Rapala H1 torstaina: Fokus koronan vaikutuksissa ja strategian etenemisessä
Rapala julkaisee H1-raporttinsa huomenna torstaina 17.00. Odotamme yhtiöltä maltillisesti heikentyvää tulosta lock down -toimenpiteiden vaikutettua maalis- ja huhtikuussa myyntiin selvästi negatiivisesti koronan runtelemissa maissa. Touko- ja kesäkuun osalta odotamme kuitenkin jo elpymistä kalastuksen vetovoiman noustua ainakin Suomessa kriisin seurauksena. Kokonaisuutena tulospäivän kurssireaktion määrittävät H1-tuloksen lisäksi yhtiön mahdollisesti antama uusi ohjeistus, strategian eteneminen sekä yhtiön taloudellisen tilanteen kehittyminen. Rapalan osakekurssi on jo kohonnut selvästi yli tavoitehintamme ja samalla myös kriisiä edeltävää tasoa korkeammalla. Yhtiön pitäisi tulospäivänä onnistua ylittämään odotuksemme, jotta nykyinen arvostus olisi perusteltu.
Odotamme kausiluontoisesti tärkeällä H1:llä Rapalan liikevaihdon laskeneen 7,7 %:lla 130 MEUR:oon. Rapalan tärkeimmältä markkina-alueelta Pohjois-Amerikasta odotamme 10 %:n myynnin laskua monien asiakasliikkeiden sekä Rapalan Minnesotan varaston oltua kiinni keväällä noin kuukauden koronan seurauksena. Muun Euroopan liikevaihdon odotamme laskevan 7 %:lla ja tärkeistä markkinoista ainakin Ranskan ja Espanjan myyntien laskiessa koronasulkujen seurauksena. Pohjoismaiden myynnille povaamme 7 %:n laskua pääosin leudon talven laskemasta talviurheilumyynnistä johtuen, sillä arvioimme koronan painaman kevätmyynnin korvautuneen Suomessa vahvalla kesämyynnillä, jota ovat tukeneet myös hyvät kalastuskelit. Muun maailman myynniltä odotamme 3 %:n laskua.
Korkeasta myyntikatteesta sekä korkeista kiinteistä kuluista johtuen ennustamamme myynnin lasku näkyy nopeasti kannattavuudessa, vaikka joitain kustannuksia arvioimme Rapalan kyenneen sopeuttamaan. Rapalan oikaistun H1-liikevoiton odotamme laskeneen 9,4 MEUR:oon (H1’19: 12,0 MEUR), raportoidun liikevoiton 8,4 MEUR:oon (H1’19 11,4 MEUR) sekä oikaistun EPS:n 0,13 euroon (H1’19: 0,18 euroa). Rapalan nettovelka/EBITDA-suhteen (viim. 12k, ei sis. IFRS 16) odotamme nousseen noin 4,0x:ään (tavoite < 3,8x) pääosin negatiivisen tuloskehityksen seurauksena. Taseen puolella merkittäviä negatiivisia yllätyksiä ei saisi kuitenkaan tulla, jotta nettovelat eivät käänny kasvuun. Rapalan toimitusketju ei historiallisesti ole ollut erityisen ketterä ja näemme riskin, että pääomaa voi alkaa poikkeusoloissa pakkautua maakohtaisiin varastoihin. Myös myyntisaamiset voivat kasvaa, jos asiakasliikkeitä on joissain toimintamaissa joutunut vaikeuksiin koronan seurauksena.
Vuosien 2020-2021 aikana yhtiön strategisen muutosprosessin keskiössä on Euroopan jakeluyhtiöiden päällekkäisten toimintojen keskittäminen ja niistä saatavat kulusäästöt ja odotamme näiden toimien edenneen myös kriisin keskellä. Sen sijaan 13 Fishing -myynnin sekä oman Keski-Euroopan jakelun ylösajon etenemiseen korona-aikana liittyy epävarmuutta ja odotamme etenemisestä päivitystä raportissa. Yksinoikeuteen perustuva Rapalan Shimano-tuotteiden jakelun päättyminen (1.7.2020 Keski-Eurooppa ja 1.10.2020 Pohjoismaat) alkaa painaa ennusteissamme selvästi myyntiä ja tulosta H2’20:n alkaen ja tätä taustaa vasten korvaavan liikevaihdon generointi ja kulusäästöjen toteutuminen olisi erittäin tärkeää. Rapala perui aiemman 2020-ohjeistuksensa maaliskuun lopulla ja odotamme yhtiön päivittävän ohjeistustaan nyt raportissa vuoden ollessa jo pitkällä. Nykyiset 2020 ennusteemme liikevaihdolle ovat 250 MEUR (2019: 275 MEUR) sekä oikaistulle liikevoitolle 10,0 MEUR (2019 17,9 MEUR).
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Rapala VMC
Rapala on vuonna 1936 perustettu maailman johtava uistimien, kolmihaarakoukkujen, kalastajan tarvikkeiden ja fileointiveitsien valmistaja sekä myyjä. Yhtiön myynti muodostuu konsernin omista tuotteista ja kolmansien osapuolten tuotteiden jakelusta yhtiön globaalin jakeluverkoston läpi. Rapala toimii lähes 40 maassa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut09.06.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 275,4 | 250,3 | 259,4 |
kasvu-% | 4,95 % | −9,11 % | 3,64 % |
EBIT (oik.) | 17,9 | 10,0 | 15,9 |
EBIT-% (oik.) | 6,50 % | 4,00 % | 6,14 % |
EPS (oik.) | 0,21 | 0,03 | 0,21 |
Osinko | 0,00 | 0,00 | 0,10 |
Osinko % | 3,45 % | ||
P/E (oik.) | 13,12 | 84,89 | 13,51 |
EV/EBITDA | 6,88 | 9,27 | 7,10 |