Sanoma Q4-aamutulos: Yllätyksetön tulos, osinko ja ohjeistus alle odotuksien

Sanoma julkisti aamulla Q4-raporttinsa, joka oli tuloksen osalta yllätyksetön. Osinkoaan Sanoma kuitenkin leikkaa selkeästi ja myös ohjeistus vuodelle 2023 viitoittaa selvästi meidän ja konsensuksen odotuksia vaisumpaa tuloskehitystä. Näitä tekijöitä heijastellen odotamme osakkeelle tänään selvästi markkinaa heikompaa kehitystä. Sanoman klo 11.00 alkavaa tulosinfoa voi seurata inderesTV:ssä tästä linkistä.

Liikevaihdon ennusteiden alituksen taustalla ei dramatiikkaa

Sanoman liikevaihto kasvoi Q4:lla 3 % 260 MEUR:oon alittaen aavistuksen meidän ja konsensuksen odotukset. Liikevaihdon kasvun alitus tuli Learning-segmentistä, jossa hiljattain Pearson-yrityskaupassa mukaan tulleen Italian liikevaihto alitti odotuksemme. Siten Learningin liikevaihdon lievään alituksen taustalla on arviomme mukaan odotuksistamme poikkeava liiketoiminnan kausiluonteisuus. Vastaavasti Media Finlandin liikevaihto laski 4 %, mikä oli 5 %:n liikevaihdon laskua odottanutta ennustettamme aavistuksen maltillisempaa. Tämän taustalla oli hienoisesti odotuksemme ylittäneet useat tuottolähteet.

Tulos vastasi odotuksiamme, osinkoa leikattiin

Operatiivista liiketulosta (ilman PPA-poistoja) Sanoma teki Q4:lla 2 MEUR, mikä oli täysin linjassa meidän ennusteemme kanssa. Segmenteittäin katsottuna Learningin operatiivinen tulos alitti odotuksemme aavistuksen, kun taas Media Finland kompensoi tämän vaikutuksen konsernitasolla. Liikevaihdon jakauma huomioiden segmenttien tuloksissa ei ollut kuitenkaan yllätyksiä ja Media Finlandin kannattavuus vastasikin hyvin odotuksiamme. Learningin kausiluonteisuus huomioiden tulostaso oli myös tavanomainen.

Alemmilla riveillä ei ollut suuria yllätyksiä ja siten Q4:n osakekohtainen tappio oli operatiivisen tuloksen tapaan hyvin linjassa odotuksiemme kanssa. Osinkoa Sanoma maksaa 0,37 euroa osakkeelta, mikä vastaa selvää laskua edellisvuoden 0,54 eurosta, joka oli myös ennusteemme. Osingon leikkaus ei kuitenkaan ollut suuri yllätys, kun huomioidaan tilikauden 2022 rahavirran kehitys, yrityskauppojen myötä kohonnut velkaantuneisuus ja korkojen nousu.

Vuoden 2023 ohjeistus aiheuttaa painetta ennusteisiin

Sanoma antoi vuodelle 2023 ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiö odottaa sen raportoidun liikevaihdon olevan 1,35-1,4 mrd. euroa (2022: 1,3) ja operatiivisen liikevoiton ilman hankintamenojen poistoja olevan 150-180 MEUR (2022: 189 MEUR). Ennen Q4-raporttia konsensus odotti vuodelta 2023 reilun 1 400 MEUR:n liikevaihtoa ja 198 MEUR:n oikaistua liikevoittoa ilman hankintamenojen poistoja. Meidän vastaavat ennusteet olivat 1392 MEUR:n liikevaihto ja 203 MEUR:n operatiivinen tulos. Siten vuoden 2023 tulosennusteisiin kohdistuu selkeää laskupainetta. Toimintaympäristöön liittyen Sanoma arvioi, että konsernin toimintamaissa, erityisesti Suomessa, talous vaipuu lievään taantumaan. Lisäksi yhtiö arvioi, että Suomen mainosmarkkina laskee hieman suurimman laskun ajoittuessa H1’23:lle.