean epävarmuuden vuoksi säilytämme varovaisen suosituksemme.
Q1-tulos oli odotuksiamme heikompi
Q1-liikevaihto laski koronapandemian takia lähes odotustemme mukaisesti, mutta yhtiön toteuttamat sopeutustoimet eivät riittäneet kompensoimaan liikevaihdon laskun vaikutusta tulokseen arvioimallamme tavalla, minkä lisäksi rahoituskulut olivat korkeat. Näiden myötä Q1-tulos jäi selvästi ennusteestamme. Myönteistä oli se, että Martelan myyntikate-% piti ja yhtiö on jatkanut kulujen vähentämistä ja merkittäviä sopeutustoimia. Yhtiö antoi uuden ohjeistuksen vuodelle 2020, jonka mukaan 2020 liikevaihdon arvioidaan laskevan merkittävästi ja liiketuloksen laskevan verrattuna edelliseen vuoteen.
Yhtiö on aloittanut merkittävät sopeutustoimet
Martela kertoi eilen aloittavansa Suomen kaikissa yhtiöissä yt-neuvottelut koko henkilöstöä koskevista lomautuksista. Martelan aikaisemmat Suomen lomautukset päättyvät kesäkuun lopulle ja yhtiö pystyy tietojemme mukaan jatkamaan uusia lomautuksia heti tämän jälkeen. Tämän lisäksi yhtiö pystyy arviomme mukaan laskemaan myös muita liiketoiminnan kulujaan ja lisäksi myös vuonna 2019 aloitettu 4 MEUR:n säästöohjelma tukee kannattavuutta tänä vuonna. Näiden myötä 2020 käyttökate säilyy ennusteessamme positiivisena, vaikka liikevaihto laskee 31 %. Arvioimme nyt Martelan 2020 liikevoiton laskevan noin -3,2 MEUR:oon (2019: -2,0 MEUR, aik. ennuste -0,8 MEUR). Vuonna 2021 yhtiöllä on arviomme mukaan edellytykset positiiviseen tulokseen, mutta näkyvyys näin pitkälle on vielä heikko.
Odotamme Martelan selviävän kriisistä, mutta painotamme että riskejä on useita
Odotamme nykyisten tietojen valossa Martelan selviävän koronakriisistä. Kriisi pakottaa yhtiön sopeuttamaan toimintaansa ja karsimaan kuluja rajusti. Näiden onnistuessa yhtiön tuloskunto voi kriisin yli katsottaessa parantua ja suhteellinen asema vahvistua. Koronapandemian tarkkoihin vaikutuksiin liittyy kuitenkin epävarmuutta ja Martelan riskiprofiilia nostaa mielestämme myös yhtiön vakavaraisuusasema. Emme ole tällä hetkellä huolissamme yhtiön taseen kestävyydestä, mutta tilanne voi muuttua koronakriisin pitkittyessä.
Arvostuksella ei ole lyhyellä aikavälillä tukitasoja
Martelan osakkeen liikevaihtopohjainen ja tasepohjainen arvostus ovat tällä hetkellä erittäin matalia (2020e EV/liikevaihto 0,2x ja Q1’20 P/B 0,7x). Pahimman virusepidemian jälkeen yhtiöllä on arviomme mukaan edellytykset yltää positiiviseen tulokseen myös heikommassa suhdanteessa ja tällöin osakkeessa voi olla merkittävää nousuvaraa. Arvostukselle on kuitenkin vaikea lyhyellä aikavälillä löytää tukitasoja näkyvyyden ollessa poikkeuksellisen heikko ja riskitason ollessa koholla.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Martela
Martela on vuonna 1945 perustettu käyttäjälähtöisten työ- ja oppimisympäristöjen suunnitteluun ja toimittamiseen erikoistunut palveluyhtiö. Martelan tarjoama on kokonaisvaltainen, sillä yhtiön portfolio kattaa yksittäisten kaluste-, suunnittelu- ja sisustusratkaisuiden lisäksi myös kohdetilojen elinkaaripalvelut. Päämarkkina-alueita yhtiölle on Suomi, Ruotsi ja Norja, minkä lisäksi he myyvät ratkaisuja jälleenmyyjäverkostonsa kautta. Tuotanto sijaitsee Suomessa ja Puolassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut08.05.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 106,2 | 73,6 | 86,8 |
kasvu-% | 3,01 % | −30,75 % | 18,08 % |
EBIT (oik.) | −1,1 | −3,2 | 0,7 |
EBIT-% (oik.) | −1,06 % | −4,39 % | 0,86 % |
EPS (oik.) | −0,40 | −1,03 | 0,01 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Osinko % | |||
P/E (oik.) | - | - | 84,43 |
EV/EBITDA | 6,32 | 6,66 | 1,95 |