Remedy Q3 perjantaina: Kasvavat investoinnit peliprojekteihin rasittavat kannattavuutta
Remedy raportoi Q3-tuloksensa perjantaina kello 9.00. Käymme tulosta läpi klo 8.50 alkavassa peliyhtiölivessä yhdessä samaan aikaan julkaistavan Rovion Q3-raportin kanssa. Odotamme Remedyn liikevaihdon kasvaneen voimakkaasti pehmeästä vertailukaudesta ja lievästi edellisestä neljänneksestä viidestä kehitteillä olevasta projektista tuloutuvien kehitysmaksujen siivittämänä. Tuloksen odotamme jääneen tappiolliseksi kehitteillä oleviin pelihankkeisiin lisättyjen rekrytointien ja kasvaneen ulkoisen pelinkehityksen seurauksena. Lukujen sijaan vuosina 2022-2023 keskeisintä on, että Remedyn peliprojektit etenevät tuotantoputkessa, ja näiden tulospotentiaalia päästään näillä näkymin asteittain tarkastelemaan vuodesta 2024 eteenpäin.
Odotuksissa kehitysmaksujen vetämää liikevaihdon kasvua
Ennustamme Remedyn Q3-liikevaihdon kasvaneen 42 % 10,5 MEUR:oon pehmeästä vertailukaudesta. Edelliseen neljännekseen nähden (Q2’22: 9,4 MEUR) odotamme maltillisempaa kasvua. Arviomme mukaan liikevaihto koostuu pääasiallisesti kehitysmaksuista, ja rojaltien osuus ennusteessamme on 1,3 MEUR. Eniten kehitysmaksuja neljänneksellä on tuloutunut täydessä tuotantovaiheessa olevasta Alan Wake 2:sta, jonka lisäksi kehitysmaksuja on tullut Vanguard-, Condor- ja Max Payne -projekteista. Controlin lisäksi odotamme Alan Wake Remasteredista pientä rojaltivirtaa Q3:lle. Tähän mennessä pelin myynnin kehitys on jäänyt Remedyn odotuksista, mutta näemme siinä potentiaalia piristyä, kun ensi vuonna julkaistavan Alan Wake 2:n markkinointi käynnistyy toden teolla.
Rekrytoinnit ja alihankinnan kasvu ovat nostaneet kustannusrakennetta
Odotamme Remedyn Q3-liikevoiton laskeneen vertailukaudesta ja olleen -1,0 MEUR (Q3’21: -0,2 MEUR). Heikkenevän kannattavuuden taustalla on arviomme mukaan lisätyt rekrytoinnit kehitteillä oleviin pelihankkeisiin ja kasvanut ulkoinen pelinkehitys. Isossa kuvassa nämä tekijät tulevat jatkossakin nostamaan Remedyn kulutasoa, kun kehitteillä olevien 5 merkittävän pelihankkeen eteneminen tuotantoputkessa vaatii vielä lisää panostuksia. Yleisesti näkyvyys kehitysmaksujen ja rojaltien suuruuteen ja ajoitukseen on heikko, mikä luo epävarmuutta tulosennusteisiin kvartaalitasolla.
Vuosina 2022-2023 kehitetään pitkän aikavälin kasvuajureita
Remedyn ohjeistaa kuluvalle vuodelle liikevaihdon säilyvän edellisvuoden tasolla (2021: 44,7 MEUR) ja liikevoiton laskevan merkittävästi (2021: 11,4 MEUR). Ennusteemme odottaa Remedyn liikevaihdon laskevan tänä vuonna 2 % ja liikevoiton painuvan -1,4 MEUR tappiolle. Isossa kuvassa oletamme Remedyn lähivuosien tulostason jäävän heikoksi ja moniprojektimallin tulospotentiaalin alkavan heijastua yhtiön numeroihin voimakkaammin vuosina 2025-2026. Nykyisissä ennusteissamme Alan Wake 2:n (2023), Condorin (2024), Vanguardin (2024/25), Heronin (2025) ja Max Payne Remaken (2026) julkaisut mahdollistavat merkittävän tuloskasvun kasvavien rojaltituottojen siivittämänä. Tähän pitkän aikavälin potentiaaliin peilattuna Remedyn osakkeen nykyinen arvostus näyttää mielestämme houkuttelevalta, mutta vaatii vielä kärsivällisyyttä odottaa peliprojektien valmistumista.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Remedy Entertainment
Remedy Entertainment on vuonna 1995 perustettu suomalainen videopelikehittäjä. Yhtiö on yksi Suomen vanhimmista pelinkehittäjistä, jonka tunnetuimpia pelejä ovat Max Payne, Alan Wake, Quantum Break ja Control. Remedy tunnetaan maailmalla parhaiten tarinavetoisista toimintapeleistä ja on yksi arvostetuimpia itsenäisiä AAA-pelistudioita maailmassa. Remedy kehittää korkeatasoisia, suurten pelistudioiden massapeleistä selkeästi erottuvia pelejä pääsääntöisesti PC:lle, Xboxille ja Playstationille.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut15.08.2022
2021 | 22e | 23e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 44,7 | 43,7 | 46,2 |
kasvu-% | 8,86 % | −2,39 % | 5,82 % |
EBIT (oik.) | 11,4 | −1,4 | −2,5 |
EBIT-% (oik.) | 25,50 % | −3,30 % | −5,52 % |
EPS (oik.) | 0,67 | −0,15 | −0,16 |
Osinko | 0,17 | 0,17 | 0,17 |
Osinko % | 0,43 % | 0,89 % | 0,89 % |
P/E (oik.) | 59,01 | - | - |
EV/EBITDA | 32,96 | 223,32 | 4 406,37 |