Scanfil: Hintalappu ei vielä testaa kipurajoja
Nostamme Scanfilin tavoitehintamme ennustenostoja heijastelleen 7,30 euroon (aik. 6,30 €) ja toistamme yhtiön lisää-suosituksemme. Scanfilin Q4-raportin kokonaiskuva oli mielestämme positiivinen etenkin odotuksiamme vahvemman kuluvan vuoden ohjeistuksen ansiosta. Mielestämme Scanfilin maltillisesta tuloskasvusta ja osingosta muodostuva 12 kuukauden tuotto-odotus on edelleen houkutteleva eikä ansaitusti yli historiallisten tasojen kohonnut arvostus ole vielä este osakkeen positiivisen tuotto-odotuksen realisoitumiselle.
Q4:llä marssivauhti oli odotetun hyvä
Scanfilin liikevaihto laski Q4:llä 0,3 % 154 MEUR:oon ja oikaistu liikevoitto kohosi 4 % 10,4 MEUR:oon. Liikevaihdon osalta vertailuluku oli melko korkea ja vakaa kehitys suhteessa vertailukauteen heijasteli mielestämme asiakkaiden kysynnän piristymisen ensimetrejä. Liikevaihtokehitys oli myös laaja-alaisesti kohtuullista, sillä yhdenkään asiakassegmentin myynti ei pudonnut merkittävästi vertailukaudesta. Oikaistua liikevoittoa Scanfil teki Q4:llä toimialan logiikkaan suhteutettuna mukavat 6,7 %:n liikevaihdosta. Hyvä kannattavuus peilaa mielestämme Scanfilin tehdasportfolion väkevää iskukykyä ja kulurakenteen joustoja. Alariveillä kertakulut pilasivat raportoidut luvut, mutta tämä oli tiedossa jo etukäteen ja kertakuluja vastaan on tulossa jatkossa myös hyötyjä. Osinkoehdotus oli tasan odotustemme mukaisesti 0,17 euroa osakkeelta, joten Scanfilin osinko kasvanee 8 vuotta putkeen.
Nostimme ennusteitamme odotuksiamme vahvemman vuoden 2021 ohjeistuksen ansiosta
Scanfil antoi Q4-raportissa kuluvalle vuodelle ohjeistuksen, jonka mukaan yhtiön liikevaihto on 600-640 MEUR ja oikaistu liikevoitto 40-44 MEUR. Lisäksi yhtiö liputti sinänsä odotetusti vallitsevan pandemiatilanteen ja materiaalien saatavuusriskien ohjeistukselle aiheuttamasta epävarmuudesta sekä kertoi myös positiivisesti vuoden vaihteen tienoilla kehittyneistä asiakkaiden kysyntäennusteista. Odotimme ennen Q4-raporttia Scanfilin tekevän tänä vuonna 584 MEUR:n liikevaihdolla 39,5 MEUR:n oikaistun liikevoiton ja konsensusennusteet olivat vain marginaalisesti ennusteidemme yläpuolella. Siten ohjeistus oli odotuksiamme vahvempi ja nostimme kuluvan vuoden liikevaihtoennusteitamme 7 % 622 MEUR.oon ja vastaavasti oikaistun liikevoiton ennusteitamme 7 % 42,3 MEUR:oon. Arviomme mukaan Scanfilin tuloskasvua ajaa tänä vuonna etenkin pääosin investointivetoisen kysyntäkuvan piristymisen ja tiettyjen markkinaosuusvoittojen myötä kasvava liikevaihto, kun taas kannattavuus on pysyy hyvällä tasolla. Nostimme suotuisasti kehittyneen taloustilanteen takia myös vuoden 2022 ennusteitamme oikaistun liikevoiton tasolla noin 6 %. Odotamme yhtiön kannattavan kasvun jatkuvan myös vuonna 2022 jokseenkin vuoden 2021 vauhtia. Mielestämme Scanfilin pääriskit liittyvät ulkoisiin tekijöihin eli etenkin kysyntään, kun taas yhtiön oman suorituskyvyn suhteen olemme toistuvien hyvien suoritusten takia hyvin luottavaisia.
Kohonnut arvostus on hyvin perusteltavissa ja tuloskasvusta muodostuva tuotto-odotus on hyvä
Scanfilin ennusteidemme mukaiset P/E-luvut vuosille 2021 ja 2022 ovat noin 14x ja 13x ja vastaavat EV/EBIT-kertoimet ovat noin 11x ja 10x. Tuloskertoimet ovat Scanfilin 5 vuoden mediaanien yläpuolella, mutta yhtiön parantunut laatu ja todistettu suoritusvarmuus huomioiden tämä ei ole mielestämme lainkaan kohtuutonta. Siten pidämme kertoimia Scanfilille perusteltuina. Näin ollen maltillinen tuloskasvu ja kasvava vajaan 3 %:n osinkotuotto riittävät mielestämme edelleen lievästi tuottovaatimusta korkeampaan tuotto-odotukseen seuraavalle 12 kuukaudelle. Näkemystämme osakkeen maltillisesta nousuvarasta tukee myös reiluun 7 euroon järkevillä pitkän ajan oletuksilla yltävä DCF-malli. Yhtiön mielestämme ansaitsema suhteellinen preemio ei mielestämme estä lievää kurssinousua.
Sisäänkirjautuminen vaadittu
Tämä sisältö on näkyvissä vain sisäänkirjautuneille käyttäjille
Scanfil
Scanfil on vuonna 1976 perustettu vertikaalisesti integroitunut ja etenkin teollisuuden elektroniikkaan asemoitunut sopimusvalmistaja. Yhtiö on keskittynyt elektroniikan ja erilaisten järjestelmien muodostamien tuotekokonaisuuksien integrointiin. Päivittäisen tekemisen tasolla tämä tarkoittaa sitä, että Scanfililla on taitoa valmistaa asiakkaan (ts. OEM-yhtiön) koko tuote tai sen osakokonaisuus. Scanfilin liiketoiminta on vahvasti Euroopan talousalueen ohjaamaa, sillä suurin osa liikevaihdosta tulee tältä alueelta. Muista maantieteellisistä alueista yhtiölle tärkeimpiä ovat Aasia sekä Pohjois-Amerikka.
Lue lisää yhtiösivullaTunnusluvut18.02.2021
2020 | 21e | 22e | |
---|---|---|---|
Liikevaihto | 595,3 | 622,0 | 640,0 |
kasvu-% | 2,74 % | 4,49 % | 2,89 % |
EBIT (oik.) | 39,1 | 42,3 | 44,5 |
EBIT-% (oik.) | 6,57 % | 6,80 % | 6,95 % |
EPS (oik.) | 0,50 | 0,51 | 0,54 |
Osinko | 0,17 | 0,19 | 0,21 |
Osinko % | 2,61 % | 2,55 % | 2,82 % |
P/E (oik.) | 13,01 | 14,56 | 13,86 |
EV/EBITDA | 7,25 | 8,66 | 8,06 |