Copyright © 2021. Inderes Oyj. All rights reserved.
Yhtiö: Sanoma
Suositus: Lisää
Tavoitehinta: 15.00 EUR
Kurssi: 15.20 EUR
Kurssi hetkellä: 27.7.2021 - 7:31

Sanoma julkistaa Q2-raportin huomenna keskiviikkona noin klo 08.30. Yhtiöltä odotetaan kausiluonteisesti hyvältä Q2:lta sekä liikevaihdon että operatiivisen tuloksen kasvua mainosmarkkinan elpymistä ja oppimisliiketoiminnan (Learning) epäorgaanista kasvua mukaillen. Odotamme yhtiön toistavan aikaisemman ohjeistuksensa. Emme tee muutoksia Sanoman positiiviseen suositukseemme ennen Q2-raporttia, vaikka osakekurssi onkin jo kiivennyt tavoitehintamme tasolle. 

Teimme ennusteisiimme lieviä tarkistuksia mediamainonnan odotuksiamme vahvempaa elpymistä heijastellen. Ennustamme Sanoman liikevaihdon kasvaneen Q2:lla 17 % 288 MEUR:oon (aik. 280 MEUR), mikä on lähes linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Segmenteittäin odotamme Learningin liikevaihdon kasvaneen reilu 14 % pääasiassa Santillana-yritysoston vetämänä. Media Finlandin liikevaihdon odotamme puolestaan kasvaneen lähes 20 % etenkin mediamainonnan voimakasta elpymistä sekä alueellisten lehtien -yritysoston epäorgaanista kasvua heijastellen. Kasvuvauhtia kuitenkin hidastaa hieman Oikotie-liiketoiminnan myynti, sillä se heijastui vielä vertailukauden lukuihin.

Ennustamme Sanoman oikaistun liikevoiton ilman PPA-poistoja nousseen Q2:lla 62 MEUR:oon. Tämä on linjassa konsensuksen ennusteen kanssa. Tuloskasvua ennusteissamme vetää etenkin Learningin Santillana-yritysosto, jonka liikevaihdon ja sitä kautta myös tuloksen jakautumiseen Q2 ja Q3 kvartaaleille liittyy kuitenkin hieman epävarmuutta. Ennustamme Media Finlandin operatiivisen tuloksen kasvaneen hieman vertailukaudesta, mutta kannattavuusennusteemme on vertailukauden alapuolella Oikotien myyntiä sekä poikkeustilasta kärsineen festivaaliliiketoiminnan aiheuttamaa lievää kannattavuuspainetta peilaten. Raportoidun osakekohtaisen tuloksen ennusteemme on 0,24 eurossa, mikä on linjassa konsensuksen ennusteen kanssa.

Odotamme Sanoman toistavan Q2-raportin yhteydessä ohjeistuksensa vuodelle 2021, jonka mukaan yhtiö odottaa konsernin raportoidun liikevaihdon olevan 1,2-1,3 mrd. euroa (2020: 1,1) ja operatiivisen liikevoitto-%:n ilman hankintamenojen poistoja olevan 14-16 % (2020:14,7 %). Ennusteissamme ennen Q2-raporttia odotamme vuonna 2021 Sanomalta 19 %:n liikevaihdon kasvua (2021e liikevaihto 1263 MEUR) ja 15,5 %:n operatiivista liikevoitto-% (ilman PPA-poistoja), mitkä ovat lievästi (~ 2-3 %) konsensuksen vastaavien ennusteiden yläpuolella. Viime hetkisten markkinakommenttien lisäksi kiinnitämme raportin yhteydessä huomiota etenkin Media Finlandin mainosmyynnin suoriutumiseen mainosmarkkinan ripeän elpymisen värittämällä Q2:lla. 

Käy kauppaa. (Sanoma)

Analyytikko / Kirjoittaja

Petri Gostowski

Petri Gostowski

Analyytikko

Lisätiedot
Tunnusluvut 2020 2021e 2022e
Liikevaihto 1 061,7 1 263,1 1 305,7
- kasvu-% 16,3% 19,0% 3,4%
Liikevoitto (EBIT) 269,6 152,1 174,9
- EBIT-% 25,4% 12,0% 13,4%
EPS (oik.) 0,58 0,71 0,80
Osinko 0,52 0,54 0,58
P/E (oik.) 23,6 21,5 18,9
EV/EBITDA 6,5 8,6 7,9
Osinkotuotto-% 3,8% 3,6% 3,8%
Uusimmat ennusteet

Sanoma on vuonna 1889 perustettu yhtiö, joka koostuu kahdesta itsenäisestä liiketoiminnosta Learningista ja Media Finlandista koostuva oppimis- ja media-alan konserni. Yhtiöllä on oppimisen liiketoimintoja 11 maassa, kun taas medialiiketoimintaa tehdään vain Suomessa. Sanomalla on johtava markkina-asema Hollannin, Espanjan, Puolan, Suomen ja Belgian oppimateriaalien ja oppimisratkaisujen markkinalla sekä Suomen mediamarkkinalla. Yhtiön tunnettuja kotimaisia mediabrändejä ja tuotteita ovat mm. Helsingin Sanomat, Iltasanomat, Nelonen, Ruutu, Radio Suomipop ja Aku Ankka.