Sanoma Q1 tiistaina - odotuksissa vakaata tuloskehitystä alkuvuonna
Sanoma julkaisee Q1-raportin tiistaiaamuna 30.4. Yhtiöltä odotetaan kausiluonteisesti vaisulta Q1:ltä rakennejärjestelyjen vuoksi lievää laskua liikevaihtoon ja vertailukauden tasoista operatiivista tulosta. Q1-raportissa kiinnostuksen kohteena on tuloksen ohella etenkin segmenttien näkymät sekä kommentit liittyen liiketoiminnan kehitystoimiin ja yritysjärjestelyihin. Odotamme yhtiön toistavan vakaata liikevaihdon kehitystä ja heikentyvää suhteellista kannattavuutta ennakoivan ohjeistuksen. Teimme ennusteisiimme ennen Q1-raporttia lieviä muutoksia pääasiassa yritysmyynteihin liittyen, mutta toistamme osakkeen 9,50 euron tavoitehinnan ja vähennä-suosituksen.
Odotamme Sanoman liikevaihdon laskeneen Q1:llä noin 3 % 253 MEUR:oon yritysmyyntien ja painetun median tuottojen laskun myötä. Odotamme sekä Media Netherlandsin (-5 %), että Media Suomen (-3 %) liikevaihdon laskeneen alkuvuonna vertailukaudesta. Media Netherlandsin liikevaihdon jyrkkään laskuun vaikuttaa pääasiassa rakennejärjestelyt (LINDAn ja Belgian markkinointipalveluiden myynti), kun taas Media Finlandin lievää liikevaihdon laskua ajaa ennusteessamme painetun median tuottojen lasku. Learning-segmentin osalta Q1 on kausiluonteisesti vuoden heikon kvartaali ja odotamme Learningin liikevaihdon kehityksen olleen vertailukauteen nähden vakaata.
Ennustamme Sanoman operatiivisen liiketuloksen ilman PPA-poistoja säilyneen kausiluonteisesti vaisulla Q1:llä vakaana noin 9 MEUR:ssa (Q1’18: 10 MEUR). Arviomme mukaan Sanoman operatiiviseen kannattavuuteen vaikutti heikentävästi Q1:llä sekä yritysmyynnit että painetun median tuottojen lasku, ja positiivisesti kustannustehokkuuden parantuminen erityisesti Media Netherlands- ja Learning-segmenteissä. Segmenttitasolla odotamme vakaata tuloskehitystä Media Netherlandsiin ja hieman laskevaa operatiivista tulosta Media Finlandiin. Odotamme Learningin operatiivisen liiketuloksen painuneen Q1:llä normaalista kausiluonteisuudesta johtuen selvästi tappiolliseksi, mutta tappion olleen tehostustoimista johtuen hieman vertailukautta pienempi. Ennakoimme Sanoman raportoivan Q1:lle noin 2 MEUR:n positiiviset kertaerät toiminnan tehostamiseen ja LINDAn myyntiin liittyen. Sanoma tiedotti LINDAn myynnistä sijoittajauutisena, joten arvioimme kaupan tulosvaikutuksen olevan kuitenkin melko pieni.
Odotamme Sanoman toistavan vakaata vertailukelpoisen liikevaihdon kehitystä ja noin 15 %:n operatiivista kannattavuutta vuodelle 2019 ennakoivan ohjeistuksen (2018: 15,7 %). Olemme koko vuoden kannattavuuden osalta hieman Sanoman ohjeistusta optimistisempia (2019e: 15,5 %), mutta emme odota yhtiön vielä tässä vaiheessa vuotta muuttavan ohjeistustaan. Seuraamme Q1-raportilla kuitenkin tarkkaan yhtiön kommentteja liittyen segmenttien kannattavuuskehitykseen ja mahdollisiin muutoksiin ohjeistuksen taustalla olevissa markkina-ajureissa.
Sanoman arvostustaso on painunut hyvin maltilliseksi (P/E 11x ja osinko-% 5,3 %), mutta ilman yritysostoja (mm. Iddink) yhtiön tuloskasvunäkymä on vaisu lähivuosille ja osakkeen tuotto-odotus nojaa mielestämme liian voimakkaasti osinkotuoton varaan.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Sanoma
Sanoma on innovatiivinen ja ketterä oppimisen ja median yhtiö, jolla on kaksi liiketoimintasegmenttiä: Learning ja Media Finland. Learningin oppimisen tuotteet ja palvelut tavoittavat 25 miljoonaa oppilasta perus- ja toisen asteen koulutuksessa 12 Euroopan maassa. Media Finlandilla on Suomen johtava monikanavainen mediatarjooma (digitaaliset ja painetut sanomalehdet, aikakauslehdet, TV ja suoratoistopalvelut sekä radio ja audiopalvelut), jonka kautta se tavoittaa 97% suomalaisista joka viikko, mikä mahdollistaa yritysasiakkaille vaikuttavat markkinointiratkaisut. Sanoman liiketoiminnoilla on positiivinen vaikutus miljoonien ihmisten elämään joka päivä.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut29.04.2019
2018 | 19e | 20e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 1 315,4 | 1 275,7 | 1 273,1 |
kasvu-% | −8,23 % | −3,01 % | −0,21 % |
EBIT (oik.) | 196,6 | 187,8 | 187,4 |
EBIT-% (oik.) | 14,95 % | 14,72 % | 14,72 % |
EPS (oik.) | 0,83 | 0,81 | 0,82 |
Osinko | 0,45 | 0,48 | 0,52 |
Osinko % | 5,30 % | 6,99 % | 7,57 % |
P/E (oik.) | 10,20 | 8,52 | 8,34 |
EV/EBITDA | 5,74 | 4,41 | 4,33 |