Copyright © 2019. Inderes Oy. All rights reserved.
Yhtiö: Pihlajalinna
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 10.50 EUR
Kurssi: 9.10 EUR
Kurssi hetkellä: 30.12.2020 - 8:34

Markkinaoikeus antoi tiistaina ratkaisunsa Mehiläisen ja Pihlajalinnan yrityskauppaan liittyvässä asiassa. Markkinaoikeuden ratkaisu ei varsinaisesti ollut ratkaisu yrityskaupan puolesta tai sitä vastaan, joten reilun vuoden kestänyt saaga yhtiöiden potentiaalisesta fuusiosta päättyi mielestämme hieman erikoisesti. Yrityskauppa ei näillä näkymin ole toteutumassa (mikä vastasi odotuksiamme), joten markkinaoikeuden päätöksellä ei ole vaikutusta näkemykseemme Pihlajalinnan osakkeesta. Viimeisin päivitysraporttimme on luettavissa tästä linkistä.

Mehiläinen teki alun perin julkisen ostotarjouksen kaikista Pihlajalinnan osakkeista 5.11.2019. Yrityskauppa meni odotetusti Kilpailu- ja kuluttajaviraston (KKV) käsittelyyn, mikä kesti kuukausia. KKV esitti 29.9.2020 markkinaoikeudelle yrityskaupan kieltämistä, sillä yhtiöiden pelättiin saavan määräävän markkina-aseman. Vaikka KKV:n rooli on tehdä vain esityksiä (ei siis päätöksiä), lensi yrityskaupan pinnojen väliin iso keppi ja kaupan toteutumisen todennäköisyydet laskivat merkittävästi. Tässä vaiheessa annoimme yrityskaupan toteutumiselle lähes nollan todennäköisyyden ja aloimme analyysissämme katsomaan Pihlajalinnaa jälleen itsenäisenä yhtiönä ja asetimme suosituksemme ja tavoitehintamme sen mukaisesti. 

Mehiläinen tiedotti 25.11.2020 Pihlajalinnasta tehdyn ostotarjouksen lopullisen tuloksen. Ostotarjouksen toteuttaminen oli ehdollinen yrityskauppavalvontaan liittyvän hyväksynnän saamiselle ja sille, että ostotarjouksen hyväksymät osakkeet edustavat yli 90 % Pihlajalinnan osakkeista. Ostotarjouksen tulosten mukaan 86 % Pihlajalinnan osakkeista oli hyväksynyt tarjouksen ja koska KKV:n kanta asiaan oli ollut hyvin kielteinen, teki Mehiläinen asiasta omat johtopäätöksensä ja päätti olla toteuttamatta ostotarjoustaan. Mehiläinen kuitenkin kertoi silloin jatkavansa markkinaoikeusprosessia tavoitteenaan saada markkinaoikeuden päätös lakisääteisen käsittelyajan päättymiseen mennessä. Lakisääteinen käsittelyaika päättyi eilen 29.12.2020.

Markkinaoikeuden johtopäätös asiasta oli, että yrityskauppajärjestely on Mehiläisen toimesta peruuntunut 25.11.2020 ja edellytykset esityksen käsittelylle markkinaoikeudessa ovat oikeudenkäynnin aikana lakanneet. Tämän johdosta asian käsittely raukesi. Koska mainittu yrityskauppajärjestely peruuntui, Mehiläisen ja Pihlajalinnan oikeusturvan ei ole katsottava edellyttävän, että kyseistä yrityskauppajärjestelyä taikka siihen liittynyttä KKV:n menettelyä tai kysymyksessä olevaa KKV:n kieltoesitystä arvioitaisiin markkinaoikeudessa miltään osin.

Käy kauppaa. (Pihlajalinna)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Kajaani

Petri Kajaani

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2019 2020e 2021e
Liikevaihto 518,6 503,9 535,4
- kasvu-% 6,3% -2,8% 6,3%
Liikevoitto (EBIT) 10,2 14,8 22,2
- EBIT-% 2,0% 2,9% 4,1%
EPS (oik.) 0,62 0,40 0,58
Osinko 0,00 0,09 0,18
P/E (oik.) 24,7 23,0 15,6
EV/EBITDA 8,9 5,4 4,4
Osinkotuotto-% 0,0% 1,0% 2,0%
Uusimmat ennusteet

Pihlajalinna on yksi Suomen johtavista yksityisistä sosiaali- ja terveydenhuoltopalveluiden tuottajista. Yhtiö tuottaa sosiaali- ja terveydenhuollon palveluita yksityishenkilöille, yrityksille, vakuutusyhtiöille ja julkisyhteisöille ja tarjoaa palveluita niin lääkärikeskuksissa ja terveysasemilla, hammasklinikoilla kuin sairaaloissakin eri puolilla Suomea.