Oma Säästöpankki: Tuloskasvua alennuslaarissa
OmaSp:n tuloskasvu jatkui Q3:lla vahvana ja kokonaisuudessaan raportti oli mielestämme pääsävyltään positiivinen. Näkemyksemme mukaan osakkeen arvostus on nykykurssilla kohtuuttoman matala, eikä se huomioi lähivuosien vahvoja tuloskasvunäkymiä. Toistamme 24,0 euron tavoitehintamme ja osta-suosituksemme.
Vahva tuloskehitys jatkui
OmaSp:n vertailukelpoiset tuotot kasvoivat Q3:lla 30 %:lla 37,4 MEUR:oon ja olivat hyvin linjassa ennusteidemme kanssa. Korkokate kasvoi vuoden 31 %:lla 27,0 MEUR:oon ja oli hieman yli 26,5 MEUR:n ennusteemme. Palkkiotuotot kasvoivat 25 %:lla 10,2 MEUR:oon, mikä oli linjassa ennusteemme kanssa. OmaSp:n kulut asettuivat Q3:lla 16,9 MEUR:oon ja taso oli noin 4 % alle ennusteidemme. Odotettua parempi kulukehitys selittyy etenkin ennusteita matalimmilla henkilöstökuluilla. Luottotappiovaraukset olivat Q3:lla -1,6 MEUR, josta -1,0 MEUR oli johdon harkintaan perustuvaa lisävarausta (Q3’22e: -3,5 MEUR). Vertailukelpoinen tulos ennen veroja asettui lopulta 18,9 MEUR:oon, ylittäen 16,2 MEUR:n ennusteemme.
Vakavaraisuus vahvistui odotustemme mukaisesti, talletuskanta supistui 6 % edellisneljänneksestä
OmaSp:n vakavaraisuussuhde (TC) oli Q3:n lopussa 13,8 % (Q2’22: 13,25 %), mikä osui hyvin aiempiin ennakkoarvioihimme (13,7-14,0 %). Vakavaraisuutta paransi Q3:lla tehty 20 MEUR:n debentuurilainan liikkeeseenlasku. Lisäksi yhtiö kertoi raportissa toteuttavansa loppuvuonna sekä ensi vuoden alussa kaksi debentuurilainan liikkeellelaskua, mitkä tulevat arviomme mukaan parantamaan yhtiön vakavaraisuuttaQ3-lukujen pohjalta laskettuna noin 2 %-yksikköä. Q3-raportissa huomionarvioista oli 6 %:lla Q2-tasosta supistunut talletuskanta. Talletuskannan supistumiseen on heijastunut nousseen korkotason myötä kasvanut pankkien välinen talletuskilpailu sekä inflaation myötä kuluttajien käytettävissä olevien varojen supistuminen. Kehitys mielestämme alleviivaakin sitä, talletusvarainhankinnan kustannukset tulevat korkojen nousun myötä väistämättä nousemaan. OmaSp kertoi pyrkivänsä hakemaan loppuvuonna selvästi maltillisempaa lainakannan kasvua ja vakauttamaan tätä kautta anto- ja ottolainauksen suhdetta.
Ennusteisiin pieniä positiivisia tarkistuksia
Laskimme Q3-raportin pohjalta ennusteitamme antolainauksen kasvusta aavistuksen varovaisemmaksi, minkä lisäksi tarkistimme ennusteita rahoituskustannuksista ylöspäin. Teimme kuitenkin vastaavasti positiivisia tarkistuksia näkemyksemme lähivuosien antolainauskorosta ja kokonaisuudessaan korkokate-ennusteemme ovat nousseet noin 5 %. Nostimme edelleen heikentyvää talouskuvaa peilaten myös arviotamme 2023 luottotappioista ylöspäin. Kokonaisuudessaan lähivuosien tulosennusteemme ovat nousseet 2-7 %.
Tuloskasvu ja kertoimien nousuvara tarjoavat houkuttelevan tuotto-odotuksen
OmaSp:n P/E-kerroin on 2022 ennusteillamme ~10x. Taso on absoluuttisesti matala ja 18 % historiallisten tasojen alapuolella. Näemmekin ennustamamme tuloskasvun sekä arvostuskertoimien nousuvaran tarjoavan sijoittajille nykyisellä kurssitasolla vahvan (+20 % p.a.) tuotto-odotuksen. Lisäksi tuotto-odotukselle pientä tukea antaa maltillinen osinkotuotto (~2 %). Tulosperusteisesti OmaSp:n arvostus on linjassa verrokkien kanssa, mutta mielestämme pohjoismaisen pankkisektorin arvostusta ei voida pitää tällä hetkellä erityisen haastavana ja näemme ennemminkin koko sektorin arvostuskertoimissa kohentumisen varaa.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Oma Säästöpankki
OmaSp on Pohjoismaiden nopeimmin kasvava ja Suomen kannattavin pankki. OmaSp palvelee ympäri Suomen 45 konttorissa ja digitaalisten palvelukanavien kautta yli 200 000 henkilö- ja yritysasiakasta noin 500 asiantuntijan voimin. OmaSp keskittyy pääasiassa vähittäispankkitoimintaan ja tarjoaa asiakkailleen monipuolisia pankkipalveluja sekä oman taseensa kautta, että välittäen yhteistyökumppaneidensa tuotteita. Välitetyt tuotteet käsittävät luotto-, sijoitus- ja lainaturvatuotteita. OmaSp harjoittaa myös kiinnitysluottopankkitoimintaa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut31.10.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liiketoiminnan tuotot | 156,6 | 144,7 | 210,8 |
kasvu-% | 40,96 % | −7,61 % | 45,71 % |
EBIT (oik.) | 53,1 | 72,8 | 91,6 |
EBIT-% (oik.) | 33,94 % | 50,35 % | 43,46 % |
EPS (oik.) | 1,40 | 1,95 | 2,24 |
Osinko | 0,50 | 0,40 | 0,50 |
Osinko % | 2,92 % | 2,17 % | 2,72 % |
P/E (oik.) | 12,18 | 9,45 | 8,21 |
EV/EBITDA | 56,51 | 75,44 | 73,50 |