Raute Q2 torstaina: Venäjän projekti pitää tulosta pinnalla, mutta tilaukset ja näkymä ratkaisevat
Raute julkistaa torstaina kello 9:00 Q2-raporttinsa. Odotamme Rautelta kohtuullista vertailukautta heikompaa Q2-tulosta. Myös uudet tilaukset ovat todennäköisesti olleet vaisulla tasolla kriisikvartaalilla. Ohjeistuksensa Raute toistanee. Kokonaisuutena Rauten lyhyen ajan näkymiin liittyy huomattavaan epävarmuutta eikä osake ole pitkän tähtäimen sijoittajien perspektiivistäkään mielestämme huomattavan halpa (vrt. 2020-luvun ROE-% 14 % vs. 2020e P/B 1.8x). Näin ollen emme tee muutoksia negatiiviseen näkemykseemme Rautesta ennen Q2-raporttia.
Arvioimme Rauten liikevaihdon pudonneet Q2:lla 23 % hyvästä vertailutasosta 29 MEUR:oon. Liikevaihdon laskua selittää viime vuoden aikana pudonnut tilauskanta. Lisäksi koronapandemia on luultavasti siirtänyt projektitoimituksia ja heikentänyt palveluiden myyntiä ja toimituskykyä. Sen sijaan laitetoimitukset Rauten tilauskantaa dominoivasta Venäjän suuresta vaneriprojektista ovat arviomme mukaan kiihtyneet, minkä ansiosta odotamme Q2:n liikevaihdon nousseet selvästi Q1:stä ja yltäneen tyydyttävälle tasolle. Rauten liikevoiton arviomme laskeneen Q2:lla lähes 60 % 1,0 MEUR:oon. Tuloksen pudotusta ajaa liikevaihdon lasku, Venäjän projektin todennäköisesti lievästi ohuehko katerakenne sekä koronapandemian kannattavuudelle luomat rasitteet. Yhtiön rahoituskulujen arviomme olleen Q2:lla noin nollatasolla ja veroasteen jokseenkin normaali. Näin ollen ennustemme Rauten EPS:n pudonneen Q2:lla operatiivista tulosta heijastellen selvästi 0,17 euroon osakkeelta.
Raute tiedotti Q2:lla vain rahalliselta arvoltaan pienehköstä Kiinan laitetilauksesta. Suurien tilauksien puute, koronapandemian sekä laitteiden että palveluiden kysynnän ylle luoma epävarmuus ja toimihenkilöiden (ml. suunnittelijoita) kanssa käydyt yt-neuvottelut pitävät kuitenkin odotukset uusien tilauksien suhteen alhaalla. Ennusteemme Q2:n tilauskertymälle on 16 MEUR. Tämä olisi mielestämme välttävä taso kriisikvartaalille, mutta H2:lla yhtiö pitäisi saada kiihtyvällä tahdilla tilauksia, jotta tilauskanta ei vajoa epämiellyttävän alas talvella (Q2’20e: tilauskanta 78 MEUR). Siten raportissa yhtiön kommentit kysynnästä ja tilausten näkymistä ovat jopa numeroitakin kiinnostavampi asia. Arviomme mukaan Rautella on myös suurempia projekteja neuvottelussa esimerkiksi Venäjällä, mutta hankkeiden etenemisen ennakointi on vaikeaa ja riski vaisuna pysyvästä tilausvirrasta on lähiaikoina konkreettinen.
Raute on antanut kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihto laskee ja liiketulos heikkenee selvästi viime vuodesta. Viime vuonna Raute teki 151 MEUR:n liikevaihdolla 8,5 MEUR:n liiketuloksensa. Arviomme mukaan yhtiö toistaa ohjeistuksensa Q2-raportissa, sillä odotamme nyt yhtiön liikevaihdon laskevan tänä vuonna 16 % 128 MEUR:oon ja liiketuloksen putoavan 81 % 1,6 MEUR.oon. Näin ollen arviomme yhtiön kuluvan vuoden tuloksen jäävän vaisuksi, mutta osakkeen kokonaiskuvan kannalta lähivuosien parannusodotuksien sytytmisellä on mielestämme yhden vuoden tulosta suurempi rooli.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Raute
Raute on vuonna 1908 perustettu viilun, vanerin ja viilupalkin (LVL) tuottajien palvelemiseen keskittynyt konepajayhtiö. Rauten teknologiatarjonta kattaa asiakkaiden koko tuotantoprosessin koneet ja laitteet sekä niihin liitännäiset palvelut. Yhtiö on ydinalueillaan kapean niche-segmenttinsä markkinajohtaja globaalisti. Raute on myös ainoa toimija maailmassa, joka pystyy toimittamaan kokonaisen vaneri- tai LVL-tehtaan vaatimat tuotantokoneet. Yhtiöllä on tuotantoyksiköitä esimerkiksi Aasiassa ja Yhdysvalloissa.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.05.2020
2019 | 20e | 21e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 151,3 | 127,8 | 124,0 |
kasvu-% | −16,41 % | −15,54 % | −2,96 % |
EBIT (oik.) | 8,5 | 1,6 | 4,9 |
EBIT-% (oik.) | 5,59 % | 1,27 % | 3,98 % |
EPS (oik.) | 1,80 | 0,29 | 0,90 |
Osinko | 1,45 | 0,75 | 1,00 |
Osinko % | 6,13 % | 7,50 % | 10,00 % |
P/E (oik.) | 13,13 | 34,20 | 11,16 |
EV/EBITDA | 7,13 | 6,02 | 3,57 |