Sanoma Q3-aamutulos: Kasvuvauhti ja kannattavuus alittivat odotuksemme

Sanoma julkisti aamulla Q3-raporttinsa. Yhtiön liikevaihdon kasvu jäi hieman odotuksistamme, minkä lisäksi Q3:n kannattavuus oli odotuksiamme matalampi. Näin ollen neljänneksen tulos jäi odotuksistamme. Kuluvan vuoden ohjeistuksensa Sanoma odotetusti toisti. Sanoman klo 11.00 alkavaa tulosinfoa voi seurata inderesTV:stä.

Kasvuvauhti jäi hieman odotuksistamme

Sanoman liikevaihto kasvoi Q3:lla 6 % 515 MEUR:oon alittaen meidän ja konsensuksen odotukset. Liikevaihdon lievän alituksen taustalla olivat molemmat segmentit. Learningin liikevaihto kasvoi 9 % 360 MEUR:oon ja alitti näin 368 MEUR:n ennusteemme. Maittain liikevaihtokertymät vastasivat pääosin odotuksiamme ja myös Q3:lla konsolidoidun Italian-liiketoiminnan kehitys oli hyvin linjassa odotuksiemme kanssa. Vastaavasti Media Finlandin liikevaihto osui tasan vertailukauden tasolle 155 MEUR:oon, mikä alitti myös hieman 2 %:n kasvua odottaneen ennusteemme. Tämän taustalla oli aavistuksen odotuksiamme pehmeämmin kehittynyt mainos- ja tilausmyynti.

Tulosta jarrutti odotuksiamme matalamman volyymin lisäksi ennustettua matalampi kannattavuus

Operatiivista liiketulosta (ilman PPA-poistoja) Sanoma teki Q3:lla 148 MEUR, mikä alitti sekä meidän että konsensuksen ennusteet. Myös tulosalituksen taustalla oli molemmat segmentit. Learningin kannattavuus ylsi kausiluonteisesti suurimmalla kvartaalilla 35,9 %:iin, kun ennusteemme oli 39,7 %:ssa. Yhtiön mukaan Espanjan toimintojen orgaanisen kasvun ja Italian epäorgaanisen kasvun tuloskasvuvaikutuksen kumosi Hollannin jakeluliiketoiminnan matalampi kannattavuus, liikevaihdon lasku Puolassa ja myös korkeammat paperikustannukset. Vastaavasti Media Finland ylsi 13,3 %:n kannattavuuteen ja siten segmentin kannattavuus laski hyvältä vertailukauden tasolta (Q3’21: 15,4 %) odotuksiamme enemmän. Odotimme kannattavuuden laskua liikevaihdon jakaumaa heijastellen, mutta arviomme mukaan odotuksiamme voimakkaampaa laskua selittää etenkin tilaus- ja mainosmyynnin lasku vastoin odotuksiamme. Alemmilla riveillä ei ollut yllätyksiä ja siten Q3:n osakekohtainen tulos asettui 0,52 euroon ja alitti odotuksemme noin operatiivisen tuloksen verran.

Ohjeistus odotetusti ennallaan, ennusteissa alustavan arvion mukaan painetta alaspäin

Sanoma toisti ohjeistuksensa vuodelle 2022, jonka mukaan yhtiö odottaa sen raportoidun liikevaihdon olevan 1,3-1,35 mrd. euroa (2021: 1,25) ja operatiivisen liikevoitto-%:n ilman hankintamenojen poistoja olevan noin 15 % (2021: 15,8 %). Toimintaympäristöön liittyen Sanoma arvioi edelleen, että koronapandemialla ei ole merkittävää vaikutusta sen liiketoimintaan ja että Suomen mainosmarkkinat ovat vakaat.

Ennen Q3-raporttia ennusteemme odottivat Sanomalta vuonna 2022 reilun 5 %:n liikevaihdon kasvua 1321 MEUR:oon ja 15,4 %:n oikaistua liikevoitto-% (ilman PPA-poistoja). Alustavan arviomme mukaan ennusteisiimme kohdistuu laskupaineita hieman odotuksistamme jääneen liikevaihdon sekä myös odotuksiamme matalamman kannattavuuden ansiosta.